دليل اختيار الأصول الأساسية لمشاريع ترميز الأصول الحقيقية

في الآونة الأخيرة، زادت الطلبات الاستشارية من الصناعة حول ترميز الأصول(RWA)، حيث تشمل أنواع الأصول الأساسية المتعددة، بما في ذلك المنتجات الزراعية، العقارات، المعادن الثمينة، وحتى بعض المشاريع النظرية البحتة.

في الواقع، في بيئة التنظيم الحالية، باستثناء مشاريع RWA التي تم إصدارها من خلال مراجعة صندوق الرمل التنظيمي في هونغ كونغ وتحت التنظيم، فإن الأنواع الأخرى من مشاريع RWA تحمل مخاطر عالية، خاصة المشاريع الموجهة لمواطني البر الرئيسي الصيني.

تهدف هذه المقالة إلى توضيح الأصول البرية التي يمكن استخدامها في صندوق الرمل في هونغ كونغ وتلك التي لا يمكن استخدامها، لمساعدة المهنيين في هذا المجال على ممارسة الأعمال التجارية بشكل أكثر فعالية.

قيود ومعايير تقييم الأصول المحلية في RWA

أولاً، من الضروري التأكيد على أن الأصول التي تقع في البر الرئيسي للصين وتستهدف بشكل رئيسي السكان المحليين يمكن أن تتم بها عملية ترميز الأصول، وقد تم إثبات ذلك من خلال حالات ناجحة سابقة.

ومع ذلك، هناك بعض القيود على إصدار الأصول الحقيقية (RWA) في صندوق الرمل في هونغ كونغ للأصول الموجودة في البر الرئيسي. بناءً على الخبرة العملية، فإن الأنواع الثلاثة التالية من الأصول غير مناسبة لتكون RWA:

1. الأصول غير المتوافقة مع القوانين المعمول بها في منطقة هونغ كونغ
2. الأصول غير المتوافقة مع القوانين المحلية
3. في المرحلة الحالية، لا يُنصح بإصدار الأصول في هونغ كونغ

يجب أن تتوافق الأصول المحلية المُصدرة في هونغ كونغ مع "مبدأ الامتثال المزدوج"

نظرًا لأن الأصول تقع في البر الرئيسي، ولكن الأصول المرمزة يتم طرحها وتشغيلها في هونغ كونغ، فإن سلسلة التمويل بأكملها تمتد عبر منطقتين، وبالتالي تحتاج إلى الامتثال للتشريعات ذات الصلة في كل من البر الرئيسي وهونغ كونغ.

تنظيمات هونغ كونغ

لم تصدر هونغ كونغ حتى الآن مستندات قانونية تنظيمية واضحة بشأن إصدار الأصول الحقيقية (RWA) وتنظيمها، ولا تزال في مرحلة الاستكشاف. حالياً، لا يزال مشروع الأصول الحقيقية (RWA) في عملية مراجعة التنظيم في بيئة الاختبار، وهناك حالة "مشروع واحد، مناقشة واحدة".

لكن من خلال الالتزام بالمبادئ التنظيمية الثابتة في هونغ كونغ للأصول المالية، والاستناد إلى القواعد المحددة لإصدار المنتجات المالية المماثلة، يمكن زيادة معدل النجاح بشكل كبير. تتبنى هونغ كونغ "مبادئ الرقابة الجوهرية" فيما يتعلق بالأصول المالية، أي أنه يتم تحديد الامتثال بناءً على الجوهر وليس الشكل.

في المعايير المحددة، يجب الحكم وفقًا للقواعد التنظيمية المعمول بها للأصول المادية المقابلة لـ RWA. على سبيل المثال، إذا كانت الأصول الأساسية هي سندات، فإن معايير المراجعة تنطبق على "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" في هونغ كونغ وغيرها من الأحكام ذات الصلة.

الجوانب التنظيمية في البر الرئيسي

نظرًا لأن الأصول الأساسية المرمزة تقع في البر الرئيسي، يجب إيلاء اهتمام خاص لشرعية الأصول الأساسية نفسها وشرعية طريقة التشغيل.

فيما يتعلق بشرعية الأصول الأساسية نفسها، يمكن تقسيم الأشياء إلى ثلاث فئات:

1. الأصول المتداولة: الأصول التي يسمح القانون بتداولها بحرية
2. المواد المقيدة: المواد التي تخضع لقيود قانونية معينة على نطاق ودرجة التداول.
3. المواد المحظورة: المواد التي تحظرها القوانين من التداول والنقل

يجب أن تكون المواد المستخدمة في RWA "سلع متداولة" أو "سلع متداولة محدودة" مرخصة.

من حيث الشرعية في أسلوب التشغيل، يجب أن يتوافق تشغيل الأصول الأساسية مع القوانين والأنظمة في البر الرئيسي، والابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التراخيص الإدارية اللازمة.

المرحلة الحالية غير مناسبة لإصدار الأصول في هونغ كونغ

على الرغم من أن بعض الأصول قد تتوافق مع "مبدأ الامتثال المزدوج"، إلا أنها قد لا تكون مناسبة للإصدار في هونغ كونغ في المرحلة الحالية.

من جهة، لا يزال مشروع RWA في هونغ كونغ في مرحلة التجربة في صندوق الرمل، ويكون اختيار الأصول الأساسية حذرًا إلى حد ما، حيث يميل إلى الأصول ذات الخصائص "التكنولوجيا العالية" أو "الأخضر النظيف".

من ناحية أخرى، فإن بعض الأصول التي يصعب توليد تدفق نقدي جيد منها ليست مناسبة أيضًا لعملة RWA في صندوق الرمل في هونغ كونغ، حيث تكون احتمالية الموافقة عليها منخفضة. على سبيل المثال، بعض العقارات التي لا تتمتع بقيمة اقتصادية عالية، حتى مع "تمكين" المفهوم الجديد، يصعب تغيير واقع انخفاض قيمتها السوقية تدريجياً.

الأصول المحلية المحددة التي لا تناسب RWA

مجوهرات وألعاب فنية

تُعتبر المجوهرات والأعمال الفنية من الفئات التي تشهد حجم استشارات كبير، ولكن من الصعب تقديم آراء قانونية واضحة بشأنها. يعود ذلك بشكل رئيسي إلى تنوع أنواع المجوهرات والأعمال الفنية، حيث تتوزع الأنظمة ذات الصلة في مختلف القوانين واللوائح. بشكل عام، يُنصح بعدم استخدام المجوهرات والأعمال الفنية كأصول أساسية في RWA.

يمكن رفض الحالات التالية مباشرة:

1. منتجات الأحجار الكريمة ذات الطابع القماري
2. المجوهرات والأحجار الكريمة المعالجة
3. حظر الدولة بيع المنتجات البيولوجية
4. جواهر أو تقليد منخفض الجودة أو معالجة من اليشم أو اليشم الاصطناعي
5. المعادن الثمينة مثل الذهب الخالص والفضة الخالصة التي لديها قوانين خاصة في الدول تحد من أو تحظر تداولها.

حقوق الملكية الفكرية

لقد تم تنفيذ العديد من المشاريع المتعلقة بالحقوق الفكرية (RWA) في الخارج، ولكن لم تظهر أي حالات ناجحة في هونغ كونغ بعد. ومع ذلك، إذا كانت هناك حقوق فكرية معينة تحمل قيمة تجارية كبيرة، يمكن محاولة التقديم بعد توضيح القوانين التنظيمية.

الزراعة والمنتجات الزراعية

بالنسبة لمشاريع RWA للزراعة والمنتجات الزراعية، إذا كانت تتمتع بمحتوى تكنولوجي عالٍ، وقيمة بحثية، وقيمة تجارية جيدة، فيمكن أيضًا محاولة التقديم بعد وضوح التنظيمات واللوائح، بشرط أن تلتزم بمعايير مراجعة الأخلاقيات التكنولوجية.

مشروع مفاهيمي بحت

من الضروري أن نوضح أن RWA يختلف عن التمويل الجماعي. بالنسبة للمشاريع التي تعتمد فقط على المفاهيم، فإن الرأي المعارض يُعطى عادةً بشكل مباشر.

الخاتمة

في حالة الأصول الأساسية التي لا توجد في البر الرئيسي أو في هونغ كونغ، لا توجد حاليًا لوائح واضحة تفيد بأن الأصول يجب أن تكون في منطقة معينة للتقدم بطلب للحصول على RWA في هونغ كونغ. من منظور "المركز المالي الدولي" في هونغ كونغ، يجب ألا تكون الموقع الجغرافي للأصول الأساسية عائقًا أمام RWA، حيث أن الأمر المهم هو ما إذا كانت الأصول حقيقية وموثوقة ومتوافقة ولها قيمة استثمارية.