التقرير الأسبوعي الكلي: ما تأثير سياسة التعريفات المعادلة؟

1. مراجعة السوق لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على أداء السوق

شهدت الأسواق العالمية هذا الأسبوع تقلبات كبيرة بسبب السياسات الجمركية التي تجاوزت التوقعات:

• انخفضت المؤشرات الأمريكية بشكل عام، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 10% على مدار يومين، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 7.6% خلال الأسبوع، ودخل مؤشر ناسداك في منطقة السوق الهابطة الفنية.
• أداء الأصول الملاذ الآمن متفاوت، وانخفضت عائدات السندات الحكومية، وارتفعت الذهب ثم انخفض، وضعف مؤشر الدولار.
• تراجعت السلع الأساسية بشكل كبير، حيث انخفضت أسعار النفط بنسبة 10.4%، وانخفض سعر النحاس بنسبة 13.9%.
• تظهر العملات المشفرة خصائص معقدة، حيث ارتفعت قيمة البيتكوين في بداية فرض سياسة التعريفة الجمركية، ثم تراجعت لاحقًا مع الأصول عالية المخاطر.

2. تحليل البيانات الاقتصادية الهامة

2.1 تفسير سياسة التعرفة الجمركية المتكافئة

محتوى سياسة الرسوم الجمركية وتأثيرها:

• فرض رسوم جمركية أساسية بنسبة حوالي 10% على الحلفاء التقليديين، يتماشى مع التوقعات.
• فرض رسوم جمركية تصل إلى 25-54% على الدول الآسيوية، وفرض رسوم بنسبة 20% من الاتحاد الأوروبي، مما يفوق التوقعات.
• تشمل أهداف السياسة زيادة الإيرادات المالية، وتعزيز ورقة التفاوض، ودفع عودة صناعة التصنيع وغيرها.
• الرد المضاد من وسط وشرق أوروبا هو أكبر عامل عدم يقين، وقد يؤدي إلى صراع طويل الأمد.

2.2 تحليل بيانات الوظائف غير الزراعية

ضعف هيكل بيانات التوظيف:

• معدل البطالة الرسمي 4.2%، ولكن U6 تصل إلى 7.9% وارتفعت لمدتين متتاليتين.
• تم تعديل نمو التوظيف، وانخفضت الوظائف غير الدائمة.
• تباطؤ نمو الأجر بالساعة المتوسط، واستمرار انخفاض نسبة المشاركة في العمل.
• توجد تشوهات بشرية في إحصاءات البيانات، مما يؤدي إلى تدهور جودة العمل.

3. اتجاهات السيولة وأسعار الفائدة

• انخفض معدل الفائدة الآجلة SOFR بشكل ملحوظ، مما يدل على توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض أسعار الفائدة مسبقًا.
• انخفضت عائدات السندات الحكومية لمدة عامين وعشر سنوات بالتزامن، مما يعكس نظرة السوق المتشائمة تجاه آفاق الاقتصاد.
• رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول لديه موقف حذر، يعترف بمخاطر الركود التضخمي لكنه لم يصرح بشكل واضح عن التيسير.

٢. آفاق الأسبوع المقبل

عوامل الخطر الرئيسية:

1. ارتفاع عدم اليقين في تصعيد إجراءات مكافحة الرسوم الجمركية، خاصةً في استجابة الصين والاتحاد الأوروبي.
2. البيانات الاقتصادية ترد بشكل متأخر وتكون هناك فترة فراغ للبيانات، مما يزيد من التنافس بين السياسات والأسواق.
3. يفتقر السوق إلى مسار سياسات واضح يمكن توقعه، وتبرز الهشاشة الهيكلية.

منطق تسعير السوق يتحول:

• التحول من "ضغط التضخم" إلى "تضخم مرتفع + رسوم جمركية مرتفعة → الطلب مقيد → ركود مبكر".
• تشير عوائد السندات الحكومية وتقلبات الأصول ذات المخاطر إلى توقعات متشائمة والسعي للوصول إلى قاع السياسات.

نصيحة استثمارية:

• الحفاظ على موقف محايد والتعامل بحذر مع تقلبات السوق الشديدة.
• متابعة سياسة الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، إذا تحولت نحو التيسير، قد تستفيد البيتكوين.
• التحكم في مخاطر الرافعة المالية على المدى القصير، في انتظار تخفيف السياسات وتأكيد إشارات القاع السوق.