توكنة الأصول في العالم الحقيقي: الاتجاهات والفرص

تشهد ترميز الأصول العالمية تسارعاً في التنمية. حتى أبريل 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية لأصول RWA على السلسلة 22 مليار دولار. تتوقع ديلويت أن يصل حجم سوق العقارات المرمّزة إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2035.

في هذه الموجة من الابتكار المالي، أصبحت هونغ كونغ بسرعة رائدة في التنمية المتوافقة في مجال RWA بفضل مزاياها الفريدة. من مشروع ترميز الأصول لمحطات الشحن، إلى أول صندوق ترميز متوافق في آسيا، فإن ظهور العديد من حالات المعايير يؤكد على الإمكانيات الهائلة لهذه الطريقة الابتكارية في التمويل في مجال الأصول الحقيقية.

جوهر RWA

RWA(الأصول الحقيقية) هي عملية يتم من خلالها تحويل الأصول الواقعية إلى رموز رقمية عالية السيولة وقابلة للتقسيم من خلال تقنية blockchain. هذه العملية لا تحقق فقط التعبير الرقمي عن الأصول، بل تمنح هذه الأصول الواقعية مستوى غير مسبوق من الشفافية وقابلية التتبع.

من منظور الامتثال القانوني، تعتبر RWA مفهومًا واسعًا، وجميع العمليات التي تحقق ترميز الأصول من خلال تقنية البلوك تشين يمكن أن تُطلق عليها RWA. لا يوجد ما يسمى بالإجابة القياسية، الأمر المهم هو كيفية تصميم الهيكل المتوافق.

مزايا RWA

تفعيل مشاهد التمويل ذات الأصول الثقيلة التي يصعب الوصول إليها في التمويل التقليدي

نموذج RWA قادر على تنشيط الأصول الثقيلة مثل العقارات وحقوق الإيرادات للبنية التحتية والسلع الأساسية التي يصعب تمويلها تقليديًا. من خلال تقسيم الملكية وتحويلها إلى رموز رقمية، يفتح قنوات تمويل جديدة لهذه الأصول.

بالنسبة للمستثمرين، فإن قابلية تقسيم العملات تقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار. على سبيل المثال، في حالة العقارات، قد يحتاج المستثمرون فقط إلى 50 دولارًا للمشاركة في الاستثمار والاستفادة من العوائد.

تقليل تكاليف التمويل وزيادة كفاءة التمويل

بالمقارنة مع المراجعة الصارمة لإصدار الأوراق المالية التقليدي، فإن متطلبات دخول الممولين في نموذج الأصول الحقيقية أقل نسبيًا. هذا يتجنب إلى حد ما عمليات المراجعة المطولة والإجراءات المعقدة، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف التمويل.

هيكل تداول مخصص

توفر RWA مرونة غير مسبوقة للشركات. يمكن للشركات تصميم شروط أساسية مثل توزيع العوائد وآليات الاسترداد وآليات الفتح وفقًا للاحتياجات، مما يطابق بدقة توقعات المستثمرين وتفضيلات المخاطر.

لقد حقق RWA "فصل فعال بين "الائتمان المؤسسي" و"الائتمان الأصول". حتى لو كانت ائتمانات الجهة المصدرة عادية، طالما أن الأصول الأساسية ذات جودة عالية، يمكن للمرء أن يعتمد على ائتمان الأصول للحصول على التمويل.

إطار تنظيم RWA في هونغ كونغ

مبادئ الرقابة

تتبع هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ "مبدأ الشفافية"، مع التركيز على الخصائص المالية للأصول الحقيقية التي تمثلها العملات، مما يعكس مفهوم "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد".

الوثائق الرئيسية

1. نوفمبر 2023، حددت "التعميم حول المنتجات الاستثمارية المصرح بها من قبل هيئة الأوراق المالية المتعلقة بترميز الأصول" متطلبات الرقابة المتدرجة على الرموز المميزة للأوراق المالية.

2. في نوفمبر 2023، أكدت "التعميم المتعلق بأنشطة الوسطاء في مجال ترميز الأصول" على ضرورة امتثال ترميز الأصول للقوانين الحالية للأوراق المالية.

3. في مارس 2024، أطلقت هيئة النقد مشروع "Ensemble" لاستكشاف تطبيقات ترميز الأصول في عدة صناعات.

النقاط الأساسية للامتثال للشركات البر الرئيسية في هونغ كونغ عند القيام بـ RWA

الامتثال للأصول الأساسية

1. تأكيد حقوق الأصول: إجراء تحقيق دقيق لضمان وضوح وشرعية الملكية.

2. تدقيق الأصول: توظيف مؤسسات متخصصة للتدقيق، لتوفير أساس لتسعير الأصول وإصدارها.

3. فصل الأصول: من خلال إنشاء كيان خاص (SPV) وغيرها من الطرق، تحقيق عزل المخاطر بين الأصول والجهات التشغيلية.

التوافق على بيانات سلسلة الكتل

اعتماد نموذج "سلسلتين وجسر واحد": بيانات الأصول على سلسلة التحالف المحلية, يتم نشر رموز RWA على سلسلة عامة خارجية, من خلال جسر عبر السلاسل لربطها.

أو الاعتماد على منطقة تجريبية لتدفق البيانات عبر الحدود في ميناء هاينان الحر لاستكمال تجميع البيانات عبر الحدود وتداولها.

الامتثال لتداول الأموال

تصميم إطار لجمع وتداول الأموال الخارجية، تشمل قنوات التمويل الشائعة QFLP وFDI وQFII وغيرها.

عند تصميم هيكل تدفق الأموال، يجب أخذ عبء الضرائب، عتبة الدخول، متطلبات الإجراءات، وتكاليف الامتثال في الاعتبار.