الحرب التجارية تسبب اضطراب السوق، تحليل العلاقة بين مؤشر الذعر واتجاهات الأصول

في عام 2025، دخلت أوضاع التجارة العالمية في حالة من التوتر. تم إصدار سياسة تفرض رسومًا جمركية لا تقل عن 10% على السلع في معظم البلدان، بالإضافة إلى فرض رسوم أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا الإجراء الذعر في الأسواق العالمية، ومن الأسباب الرئيسية لذلك:

1. زيادة تكاليف الشركات، انخفاض توقعات الأرباح
2. تعرّضت سلسلة الإمداد العالمية للاضطرابات، وزادت حالة عدم اليقين الاقتصادي
3. قد يؤدي إلى فرض رسوم جمركية انتقامية، مما يزيد من مخاطر الحرب التجارية

في هذا السياق، ميل سلوك المشاركين في سوق رأس المال:

• تقليل تخصيص الأصول ذات المخاطر (مثل الأسهم، العملات المشفرة)
• زيادة تخصيص الأصول الآمنة (مثل الذهب، الدولار الأمريكي، الين الياباني)
• زيادة توقعات التقلبات، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر VIX

تشمل ردود الفعل المتسلسلة الناتجة عن سياسة التعريفات الجمركية زيادة التكاليف، واضطراب سلسلة الإمداد، وزيادة مخاطر الانتقام، وتقلص الاستثمارات، وتدفقات الأموال الملاذ الآمن، مما يؤدي في النهاية إلى ذعر في السوق.

في 7 أبريل، ارتفع مؤشر الخوف VIX إلى 60، مما وصل إلى بيئة متطرفة على مستوى تاريخي. لقد حدثت مستويات مماثلة في الماضي فقط في 5 أغسطس 2024 وأثناء جائحة COVID-19 في عام 2020.

مقدمة عن مؤشر VIX

مؤشر VIX هو مقياس للتقلبات المستقبلية للأسواق خلال 30 يومًا مستندًا إلى أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويُعتبر مؤشرًا لقياس عدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

كلما ارتفع مؤشر VIX، زادت توقعات السوق بتقلبات مستقبلية أكبر، وزادت مشاعر الذعر؛ وعلى العكس، فإن ذلك يشير إلى هدوء السوق وزيادة الثقة. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX عادة ما يرتفع بشكل حاد عند انخفاض سوق الأسهم بشكل كبير، وينخفض عندما تستقر سوق الأسهم في الاتجاه الصعودي.

المعيار المرجعي العام لمؤشر VIX:

• 15-20 أقل: منطقة السوق الهادئة
• فوق 25: يبدأ السوق في الشعور بالذعر بشكل واضح
• 35 فما فوق: ذعر شديد
• 50 وما فوق: أحداث أزمة شديدة (مثل الأزمات المالية أو تفشي الأوبئة)

تحليل مؤشر VIX وأداء السوق

نطاق الذعر عالي التقلب: VIX ≥ 30

عندما يرتفع مؤشر VIX فوق 30، فإنه عادة ما يدل على أن السوق في مرحلة خوف شديد أو ذعر. وغالباً ما يصاحب هذه الحالة انخفاض حاد في سوق الأسهم، لكن البيانات التاريخية تظهر أنه بعد الخوف الشديد، غالباً ما يحدث انتعاش في السوق.

بين عامي 2018 و2024، حدثت حوالي عشر مرات عندما ارتفع سعر إغلاق VIX فوق 30، بما في ذلك عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وعمليات البيع في نهاية العام في ديسمبر 2018، وذعر الوباء في فبراير ومارس 2020، وعاصفة المتداولين الأفراد في بداية عام 2021، فضلاً عن تأثيرات رفع الفائدة والصدمات الجيوسياسية في بداية عام 2022.

تظهر الإحصاءات أنه في غضون 7 أيام بعد حدوث هذه الأحداث المثيرة للذعر:

• ارتفع متوسط ​​مؤشر S&P 500 بنحو 1.4٪ ، واحتمالية الزيادة حوالي 73٪
• متوسط ارتفاع البيتكوين حوالي 10٪، واحتمالية الزيادة 75-80٪

على سبيل المثال، في فبراير 2022 عندما تجاوز VIX 30 بسبب الأزمة الجيوسياسية، ارتفع البيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي.

قمة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

بين عامي 2018 و2024، كانت حالات الذعر الشديد حيث VIX ≥ 40 نادرة للغاية، وحدثت فقط في 5 فبراير 2018 و28 فبراير 2020. نظرًا لقلة العينات، فإن النتائج الإحصائية للاسترشاد فقط.

بعد تلك الحادثة في عام 2020:

• ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل طفيف بحوالي 0.6% خلال 7 أيام.
• ارتفع سعر البيتكوين بنحو 7%

عندما يصل VIX إلى قيمه القصوى التاريخية فوق 40، فهذا غالبًا ما يعني أن ضغوط البيع الناتجة عن الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يتيح فرصة نسبيًا عالية للارتداد على المدى القصير. من منظور الدورات الكبيرة، غالبًا ما تكون هذه النقاط هي نقاط منخفضة نسبيًا.

نطاق التذبذب المنخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل حالة من الهدوء النسبي في السوق، حيث تكون مشاعر المستثمرين أكثر تفاؤلاً وطلب التحوط منخفض.

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، انخفض VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد انتعاش قوي في سوق الأسهم، ونهاية عام 2019 خلال فترة استقرار السوق، وفي منتصف عام 2021 خلال فترة صعود سوق الأسهم، وفي منتصف عام 2023.

بعد 7 أيام من نقطة الحدث عندما يكون VIX في أدنى مستوياته:

• متوسط عائد S&P 500 حوالي +0.8%، واحتمال الارتفاع حوالي 60-75%
• متوسط ارتفاع البيتكوين خلال 7 أيام حوالي +2%، واحتمالية الارتفاع حوالي 60%

في بيئة VIX المنخفضة، غالبًا ما تحافظ مؤشرات الأسهم على ارتفاع تدريجي أو تقلبات خفيفة. لكن يجب الحذر من أن التقلبات المنخفضة جدًا غالبًا ما تعكس رضا السوق، وعند مواجهة أخبار سلبية مفاجئة، قد تتضخم التقلبات والانخفاضات بشكل كبير.

الخاتمة: المخاطر والفرص تسير جنبًا إلى جنب

خصائص السوق عند مستويات VIX مختلفة:

نطاق VIX 30-40

• المخاطر على المدى القصير مرتفعة، لكنها تحتوي أيضًا على فرص محتملة للانتعاش
• عادةً ما يتبع Bitcoin انخفاض السوق أولاً، ولكن مع تخفيف مشاعر الذعر، قد يحدث انتعاش قوي.
• قد يكون بدء انخفاض VIX هو الفرصة المحتملة لشراء البيتكوين
• يجب تقييم شدة الحدث نفسه في الوقت نفسه

** VIX ≥ 40 **

• السوق في حالة من الذعر الشديد، وقد يحدث نقص في السيولة، وانسحاب كبير للأموال
• هناك مخاطر عالية لانخفاض كبير في سعر البيتكوين على المدى القصير، ولكن بعد تخفيف الذعر قد يحدث انتعاش مذهل
• يجب على المضاربين على المدى القصير الحفاظ على مستوى عالٍ من إدارة المخاطر والتمسك بإيقاف الخسائر
• من منظور الدورة الزمنية الكبرى، عادة ما تكون النقاط منخفضة نسبياً

** VIX ≤ 15 **

• السوق في حالة طبيعية، ويعتمد اتجاه البيتكوين بشكل أكبر على عوامل السوق المشفرة نفسها
• احترس من الأحداث الطارئة التي قد تؤدي إلى ارتفاع سريع في VIX، مع انخفاض يتبعها في البيتكوين
• يُنصَح بالاحتفاظ بجزء من النقد أو العملات المستقرة كأموال احتياطية

المنطقة الوسطى لـ VIX 15-30

• تُعتبر ضمن نطاق "التقلبات الطبيعية"
• يمكن استخدام VIX كمؤشر مساعد، جنبًا إلى جنب مع دورة سوق التشفير والظروف المالية الكلية للحكم.

مؤشر VIX الحالي عند 50، ولا تزال مشاعر السوق في حالة خوف شديد. ومع ذلك، تظهر التاريخ أن هذه الفترات غالباً ما تحتوي على فرص. خلال جائحة 2020، تجاوز VIX 80، وانخفض مؤشر S&P 500 إلى حوالي 2300 نقطة، بينما بعد خمس سنوات، حتى مع التراجع الأخير، لا يزال بالقرب من 5000 نقطة، بزيادة تجاوزت 100%. في نفس الوقت، ارتفع سعر البيتكوين من 4800 دولار إلى أعلى مستوى له عند 110000 دولار، بزيادة تقارب 25 ضعفاً.

غالباً ما تكون كل هبوط كبير مصحوباً بإعادة تسعير السوق وتدفق الأموال. في هذه الفترة المليئة بعدم اليقين، يكمن المفتاح في القدرة على اغتنام الفرصة لتحقيق تطور قفزي.