استكشاف الموجة الجديدة لترميز الأصول المالية

في عصر التقاطع بين التشفير والذكاء الاصطناعي، يثير ترميز الأصول المالية موجة جديدة. ستتناول هذه المقالة هذه الاتجاه الجديد، وتستعرض كيف تتنافس بعض الشركات على السيطرة في السوق من خلال ترميز الأسهم، وتستكشف مزايا الامتثال للنماذج الحالية، وتتطلع إلى التأثير العميق لهذا الاتجاه على تدفقات رأس المال العالمية وكفاءة التداول وتقلبات السوق.

دخول الشركات الكبرى واستراتيجيات التخطيط

خطة توسيع الأسهم المرمزة في منصة تداول معينة

أصبح أحد منصات التداول مؤخرًا محور الأخبار الرئيسية، حيث تخطط لدعم أكثر من 1000 نوع من أسهم الولايات المتحدة في شكل ترميز الأصول بحلول نهاية هذا العام. تشمل أبرز ملامح هذه الخطة:

• تداول على مدار الساعة: تحقيق تداول على مدار 24 ساعة، دون الحاجة للالتزام بساعات افتتاح الأسواق التقليدية.
• الملكية الجزئية: خفض عتبة الاستثمار، مما يسمح للمستثمرين العاديين بالمشاركة في سوق الأسهم.
• الوصول العالمي: توفير فرص استثمارية أكثر سهولة للمستثمرين في جميع أنحاء العالم.

حالياً، هذه الخدمة مقتصرة على سوق الاتحاد الأوروبي، لكن المنصة أعلنت عن إطلاق سلسلة الكتل Layer 2 القائمة على Arbitrum. هذه الخطوة لا توسع فقط نظام إيثيريوم البيئي، بل تمثل أيضاً تقارباً أكبر للشركات المالية التقليدية نحو تقنية البلوكشين.

ومع ذلك، فإن هذا الابتكار ليس خالياً من الجدل. على سبيل المثال، أشارت بعض الشركات على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن هذه الأسهم المرمزة ليست تعادل الأسهم الحقيقية، لأن أسهم بعض الشركات غير مدرجة. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا للأسئلة الشائعة الخاصة بمنصة التداول، فإن ما يشتريه المستخدمون هو في الواقع عقود مرمزة، وليس الأسهم الحقيقية. تؤكد هذه الفجوة على ضرورة أن تتواصل الشركات بوضوح مع المستخدمين عند الترويج لمنتجات مالية مرمزة، لتجنب أي سوء فهم.

تخطيط الأسهم المرمزة على منصة معينة

بالمقارنة مع المنصات المذكورة أعلاه، اتبعت شركة أخرى استراتيجية مختلفة. أطلقت هذه الشركة مع شركائها منتجات أسهم مرمزة على سولانا، حيث تقدم أكثر من 60 نوعًا من الأسهم الأمريكية المرخصة و ETF، وقد فتحت أبوابها للمستخدمين غير الأمريكيين.

يمتلك هذا المنتج الخصائص التالية:

• إصدارها على شبكة Solana: يمكن سحب هذه العملات إلى محفظة ذاتية الإدارة ومتوافقة مع بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi).
• حد أدنى للاستثمار منخفض: يحتاج المستخدم فقط إلى 1 دولار للمشاركة في استثمار ترميز الأصول.
• مرونة الأصول: يمكن استخدام الأسهم المرمزة في بروتوكولات DeFi لكسب العوائد أو كضمان للحصول على الرافعة المالية.

من المثير للاهتمام أنه على الرغم من أن الشركة تمتلك شبكة Layer 2 القائمة على OP Stack، إلا أنها اختارت التوجه نحو نظام Solana البيئي في مجال ترميز الأصول. لا يزال يتعين علينا مراقبة ما إذا كانت هذه الاختيار الاستراتيجي سيوفر مزايا طويلة الأجل.

دخول لاعبين آخرين

بالإضافة إلى الشركتين المذكورتين أعلاه، فإن منصات أخرى نشطة أيضًا في مجال ترميز الأصول للأسهم:

• قامت بورصة معينة بالتوصل إلى شراكة استراتيجية مع شركاء، لبدء إطلاق منتجات الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة المرمزة على منصة التداول الفوري الخاصة بها. ترتبط هذه الأصول بأسهم حقيقية بنسبة 1:1، وتدعم في نفس الوقت شبكتي إيثريوم وسولانا، ومن المحتمل في المستقبل أن يتم تنفيذ توزيع الأرباح على السلسلة.

• قامت بورصة أخرى بإطلاق أول سهم مرمز بالتعاون مع شركائها لفتح المجال أمام المستخدمين في الاتحاد الأوروبي. يتيح هذا المنتج التداول على مدار 24 ساعة في اليوم، 5 أيام في الأسبوع (من الاثنين إلى الجمعة)، ويضمن التوافق مع القوانين بينما يوسع أيضًا نطاق الأصول القابلة للتداول.

هيكل السوق وصدى التاريخ

تخطيط محتمل لبورصة عملات مشفرة معينة

باعتبارها شركة رائدة في مجال التشفير، فإن إحدى البورصات المعروفة لم تدخل السوق رسميًا بعد، لكن استراتيجيتها تستحق المتابعة. ووفقًا للتقارير، فإن الشركة تتفاوض مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بحثًا عن فرص الامتثال لترميز الأصول.

تشمل مزايا هذه البورصة:

• محفظة استثمارية قوية: استثمر قسم الاستثمار فيها في العديد من بروتوكولات DeFi الرائدة. إذا تم دمج هذه البروتوكولات في أعمال الأسهم المرمّزة، فسوف يزيد تأثيرها بشكل كبير.
• بنية تحتية تقنية متقدمة: تسير سلسلة الكتل الخاصة بالشركة نحو هدف معالجة المعاملات بمعدل مليون TPS (عدد المعاملات في الثانية) ، حيث أن سرعة المعاملات كافية للتنافس مع سلاسل الكتل عالية الأداء الأخرى.

على الرغم من أن البورصة عادة ليست المتحرك الأول، إلا أنها تميل إلى إطلاق أكثر المنتجات نضجًا بعد اختبار السوق بشكل كامل. قد تجعلها هذه الاستراتيجية الحذرة تحقق النجاح في مجال ترميز الأصول.

الامتثال هو المفتاح

كل هذا يذكرنا ببروتوكول أطلقه شخص ما في عام 2020. لقد أثار السوق من خلال "ترميز الأصول المركبة"، وجذب إجمالي قيمة مقفلة (TVL) بلغ 2 مليار دولار في غضون ستة أشهر فقط. لكن في النهاية انتهى بسبب مشاكل تنظيمية وانهيار سلسلة عامة معينة. بالمقارنة، فإن نموذج اليوم يختلف جوهريًا. بغض النظر عن الشركة، جميعها اعتمدت أساليب أكثر توافقًا مع القوانين وخاضعة للتنظيم، مما تجنب مخاطر الوقوع في نفس الأخطاء. مع دخول اللاعبين التقليديين والأسهم الزرقاء في عالم التشفير، من المتوقع أن يتجاوز حجم الأسهم المرمزة ما كان عليه في السابق.

تحول رأس المال على السلسلة

يتوقع بعض الخبراء أنه بحلول نهاية عام 2025، قد تتجاوز القيمة السوقية للأسهم المرمزة على السلسلة 20 مليار دولار أمريكي، وحتى في التقديرات المتحفظة قد تصل إلى 50 مليار دولار أمريكي. إذا أطلق منصة تداول معينة سلسلة Layer 2 الخاصة بها بالكامل، وقامت بتحويل جميع أصول الأسهم إلى السلسلة، فقد تتجاوز أموال مستخدميها وإدارتها 100 مليار دولار أمريكي.

ستفتح هذه البنية التحتية المالية لـ"أسهم الترميز الفائق" مرحلة جديدة من الاندماج العميق بين التقليدي والبلوك تشين. سيكون النظام المالي المستقبلي يجمع بين الكفاءة والشفافية وإمكانية الوصول العالمية. تحتل السوق الأمريكية موقع الريادة في هذا الاتجاه، وستصبح الأسهم المرمزة جزءًا مهمًا من الأسواق المالية العالمية.

بالمقارنة مع الطرق التقليدية، تتمتع الأسهم على السلسلة بالقدرة على التداول على مدار الساعة، وتكون تكاليف التداول أقل، ولا تعتمد على قنوات الوساطة. خاصة في الأسواق الخارجية، كان الحصول على الأسهم الأمريكية يتطلب دفع علاوات مرتفعة، بينما يمكن الحصول على التعرض للأسهم الأمريكية عبر الأصول على السلسلة تقريبًا "بدون عوائق"، مما يشكل قناة واسعة وشاملة لرأس المال.

على المدى القصير، لا يزال من الصعب على الأسهم على السلسلة أن تحل محل سوق الأسهم التقليدي بشكل كامل، حيث توجد بشكل أكبر كآلية تكامل. من حيث تقلبات السوق، قد يكون السوق على السلسلة أكثر استقرارًا بسبب عمق السيولة، ولكنه قد يتقلب بشدة في الأحداث المفاجئة بسبب نقص آلية الكسر التقليدية.

في الأسواق التقليدية، توفر عطلات نهاية الأسبوع وآلية التوقف المؤقت وسادة لحالة السوق. بالمقابل، قد يؤدي هيكل "الفتح على مدار الساعة" في سوق العملات المشفرة، في بعض الحالات، إلى تحفيز عمليات البيع العاطفية. لكن هذا يجذب أيضًا أولئك الذين يشعرون بالاستياء من آلية التأخير في الأسواق التقليدية. التداول الفوري في السوق على السلسلة وعدم الانقطاع أصبحا شيئًا يجذب الانتباه.

على الرغم من أن نسبة الأسهم المرمزة في السوق المالية لا تزال ضئيلة في الوقت الحالي، إلا أنه مع تعمق تخطيط المنصات الكبرى، قد ترتفع نسبتها بشكل ملحوظ في السنوات القليلة القادمة. وقد يؤدي ذلك حتى إلى دفع ناسداك أو بورصة نيويورك لإنشاء منصات على سلاسلها الخاصة، لتقديم أشكال منتجات تتماشى بشكل أفضل مع متطلبات التنظيم.

كل هذا لا يجلب فرص استثمارية جديدة فحسب، بل يصاحبه أيضًا مخاطر أعلى. بين الترميز الأصول والآليات التقليدية، تدخل الأسواق المالية مرحلة من الدمج متعدد المستويات. لم تعد الأسهم المرمزة منتجًا مفهوميًا، بل أصبحت جزءًا لا يمكن تجاهله من النظام المالي الواقعي.

حتى الآن، تم إطلاق مشاريع مثل منتجات الأسهم المرمزة على بعض منصات DEX، حيث وصلت القيمة السوقية إلى 2 مليون دولار، على الرغم من أن عدد حاملي العملات على السلسلة لا يتجاوز 103 أشخاص، وحجم التداول حوالي 3600 دولار، لا يزال في مرحلة مبكرة. لكن من الجدير بالذكر أنه نظرًا لأن السوق التقليدي لم يفتح بعد، فإن سعر التداول على السلسلة أعلى من سعر السهم الحقيقي، مما قد يشير إلى أن السوق على السلسلة لديه إمكانيات "تسعير مسبق".

قد تصبح هذه الآلية "الاكتشاف السعري المسبق على السلسلة" وسيلة مهمة للتعاون بين الأسواق التقليدية والأسواق على السلسلة في المستقبل. مع استمرار نمو الأسهم المرمزة، فإن تحول سوق رأس المال على السلسلة قد بدأ للتو.