لجنة الأوراق المالية والبورصات توافق على أول عملة مستقرة بفائدة YLDS ، لبدء عصر عوائد العملات المستقرة

مؤخراً، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على أول عملة مستقرة ذات فائدة YLDS التي أطلقتها Figure Markets. لا تعكس هذه الخطوة فقط اعتراف الجهات التنظيمية الأمريكية بالابتكار في المجال المالي المشفر، بل تشير أيضًا إلى أن العملات المستقرة تنتقل من كونها أدوات دفع بسيطة إلى أصول عائدات متوافقة. قد يؤدي ذلك إلى جلب المزيد من الفرص في مجال العملات المستقرة، مما يجعلها مجالاً مبتكراً يجذب الأموال المؤسسية الكبيرة بعد البيتكوين.

سبب موافقة SEC على YLDS

في عام 2024، حققت إحدى الشركات المعروفة بإصدار العملات المستقرة أرباحًا تصل إلى 13.7 مليار دولار على مدار العام، متجاوزة حتى عمالقة التمويل التقليدي. تأتي هذه الأرباح في الغالب من عوائد استثمار الأصول الاحتياطية (مثل سندات الخزانة الأمريكية)، ولكن لا يمكن لحامليها الاستفادة منها. هذه هي النقطة التي تأمل فيها العملات المستقرة ذات الفائدة في تغيير المشهد الحالي.

الجوهر في عملة مستقرة ذات عائد هو "إعادة توزيع حقوق عائد الأصول". في نموذج العملة المستقرة التقليدي، يضحي المستخدم بقيمة الوقت للتمويل من أجل الحصول على الاستقرار. بينما تستطيع العملة المستقرة ذات العائد الحفاظ على الاستقرار، من خلال تحويل حقوق عائد الأصول الأساسية إلى رموز، مما يتيح لحامليها الاستفادة مباشرة من العائدات. هذه النموذج "امتلاك العملة يحقق العائد" يجعل عائدات الأموال بلا عوائق، محققًا "ديمقراطية العائد".

على الرغم من أن نقل عائدات الأصول الأساسية سيؤدي إلى تقليل أرباح الجهة المصدرة، إلا أنه يزيد بشكل كبير من جاذبية عملات الاستقرار المرتبطة بالفائدة. في ظل الوضع الاقتصادي العالمي الحالي غير المستقر وارتفاع مستويات التضخم، فإن الطلب على المنتجات المالية التي يمكن أن تحقق عوائد مستقرة في تزايد مستمر، سواء من قبل مستخدمي العملات المشفرة أو المستثمرين التقليديين.

إن السبب وراء حصول YLDS على موافقة SEC يكمن في توافقها مع القوانين الحالية للأوراق المالية في الولايات المتحدة. نظرًا لعدم وجود إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة في الولايات المتحدة حتى الآن، فإن تنظيم العملات المستقرة يعتمد حاليًا على القوانين السارية. تعتبر YLDS، وهي عملة مستقرة ذات عائد، مشابهة للمنتجات التقليدية ذات العائد الثابت، مما يجعلها تنتمي بوضوح إلى فئة "الأوراق المالية" دون وجود أي جدل تنظيمي.

من الجدير بالذكر أن الموافقة على YLDS، على الرغم من أنها تشير إلى استمرار تحسن موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم العملات المشفرة، إلا أنها لا يمكن أن تغير في المدى القصير الصعوبات التنظيمية التي تواجهها العملة المستقرة التقليدية. يتوقع الخبراء عمومًا أن قانون تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة قد يبدأ بالتطبيق تدريجيًا في السنة إلى السنة والنصف القادمة.

تقوم YLDS بتوزيع عوائد الفائدة للأصول الأساسية على الحائزين من خلال العقود الذكية، وتستخدم آلية تحقق KYC صارمة، مما يقلل من مخاوف الجهات التنظيمية بشأن الخصوصية. توفر هذه التصميمات المتوافقة نموذجًا للمشاريع المماثلة في المستقبل. قد تظهر المزيد من منتجات العملات المستقرة ذات العائد في السنوات 1-2 القادمة، مما يدفع المزيد من الدول والمناطق للنظر في تطوير وتنظيم عملات مستقرة ذات عائد.

ظهور عملة مستقرة ذات فائدة سيعجل من مؤسسات سوق التشفير

تظهر موافقة SEC على YLDS ليس فقط الانفتاح في التنظيم الأمريكي، ولكنها تشير أيضًا إلى أن العملة المستقرة قد تتطور من "بدائل نقدية" إلى أصول جديدة تتمتع بخصائص مزدوجة ك"أداة دفع" و"أداة عائد"، مما سيسرع من عملية مؤسسية الدولار في سوق التشفير.

تقوم عملة مستقرة ذات فوائد بتوليد عوائد مستقرة، كما يمكن أن تعزز من دوران الأموال من خلال المعاملات على السلسلة دون وسطاء وعلى مدار الساعة، مما يمنحها مزايا ملحوظة في كفاءة رأس المال وقدرة التسوية الفورية. بدأت بعض صناديق التحوط والمؤسسات المالية في تضمين عملة مستقرة في استراتيجيات إدارة النقد الخاصة بها، وستساهم الموافقة على YLDS في القضاء على مخاوف الامتثال لدى المؤسسات.

تدفق الأموال من المؤسسات بشكل كبير سيساهم في دفع سوق عملات مستقرة ذات فائدة لتحقيق نمو سريع. تتوقع بعض المؤسسات البحثية بشكل متفائل أن عملات مستقرة ذات فائدة ستشهد نموًا انفجاريًا في السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، وستستحوذ على حوالي 10-15% من سوق العملات المستقرة، لتصبح فئة الأصول المشفرة التالية التي تجذب اهتمام المؤسسات الكبيرة واستثماراتها بعد البيتكوين.

سيعزز ظهور عملات مستقرة ذات فائدة من الهيمنة الحالية للدولار في عالم التشفير. تأتي مصادر العائدات للعملات المستقرة ذات الفائدة المتاحة حاليًا في السوق من ثلاث فئات رئيسية: الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية، ومكافآت الرهن العقاري على البلوكشين، والعوائد من الاستراتيجيات الهيكلية. على الرغم من أن بعض العملات المستقرة الاصطناعية بالدولار حققت نجاحًا في عام 2024، فإن العملات المستقرة ذات العائد المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قد تظل الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين في المستقبل.

من المهم ملاحظة أنه على الرغم من أن العالم المادي يتجه نحو تخفيض الدولار بسرعة، إلا أن العالم الرقمي على السلسلة يستمر في الاقتراب من الدولار. سواء من خلال الاستخدام الواسع للعملة المستقرة بالدولار، أو موجة التوكنات التي أطلقتها المؤسسات في وول ستريت، فإن كل ذلك يعزز من تأثير الأصول بالدولار في سوق التشفير.

من الصعب عكس هذا الاتجاه على المدى القصير، لأنه من حيث السيولة والاستقرار وقبول السوق، لا توجد خيارات بديلة أكثر من الأصول بالدولار التي تمثلها سندات الخزانة الأمريكية بالنسبة للابتكارات المرتبطة بالتوكنات وسوق التمويل المشفر. إن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS تشير إلى أن الجهات التنظيمية الأمريكية قد أضاءت الضوء الأخضر للعملات المستقرة ذات الفائدة المشابهة لسندات الخزانة الأمريكية، وهذا بلا شك سيجذب المزيد من المشاريع لإطلاق منتجات مشابهة.

الخاتمة

إن الموافقة على YLDS ليست مجرد اختراق للامتثال في الابتكار التشفيري، بل هي أيضاً علامة فارقة في الديمقراطية المالية. إنها تكشف عن حقيقة بسيطة: في ظل السيطرة على المخاطر، يظل الطلب على "المال الذي يجلب المال" موجودًا دائمًا. مع تحسين الإطار التنظيمي وتدفق الأموال المؤسسية، قد تعيد عملة مستقرة ذات فوائد تشكيل سوق العملات المستقرة وتعزز الاتجاه نحو الدولار في الابتكار المالي التشفيري. ومع ذلك، فإن هذه العملية تحتاج أيضًا إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر، لتجنب تكرار الأخطاء السابقة. فقط من خلال ذلك، يمكن أن تحقق عملة مستقرة ذات فوائد حقًا رؤية "تمكين الجميع من الحصول بسهولة على العوائد".