تحليل إطار تنظيم العملة المستقرة: مقارنة بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ

في السنوات الأخيرة، أصبحت العملات المستقرة كالبنية التحتية الأساسية لسوق العملات المشفرة، تتجاوز تدريجياً قيود النظام البيئي على السلسلة، وتدخل بعمق في النظام المالي التقليدي والاقتصاد الحقيقي. في الوقت نفسه، وبالنظر إلى التعديل في الهيكل المالي العالمي وتسارع اتجاه التخلي عن الدولار، تلعب العملات المستقرة دوراً متزايد الأهمية في النظام المالي النقدي الدولي. من أجل تحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر، تسارع الدول في بناء إطار تنظيمي منهجي للعملات المستقرة.

مخاطر العملات المستقرة

توجد مخاطر رئيسية كبيرة تتعلق بالعملة المستقرة:

1. المخاطر الداخلية: تستند استقرار قيمة العملة المستقرة على توازن الإجماع والثقة في السوق. إذا ظهرت مشكلة في أساس الثقة، فقد يؤدي ذلك إلى فقدان قيمة العملة وحدوث ذعر في السوق، مما يشكل "حلقة الموت".

2. المخاطر الخارجية: تجعل الخصوصية والسيولة العابرة للحدود للعملة المستقرة سهلة الاستخدام في الأنشطة غير القانونية، مثل غسيل الأموال وتمويل الإرهاب.

إطار تنظيم العملات المستقرة الأمريكية

عملية الرقابة والنصوص القانونية

إطار تنظيم عملة مستقرة في الولايات المتحدة يعتمد أساساً على قانون GENIUS وقانون STABLE. تم تمرير قانون GENIUS في مجلس الشيوخ، بينما حصل قانون STABLE على الموافقة في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، وهو في انتظار المزيد من المراجعة.

الجهات التنظيمية

تظهر تنظيمات عملة مستقرة في الولايات المتحدة حالة من التجزئة، حيث تتولى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) المسؤولية الرئيسية. يقترح مشروع القانون الجديد أن تتولى الاحتياطي الفيدرالي تنظيم المؤسسات المودعة التي تصدر العملات، بينما تتولى مكتب المراقب المالي للعملات (OCC) تنظيم الجهات المصدرة غير المصرفية، مع السماح للهيئات التنظيمية على مستوى الولايات بتنظيم الجهات المصدرة الصغيرة.

المحتوى الرئيسي

1. تعريف العملة المستقرة: تُستخدم العملات المستقرة من النوع المدفوعات كوسيلة للدفع أو التسوية، وتُقيم بالعملة الوطنية، ويمكن استبدالها بمبلغ ثابت من العملة.

2. دخول المُصدر: يمكن فقط للمُصدرين المعتمدين لعملة مستقرة المدفوعة إصدار عملة مستقرة.

3. إدارة الأصول الاحتياطية: تتطلب احتياطي 100%، بما في ذلك النقد، وسندات الخزانة قصيرة الأجل، وغيرها من الأصول ذات السيولة العالية.

4. الإفصاح عن المعلومات: يجب على المُصدر نشر تقرير شهري عن مكونات الاحتياطي، ويتم تدقيقه من قبل شركة محاسبة مستقلة.

5. سياسة الاسترداد: يجب على المُصدر أن يعلن سياسة الاسترداد لضمان تمكّن حاملي العملة من الاسترداد في الوقت المناسب.

6. حظر الفائدة: لا يجوز للجهة المصدرة دفع الفائدة أو العائدات لحاملي العملة المستقرة.

إطار تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ

عملية الرقابة والنصوص القانونية

تعتزم هونغ كونغ إصدار "مسودة قانون العملات المستقرة" في ديسمبر 2024، ومن المتوقع أن تكتمل إجراءات التشريع بحلول عام 2025.

الجهات التنظيمية

تتولى هيئة النقد في هونغ كونغ ومكتب الشؤون المالية والخزانة مسؤولية تنظيم عملة مستقرة.

المحتوى الرئيسي

1. تعريف العملة المستقرة: تشير العملة المستقرة إلى العملة المستقرة التي تحافظ على استقرار قيمتها تمامًا بالإشارة إلى عملة رسمية واحدة أو أكثر.

2. الأنشطة الخاضعة للتنظيم: تشمل إصدار عملة مستقرة محددة داخل هونغ كونغ، وإصدار عملة مستقرة محددة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ في الخارج، وغيرها.

3. دخول المُصدر: يجب أن يكون المتقدم كياناً قانونياً، وقد دفع رأسمال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي، ويجب أن يستوفي الأفراد المعنيون متطلبات الملاءمة.

4. إدارة الأصول الاحتياطية: تتطلب احتياطي متساوي أو زائد، يجب أن تكون الأصول الاحتياطية مفصولة عن الأصول الأخرى.

5. الإفصاح عن المعلومات: الكشف بانتظام للجمهور عن سياسة إدارة الأصول الاحتياطية، وتقييم المخاطر، والتركيب والقيمة السوقية، وغيرها من المعلومات.

6. متطلبات مكافحة غسيل الأموال: إنشاء نظام خاص لإدارة المخاطر، لمنع غسيل الأموال أو تمويل الأنشطة الإرهابية.

7. حقوق الاسترداد: يملك حاملها حق الاسترداد، ولا يجوز فرض قيود صارمة للغاية.

8. صندوق عملة مستقرة: إنشاء آلية "صندوق عملة مستقرة" لتوفير بيئة اختبار ودعم امتثال للمصدرين.

مع استمرار تحسين آليات تنظيم العملات المستقرة في البلدان المختلفة، سيدخل قطاع العملات المستقرة مرحلة جديدة من التوازن بين التنظيم والابتكار. وهذا يتطلب من الجهات المصدرة تعزيز قدراتها على الامتثال، كما يوفر مساحة مؤسسية لاستكشاف نماذج تجارية جديدة. في المستقبل، سيبحث قطاع العملات المستقرة عن دوافع جديدة للنمو ونقاط ابتكار قيمة من خلال التكرار التكنولوجي والتكيف المؤسسي ضمن النظام المالي العالمي.