هل يمكن أن تصبح RWA نقطة تحول جديدة في السوق

مع إطلاق صندوق تداول بيتكوين الفوري، يشهد مجال التشفير نقطة تحول جديدة في التنمية. لقد وضعت السياسات خلال فترة حكومة ترامب الأساس لهذا المجال، والآن، فإن دخول عمالقة المالية التقليدية قد عزز أيضًا تطوير أصول العالم الحقيقي RWA( ). بدأت المزيد والمزيد من المؤسسات المالية في استكشاف كيفية تنفيذ التداول والإدارة على السلسلة للأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات من خلال تقنية البلوكشين، وهذه الاتجاهات تعيد تشكيل مشهد السوق المالية.

أطلقت إحدى المنصات مؤخرًا مجموعة من المبادرات في الأسواق العالمية و blockchain، مما يدل على أن قطاع RWA يتجه تدريجياً نحو التيار الرئيسي. لقد أثار هذا التحول جولة جديدة من المناورات في وول ستريت، مما يغير بهدوء قواعد اللعبة في سوق التشفير والتمويل التقليدي.

الفروق والتشابهات في مشاريع RWA

تعتمد على المشاريع الرائدة لشركات إدارة الأصول الكبيرة

مؤخراً، قامت منصة معينة بعدة إجراءات، حيث أطلقت منصة في السوق العالمية، والتي تقدم خدمات الربط عبر البلوكشين بشكل رئيسي للأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة. وبعد ذلك، أعلنت عن مشروع جديد للبلوكشين العام، يهدف إلى بناء بنية تحتية مالية أقوى، وتعزيز توكينيزه RWA.

هذه السلسلة العامة هي بنية تحتية لمنصة السوق العالمية، تركز على تحقيق توكنز RWA ودمجها مع blockchain. إنها تدعم المستثمرين العالميين للوصول إلى الأوراق المالية المدرجة في الولايات المتحدة على السلسلة عبر منصة blockchain، وكسر القيود الجغرافية، وتوفير خدمات التداول المستمرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

أطلقت هذه السلسلة العامة حلاً يتضمن دمج الامتثال على مستوى المؤسسات في هيكل السلسلة العامة، من خلال آليات مثل نظام التحقق من العقد المصرح به، وبروتوكول النقل الأصلي بين السلاسل، في محاولة للتغلب على نقاط الألم الحالية في نقل الأصول الحقيقية (RWA) من الناحيتين التقنية والتنظيمية. من خلال استخدام الأصول المالية التقليدية كضمان، يتم ضمان أمان الشبكة، وتحقيق التشغيل المتبادل مع أنظمة التسوية التقليدية، مما يسهل حركة السيولة بين السلسلة العامة والسوق التقليدي.

القدرة التنافسية والقيود في المشاريع ذات المسار المشترك

ترتبط هذه النقطة بتصميم هيكلي فريد وموارد مؤسسية قوية، كما تعكس الصراع على السلطة والمصالح بين blockchain والتمويل التقليدي.

القدرة التنافسية:

من خلال التعاون مع المؤسسات المالية الرائدة، تم إنشاء بنية تحتية مالية قائمة على blockchain قادرة على دعم توكنات الأصول الواقعية على نطاق واسع، مما يضمن التوازن بين الامتثال واللامركزية.

1. توكنيزيشن RWA والتحويل الحر: من خلال ربط الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بأصول توكن بنسبة 1:1، يمكن للمستثمرين نقل هذه الأصول المرمزة بحرية خارج الولايات المتحدة، والاندماج مع DeFi، والمشاركة في الأنشطة المالية مثل الإقراض والعائدات.

2. الجمع بين الانفتاح والامتثال: يجمع بين انفتاح سلسلة الكتل العامة وامتثال سلسلة الكتل المصرح بها. يتم مراجعة المدققين لضمان الامتثال، في حين يمكن لأي مطور ومستخدم إصدار الرموز وتطوير التطبيقات على هذه السلسلة، مما يضمن حيوية الابتكار.

3. المشاركة المؤسسية وبناء النظام البيئي: تتضمن فريق استشاري التصميم العديد من المؤسسات المالية المعروفة، مما يعزز تطبيقاتها على مستوى المؤسسات في مجالات TradFi و DeFi.

4. آلية الأوراك و أمان البيانات: نظام الأوراك المدمج يضمن دقة و توقيت البيانات على السلسلة، مما يقلل من مخاطر التلاعب بالبيانات. يعزز هذا التصميم موثوقية البيانات الأساسية مثل أسعار الأصول، و أسعار الفائدة، و مؤشرات السوق.

5. الوظيفة عبر السلاسل وضمان الأمان: يتم تحقيق نقل الأصول عبر السلاسل من خلال الجسور، مما يوفر ضمان الأمان لشبكة التحقق اللامركزية، ويدعم إدارة الأصول والسيولة للمؤسسات، ويتكيف مع المعاملات الكبيرة.

القيود:

يعتمد بشكل كبير على المؤسسات، مما يحد من مشاركة المستخدمين العاديين والمجتمعات اللامركزية، ويتميز بمكونات مركزية عالية، حيث تظل السلطة الرئيسية في أيدي عدد قليل من المؤسسات.

1. الاعتماد الكبير على المؤسسات، وغياب الدافع المجتمعي

   يعتمد الهيكل بشكل كبير على مشاركة المؤسسات المالية التقليدية، حيث تأتي موثوقية الأصول المرمزة والسيولة بشكل رئيسي من تأييد هذه المؤسسات. على الرغم من أن هذا النموذج يضمن جودة الأصول المرمزة وامتثالها، إلا أنه يثير مشكلة جوهرية: بيئته مصممة بشكل أساسي للمؤسسات، مما يؤدي إلى انخفاض مستوى مشاركة المستخدمين العاديين. بالمقارنة مع المشاريع التي تعتمد على اللامركزية التامة، يبدو أنه امتداد لعالم المال التقليدي، حيث تتم معظم تداولات الأصول المرمزة بين المؤسسات، مما يضعف تأثير المستثمرين العاديين والمجتمعات اللامركزية.

2. مشكلة توزيع السلطة تحت السيطرة المركزية

على الرغم من الحفاظ على بعض الانفتاح، إلا أن المدققين مرخصون، مما يعني أن السلطة الأساسية مركزة في يد عدد قليل من المؤسسات. وهذا يبرز تبايناً حاداً مع بعض مشاريع RWA اللامركزية تماماً، والتي تؤكد على أن أي مشارك يمكن أن يصبح نقطة رئيسية في الشبكة. يعكس هذا التصميم إلى حد ما هيكل السلطة في المالية التقليدية، حيث لا يزال معظم التحكم في يد عدد قليل من المؤسسات المالية الكبيرة. قد يؤدي هذا التركيز في السلطة إلى نزاعات في الحوكمة المستقبلية وتوزيع الموارد، خاصة عندما تتعارض مصالح حاملي الرموز مع مصالح المؤسسات.

3. قد تتأثر سرعة الابتكار بالامتثال والهيئات التقليدية

نظرًا لأن الركيزة الأساسية هي الامتثال والمشاركة المؤسسية، فقد يحد ذلك أيضًا من سرعة الابتكار. بالمقارنة مع المشاريع اللامركزية بالكامل، قد يتطلب إدخال منتجات أو تقنيات مالية جديدة المرور بعمليات امتثال معقدة وموافقات مؤسسية. وهذا يجعلها تواجه مخاطر بطء الاستجابة في مجال التشفير سريع التغير، خاصة عند المنافسة مع مشاريع DeFi الأكثر مرونة، حيث قد تصبح الهيكلية الموجهة نحو الامتثال والمؤسسات عبئًا.

العقبات الواقعية التي تواجه مشروع RWA

على الرغم من أن تقنية blockchain توفر الأساس الفني لإدخال الأصول الحقيقية على السلسلة، إلا أن الشبكات العامة الحالية لا تزال تواجه صعوبة في تلبية احتياجات التمويل التقليدي من حيث التداول عالي التردد والتسوية في الوقت الحقيقي. في الوقت نفسه، ساهم انقطاع النظام البيئي عبر السلاسل ومشكلات الأمان في زيادة صعوبة نشر الأصول الحقيقية من قبل المؤسسات. تواجه تطبيقات الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي (DeFi) العديد من العقبات الواقعية:

أولاً، أصبحت مسألة الثقة والاتساق بين الأصول والبيانات على السلسلة التحدي الرئيسي في توصيل الأصول الحقيقية (RWA) إلى السلسلة. يكمن مفتاح توصيل RWA إلى السلسلة في ضمان اتساق الأصول في العالم الحقيقي مع البيانات على السلسلة. على سبيل المثال، بعد توكين العقارات، يجب أن تتطابق معلومات الملكية والقيمة المسجلة على السلسلة تمامًا مع الوثائق القانونية وحالة الأصول في الواقع. ومع ذلك، يتضمن ذلك مشكلتين رئيسيتين: الأولى هي صحة البيانات على السلسلة، أي كيفية ضمان أن مصدر البيانات على السلسلة موثوق ولا يمكن التلاعب به؛ الثانية هي تحديث البيانات المتزامنة، أي كيفية ضمان أن المعلومات على السلسلة تعكس بشكل دائم التغيرات في حالة الأصول الحقيقية. عادةً ما يتطلب حل هذه المشكلات إدخال طرف ثالث موثوق أو هيئة موثوقة مثل الحكومة أو المؤسسات المصدقة (، لكن هذا يتعارض مع الطبيعة اللامركزية للبلوكشين، وتظل مسألة الثقة التحدي الرئيسي الذي لا مفر منه في توصيل RWA إلى السلسلة.

تعتبر أمان الشبكة غير الكافي مشكلة مهمة أيضًا، حيث يعتمد أمان شبكة blockchain عادةً على آلية الحوافز الاقتصادية للتوكن المحلي، لكن تقلبات RWA غالبًا ما تكون أقل من تقلبات العملات المشفرة، خاصة في أوقات الركود في السوق، مما قد يؤدي إلى انخفاض أمان الشبكة. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب تعقيدات RWA معايير أمان أعلى، وقد لا تتمكن أنظمة blockchain الحالية من تلبية هذه المتطلبات بشكل كامل.

لا تزال مشكلة توافق RWA مع بنية DeFi غير محلولة، حيث أن التصميم الأصلي لـ DeFi هو لخدمة الأصول المشفرة الأصلية، وليس الأصول التقليدية من فئة الأوراق المالية. إن وضع RWA على السلسلة ينطوي على سلوكيات مالية معقدة مثل تقسيم الأسهم وتوزيع الأرباح، وهذه العمليات يصعب إدارتها بشكل فعال من خلال أنظمة DeFi الحالية. والأهم من ذلك، أن نظام الأورacles يعاني أيضًا من نقص واضح في القدرة على التعامل مع البيانات المالية التقليدية على نطاق واسع من حيث الوقت الحقيقي والأمان.

فيما يتعلق بتوزيع السيولة عبر السلاسل ومشكلات الأمان، زاد ذلك من صعوبة إدخال RWA على السلسلة. يؤدي إصدار RWA عبر السلاسل إلى توزيع السيولة، مما يزيد من تعقيد إدارة الأصول. على الرغم من أن آلية الجسر عبر السلاسل تقدم حلاً، إلا أنها تُدخل أيضًا مخاطر أمان جديدة، مثل هجمات الإنفاق المزدوج، وثغرات البروتوكول.

تعتبر مسائل التنظيم والامتثال العقبة الأكبر غير التقنية في تسلسل RWA، حيث لا يمكن للعديد من المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم إجراء معاملات على البلوكشين العام، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم الكشف عن الهوية، ونقص إطار الامتثال، واختلاف المعايير التنظيمية العالمية. تزيد متطلبات الامتثال مثل KYC ومكافحة غسل الأموال من تعقيد تسلسل RWA، مما يحد إلى حد ما من تدفق رأس المال.

تحدت سيولة السوق وقيود المشاركة المؤسسية من تطوير RWA، حيث تتركز القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA حاليًا بشكل رئيسي في الأصول منخفضة المخاطر ) مثل السندات الحكومية والصناديق (، بينما تقدم الأصول الكبيرة مثل الأسهم والعقارات على السلسلة ببطء. لا تزال سيولة RWA تعتمد على البروتوكولات الأصلية للعملات المشفرة، ولا يزال السوق بشكل عام في مرحلة التطور المبكر.

في النهاية، تعتبر النزاعات بين آلية الثقة في DeFi والمالية التقليدية من القضايا التي يجب حلها عند تحويل الأصول الحقيقية إلى سلسلة الكتل. تعتمد DeFi على بناء الثقة من خلال الشيفرة والتشفير، بينما تعتمد المالية التقليدية على العقود القانونية والهيئات المركزية. تؤدي هذه الفروق في آلية الثقة إلى اتخاذ المؤسسات المالية التقليدية موقفًا حذرًا تجاه تقنية blockchain، خاصة في المراحل الحرجة مثل الحفظ وإدارة المخاطر.

على الرغم من أن تقنية blockchain توفر إمكانية نقل RWA إلى السلسلة، إلا أنها لا تزال تواجه العديد من التحديات في التطبيق العملي. ولكن من تناسق البيانات وأمن الشبكة والتوافق والسيولة والامتثال إلى توافق النماذج التقنية والاقتصادية، بالإضافة إلى تضارب آليات الثقة، يجب معالجة هذه القضايا تدريجياً خلال التطوير من أجل تعزيز الاستخدام الواسع لـ RWA في DeFi.

إذا نجحت RWA، فقد تصبح إعادة توزيع السلطة بين النظامين الماليين القديم والجديد في "لعبة وول ستريت".

يتطلب تحليل المصالح الأساسية في مشروع RWA في هذا الفصل الخروج من ظاهرة توكنيزات الأصول الواقعية والبلوكشين، والاعتماد على المنطق المالي وعوامل الدفع وراء الصراع على المصالح. كما تم الإشارة إليه في وجهات النظر السابقة، فإن أكبر صعوبة في RWA على المستوى غير التقني تكمن في كيفية تحقيق الامتثال، والذي يعتمد بدوره على اعتراف منظمات السلطة المركزية القوية.

أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، بعد إتمام دفع صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين، شاركت في بناء استثمارات RWA، وهذا في جوهره هو السعي الرائد لإعادة توزيع السلطة بين النظام المالي التقليدي والتكنولوجيا اللامركزية الناشئة المعتمدة على البلوكشين. هذه المعركة ليست مجرد منافسة بين التحولات التكنولوجية أو الابتكار المالي، بل هي أيضًا صراع على وضع القواعد المالية العالمية، والتحكم في رأس المال، وآلية توزيع الثروة في المستقبل.

على الرغم من أن تقنية blockchain جلبت الأمل في اللامركزية، إلا أنه في مواجهة الواقع الذي تتركز فيه رأس المال والسلطة بشكل كبير، تحاول وول ستريت إدخال هذه الثورة التكنولوجية ضمن نطاق سيطرتها، من خلال أشكال جديدة من التحكم في السوق وتوريق الأصول، للحفاظ على هيمنتها في النظام المالي العالمي.

) إعادة توازن قوة النظام المالي العالمي

لقد كانت وول ستريت تهيمن على النظام المالي العالمي، حيث تتحكم في تدفقات الأموال وإدارة الأصول والنقاط الرئيسية للخدمات المالية. تحقق المؤسسات المالية التقليدية السيطرة على رأس المال العالمي من خلال احتكار البنية التحتية المالية مثل ( البنوك، والبورصات، وأنظمة المقاصة، وغيرها من ). ومع ذلك، فإن ظهور تقنية البلوك تشين قد كسر هذه الحالة:

تضعف التمويل اللامركزي ### DeFi ( البنية التحتية المالية التقليدية التي تسيطر عليها وول ستريت لفترة طويلة من خلال إزالة الوسطاء. يسمح DeFi بتدفق رأس المال وإدارة الأصول وغيرها من الوظائف الأساسية للعمل على منصات لامركزية، مثل إدارة الأصول والقروض والتداول مباشرة على البلوكشين دون الحاجة إلى بنوك أو بنوك استثمارية كوسطاء. ولكن هذا يشكل تهديدًا كبيرًا لوول ستريت، حيث يعني هذا الانتقال في السلطة أن وول ستريت قد تفقد هيمنتها على النظام المالي العالمي.

) توكنات الأصول: من يمكنه التحكم في البنية التحتية المالية الجديدة

تدفع منصة RWA نحو التوكنة، على الرغم من أنها تهدف إلى تعزيز سيولة الأصول، إلا أن هناك صراعًا مخفيًا على السيطرة على البنية التحتية المالية الجديدة. تعتبر شبكات البلوكشين منصات مرشحة للبنية التحتية المالية العالمية من الجيل الجديد، ومن يمكنه السيطرة على هذه البنية التحتية، يمكنه أن يحتل مركز الصدارة في ربط الأصول الواقعية بالبلوكشين في المستقبل.

تظهر مصالح وول ستريت في نوايا السيطرة على هذه الشبكات اللامركزية. قد لا ينفون blockchain بشكل مباشر، ولكن من خلال الاستثمارات، والاستحواذات أو التعاون، يتحكمون في هذه المنصات الناشئة للـ blockchain، مما يعيد تركيز رأس المال. على الرغم من أن blockchain تهدف إلى أن تكون لامركزية، إلا أن كمية كبيرة من رأس المال والسيولة لا تزال سهلة التركيز في أيدي عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى أو صناديق التحوط. في النهاية، تؤدي الموارد الرئيسية على منصات blockchain مثل السيولة ( وحقوق حوكمة البروتوكول وغيرها ) إلى العودة إلى عدد قليل من اللاعبين، مما يجعل سوق الأصول اللامركزية يحتاج بالكامل إلى قوة مركزية هائلة.

![لعبة توثيق الأوراق المالية في وول ستريت: RWA