قضية إفلاس FTX تثير صراع الدائنين، والمستثمرون يواجهون خيارات صعبة

مع تقديم عملاق تبادل العملات المشفرة FTX طلبًا لحماية الإفلاس، انغمس حوالي مليون دائن في انتظار طويل. ووفقًا للتقارير، فإن FTX مدين بمبلغ يصل إلى 3.1 مليار دولار لأكبر 50 دائن. في مواجهة إجراءات الإفلاس التي قد تستمر لسنوات، بدأ بعض المستثمرين في البحث عن طرق للخروج بسرعة.

تجري العديد من شركات الاستثمار المعروفة محادثات للاستحواذ على هذه الديون. وقد اشترت شركة الاستثمار الصغيرة 507 Capital بعض الديون من عدد من صناديق التحوط. ومع ذلك، فإن اختيار بيع الديون قد يعني أن المبلغ المستلم سيكون أقل من المبلغ الذي يمكن الحصول عليه بعد الانتهاء من إجراءات الإفلاس.

حالياً، سعر بيع الدين لا يتجاوز نسبة قليلة من قيمته الاسمية، مما يعني أن المستثمرين سيتحملون خسائر ضخمة. أما المشترون للدين فيحتاجون إلى التحلي بالصبر، حيث يجب عليهم الانتظار من خلال إجراءات الإفلاس للحصول على عوائد أكبر. قال مؤسس 507 Capital توماس برازيل إن العديد من الأشخاص مهتمون بهذه الديون، لكنهم يفتقرون إلى الفهم حول تعقيداتها.

برازيل لديه خبرة واسعة في التعامل مع حقوق الديون للأصول المشفرة المعقدة، وقد شارك في الاستحواذ على حقوق الديون لشركات الأصول الرقمية المفلسة مثل Mt. Gox. ويذكر المستثمرين أن هذه النوع من المعاملات يحتاج إلى صبر كبير، حيث لم يتم حل قضية Mt. Gox إلا بعد ثماني سنوات.

جذبت السيولة العالية في FTX العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة. بعض شركات الصناديق تأمل الآن في الخروج في أقرب وقت ممكن لتجنب الدخول في إجراءات قانونية مطولة. يخطط بعض عملاء FTX لإتمام بيع الديون قبل نهاية العام، من أجل استغلال ذلك في تقليل الخسائر عند تقديم إقراراتهم الضريبية.

كشف برازييل أنه اشترى عدة ديون لـ FTX بأسعار تتراوح بين 5-6% من قيمتها الاسمية، بمبالغ تتراوح بين 2 مليون دولار و 8 مليون دولار. وهو حاليًا يتفاوض بشأن دين بقيمة حوالي 100 مليون دولار مع مدير صندوق في سنغافورة، ويقوم أيضًا بالتواصل مع صندوق ألماني يتعامل مع دين بقيمة 23 مليون دولار. عادة ما تكون أسعار هذه الصناديق قريبة من 10% من القيمة الاسمية.

تقييم القيمة المستقبلية لدين الإفلاس هو فن وليس علمًا. يعتقد Braziel أنه من خلال حسابات تقريبية يمكن الحصول على فكرة عامة عن الأصول والخصوم المتاحة، لكن الحصول على عوائد ضخمة يعتمد على الحجج القضائية. ويتوقع أن المحاكم الأمريكية قد تعترف بناءً على قانون الثقة البريطاني بأن أصول العملاء تُحتفظ بشكل ثقة، مما يمنح عملاءه حق السداد الأول.

علاوة على ذلك، فإن بعض الديون في FTX ليست مرتبطة بأصول العملاء. هناك شائعات بأن عقد عمل معين يتضمن بندًا يضمن دفع الرواتب لمدة 9 سنوات قادمة، براتب سنوي يصل إلى 525,000 دولار، مع ضمان زيادة سنوية لا تقل عن 15%. ومع ذلك، يعتقد البعض أن المحكمة الأمريكية من غير المرجح أن تنفذ مثل هذه البنود، وقد تكون الرواتب غير المدفوعة بلا قيمة تقريبًا في مطالبات الإفلاس.

مع تقدم قضية إفلاس FTX، يواجه المستثمرون القرار الصعب بشأن ما إذا كانوا سيبيعون حقوقهم الدائنة. سواء اختاروا البيع الفوري أو الانتظار بصبر، يجب عليهم تقييم المخاطر والفوائد المحتملة بعناية.