إعادة تشكيل نمط التجارة العالمية: الحرب التجارية تثير الاضطرابات في السوق

في عام 2025، سيشهد نمط التجارة العالمية تغييرات كبيرة. أعلنت الحكومة الأمريكية عن فرض رسوم جمركية لا تقل عن 10% على سلع جميع الدول تقريبًا، وفرض رسوم أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا الإجراء حالة من الذعر في السوق العالمية، وأسباب ذلك تشمل:

• زيادة تكاليف الشركات، انخفاض توقعات الأرباح
• تعرضت سلسلة التوريد العالمية للاختلال، وزادت حالة عدم اليقين الاقتصادي
• قد يؤدي إلى فرض رسوم انتقامية من دول أخرى، مما يزيد من مخاطر الحرب التجارية

في هذا السياق، تميل سلوكيات المشاركين في سوق رأس المال إلى:

• تقليل تخصيص الأصول ذات المخاطر (مثل الأسهم، العملات المشفرة)
• زيادة تخصيص الأصول الآمنة (مثل الذهب، الدولار الأمريكي، الين الياباني)
• زيادة توقعات تقلبات السوق، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر VIX

تشمل ردود الفعل المتسلسلة الناتجة عن زيادة الرسوم الجمركية ارتفاع التكاليف، وانقطاع سلاسل الإمداد العالمية، وزيادة مخاطر الانتقام، وترقب المستثمرين، وتدفق الأموال نحو الملاذات الآمنة، مما يؤدي في النهاية إلى انتشار مشاعر الذعر في السوق.

ارتفع مؤشر الخوف VIX إلى 60 في 7 أبريل، مسجلاً مستوى تاريخياً عالياً. لقد حدث هذا المستوى تاريخياً ثلاث مرات فقط، آخرها في 5 أغسطس 2024، وأول مرة كانت خلال جائحة كوفيد-19 في عام 2020.

مؤشر VIX الحالي في مستويات تاريخية متطرفة، كيف يمكننا استخدامه لتوقع اتجاهات السوق؟

تحليل مؤشر VIX

مؤشر VIX هو مؤشر يُحسب بناءً على أسعار خيارات مؤشر S&P 500 ويعكس توقعات تقلب السوق على مدى 30 يومًا قادمة، ويُعتبر مقياسًا مهمًا لقياس عدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

باختصار، كلما ارتفع VIX، زادت توقعات السوق بتقلبات مستقبلية أكبر، مما يدل على زيادة مشاعر الذعر؛ وكلما انخفض VIX، كان ذلك يمثل سوقًا أكثر هدوءًا وثقة أكبر. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX عادة ما يرتفع بشكل حاد عند حدوث انهيارات في سوق الأسهم، وينخفض عندما تستقر سوق الأسهم في الارتفاع. لذلك، يُعرف VIX أيضًا "مؤشر الذعر" أو مقياس مشاعر السوق.

تتراوح المستويات الطبيعية لمؤشر VIX حوالي 15-20، مما يعتبر منطقة هادئة؛ عندما يتجاوز VIX 25، فهذا يدل على أن السوق بدأ يشعر بالخوف بشكل واضح؛ وإذا تجاوز 35، فإنه يعتبر حالة من الذعر الشديد. في أحداث الأزمات الشديدة، قد يتجاوز مؤشر VIX 50، مما يعكس وجود مشاعر تجنب المخاطر بشكل شديد في السوق. من خلال مراقبة تغيرات VIX، يمكن للمستثمرين استشعار قوة مشاعر تجنب المخاطر الحالية في السوق، كمرجع لتعديل استراتيجياتهم الاستثمارية.

منطقة الذعر ذات التقلبات العالية: VIX ≥ 30

عندما يرتفع مؤشر VIX إلى أكثر من 30، فهذا عادة ما يدل على أن السوق في مرحلة من الخوف الشديد أو الذعر. وغالباً ما يصاحب هذه الحالة انهيار حاد في سوق الأسهم، ولكن البيانات التاريخية تظهر أنه بعد الخوف الشديد، عادة ما يحدث انتعاش في السوق.

بين عامي 2018 و2024، حدثت حوالي عشر مرات عندما ارتفع سعر إغلاق VIX فوق 30، بما في ذلك عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وعمليات البيع قبل عيد الميلاد في ديسمبر 2018، وفزع الوباء في فبراير ومارس 2020، وعاصفة مستثمري التجزئة في بداية عام 2021، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الفائدة والصدمة الجيوسياسية في بداية عام 2022.

خلال الأيام السبعة التي تلت هذه الأحداث المثيرة للذعر، غالبًا ما يظهر مؤشر S&P 500 انتعاشًا إيجابيًا. تظهر الإحصائيات زيادة متوسطة تبلغ حوالي 1.4%، وهناك حوالي 73% من الاحتمالية لارتفاعه بعد 7 أيام من الحدث. وهذا يدل على أنه عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30 (منطقة الذعر)، فإن السوق المالية ستظهر في معظم الحالات انتعاشًا تقنيًا على المدى القصير.

يميل البيتكوين بعد حالة من الذعر الشديد إلى الانتعاش بقوة. تشير الإحصائيات إلى أن متوسط زيادة BTC خلال 7 أيام يبلغ حوالي 10%، مع معدل فوز يقارب 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022، عندما ارتفع VIX بسبب أزمة جغرافية سياسية إلى أكثر من 30، قفز البيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يظهر ظاهرة الانتعاش بعد انحسار مشاعر الملاذ الآمن المشابهة لسوق الأسهم.

ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

عندما يتم رفع المعيار إلى VIX ≥ 40 (ذعر شديد)، تكون الأحداث المؤهلة نادرة للغاية خلال الفترة من 2018 إلى 2024، في الواقع، حدث ذلك فقط في 5 فبراير 2018، وكذلك في 28 فبراير 2020 عندما أدت الانهيارات الناتجة عن الوباء إلى إغلاق VIX فوق 40 (لأول مرة منذ أربع سنوات)، ثم ارتفع VIX في مارس إلى مستوى غير مسبوق بلغ 82 نقطة.

نظرًا لقلة العينة، فإن النتائج الإحصائية تحمل طابعًا مرجعيًا فقط: بعد الحدث الذي وقع في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 0.6% خلال 7 أيام (شهد السوق تقلبات حادة خلال الأسبوع ولكنه شهد انتعاشًا تقنيًا طفيفًا)، بينما ارتفع BTC بنحو 7%. من حيث معدل الفوز، فإن كلاهما 100%، لكن ذلك فقط بسبب ارتفاع حدث واحد (لا يمثل ضمانًا لارتفاع في نفس الظروف المستقبلية). بشكل عام، عندما تصل VIX إلى قيم تاريخية متطرفة تزيد عن 40، فإن ذلك غالبًا ما يعني أن ضغوط البيع الناجمة عن الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يزيد من فرص حدوث انتعاش قصير الأجل، ومن منظور الدورة الكبيرة، تعتبر هذه نقاط منخفضة نسبيًا.

على الرغم من أن الأداء قصير الأجل بعد حالة الذعر الشديد إحصائيًا يميل إلى الاتجاه الإيجابي، إلا أن قلة العينة تعني أن عدم اليقين مرتفع، بالإضافة إلى أن ارتباط بيتكوين مع الأسهم الأمريكية في ذلك الوقت لم يكن كما هو الآن. في الممارسة العملية، فإن VIX فوق 40 هو في الغالب إشارة تؤكد أن السوق في حالة ذعر شديد، ولا يزال من الضروري تقييم اتجاه السوق بناءً على المعلومات الأساسية.

نطاق التذبذب المنخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل حالة هدوء نسبي في السوق. تكون مشاعر المستثمرين أكثر تفاؤلاً، وطلب التحوط منخفض. لكن في هذه الحالة، فإن الاتجاهات اللاحقة لا تكون واضحة كما هو الحال مع VIX العالي:

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، انخفض VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد انتعاش قوي في سوق الأسهم، ونهاية عام 2019 خلال فترة استقرار السوق، ونصف عام 2021 خلال فترة صعود سوق الأسهم، وكذلك في منتصف عام 2023. في هذه الفترات، كانت تقلبات السوق عند مستويات تاريخية منخفضة.

في الأيام السبعة التي تلي نقطة الحدث حيث يكون VIX منخفضًا للغاية، يكون متوسط العائد لمؤشر S&P 500 حوالي +0.8%، ونسبة الفوز حوالي 60-75% (أعلى قليلاً من الاحتمالات العشوائية). بشكل عام، في بيئة ذات تقلبات منخفضة، تميل مؤشرات الأسهم إلى الحفاظ على ارتفاع تدريجي أو تقلبات طفيفة. على سبيل المثال، في الأسبوع الذي تلا انخفاض VIX إلى أقل من 15 في أكتوبر 2019، ظل مؤشر S&P 500 مستقرًا تقريبًا وسجل ارتفاعًا طفيفًا؛ وعندما كان VIX حوالي 13 في يوليو 2023، استمر المؤشر في الارتفاع تدريجيًا بحوالي 2% في الأسبوع التالي. وهذا يشير إلى أن VIX المنخفض لا يؤدي بالضرورة إلى تصحيح فوري، وقد يستمر السوق في الحفاظ على الاتجاه الصاعد لفترة من الوقت. ولكن يجب الحذر من أن التقلبات المنخفضة للغاية غالبًا ما تعكس رضا السوق، وعندما يحدث خبر سلبي مفاجئ، قد تزداد التقلبات والانخفاضات بشكل ملحوظ.

سلوك البيتكوين خلال فترة انخفاض VIX يفتقر إلى اتجاه واضح. تشير الإحصائيات إلى أن متوسط ارتفاعه على مدى 7 أيام يبلغ حوالي +2%، مع معدل انتصار يبلغ حوالي 60%. في بعض الأحيان، تتزامن فترات الهدوء المنخفضة لـ VIX مع مرحلة صعود البيتكوين (مثل ربيع 2019، حيث ارتفع البيتكوين بشكل كبير مع انخفاض VIX)؛ ولكن في بعض الأحيان، يُظهر البيتكوين تصحيحًا خلال فترة انخفاض VIX (مثل أوائل 2018، عندما ظل VIX منخفضًا، وكان البيتكوين في اتجاه هبوطي نتيجة انفجار الفقاعة).

لذلك فإن انخفاض VIX ليس له قيمة مرجعية واضحة في توقعات حركة BTC المستقبلية، ويجب أن يؤخذ في الاعتبار مشاعر الأموال والدورات الخاصة بسوق التشفير.

الخاتمة: المخاطر والفرص تسير جنبا إلى جنب

عندما يرتفع VIX إلى نطاق 30-40:

• قد يكون هناك مخاطر في التداول القصير، ولكنه يحتوي أيضًا على فرص محتملة للعكس.
• عادةً ما ينخفض سعر BTC بشكل متزامن مع ضغوط البيع الناتجة عن الذعر، ولكن مع تراجع مشاعر الذعر، فإن مراكز البيع المفرطة المتراكمة يمكن أن تؤدي بسهولة إلى ارتداد فني قوي.
• إذا لوحظ أن VIX بدأ في الوصول إلى قمة ثم تراجع (من 35 ببطء إلى أقل من 30) ، فهذا هو الوقت المحتمل لشراء BTC على المدى القصير.
• يجب فحص جدية الحدث نفسه في نفس الوقت، إذا حدث خطر مالي كبير، قد يستمر السوق في الانخفاض.

عندما يكون VIX ≥ 40:

• يمثل السوق في حالة من الذعر الشديد، ويشمل احتمالية نفاد السيولة، وسحب كبير للأموال، وغيرها.
• من المرجح أن تشهد BTC انخفاضًا حادًا على المدى القصير، ولكن غالبًا بعد أسبوع أو أسبوعين إذا انحسرت حالة الذعر قليلًا، فإن توقع انتعاش BTC سيكون أيضًا مذهلاً نسبيًا.
• في هذا النوع من البيئة، يُنصح المتداولون على المدى القصير بالحفاظ على مستوى عالٍ من التحكم في المخاطر والالتزام الصارم بحدود الخسارة، لأنه مع "اللعق من حافة السكين"، تتواجد الأرباح والمخاطر في نفس الوقت.
• من منظور الدورة الكبيرة، فإنها جميعًا نقاط منخفضة نسبيًا.

عندما VIX ≤ 15:

• السوق بشكل عام في حالة طبيعية. يعتمد ارتفاع BTC عادةً على دورات السوق المشفرة نفسها، أو الوضع المالي أو الاتجاهات الفنية.
• في بيئة هادئة للغاية، يجب الانتباه إلى أنه بمجرد حدوث تغييرات مفاجئة أو أحداث البجعة السوداء، قد يرتفع VIX بسرعة، وقد يتبع ذلك انخفاض في BTC.
• يمكن النظر في الاحتفاظ بجزء من النقد / العملات المستقرة كاحتياطي خلال هذه الفترة، مع متابعة عوامل المخاطر في أي وقت.

منطقة المنتصف لـ VIX 15-30:

• يُعتبر عادةً ضمن نطاق "التقلبات الطبيعية". كما يتأثر BTC بدورات التشفير وظروف التمويل الكلية، وفي هذه الحالة يمكن أن يكون VIX مؤشرًا مساعدًا.
• إذا ارتفع VIX من 20 إلى قريب من 30، فإن ذلك يدل على تصاعد الخوف، مما يتطلب اتخاذ تدابير مناسبة للوقاية من المخاطر؛ على العكس من ذلك، إذا انخفض VIX من 25 ببطء إلى أقل من 20، فإن ذلك يدل على تراجع الخوف، مما قد يجعل BTC أكثر استقرارًا نسبيًا.

في الوقت الحالي، يقع مؤشر VIX عند 50، ومع عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات الأمريكية، لا تزال مشاعر السوق في حالة من الذعر الشديد، ومع ذلك، غالبًا ما تنشأ الفرص في خضم اليأس.

عند مراجعة فترة الوباء في عام 2020، تجاوز VIX أعلى مستوى له 80، وكان مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة، وحتى بعد تجربة عمليات البيع الهائجة الأخيرة، لا يزال S&P 500 بالقرب من 5000 نقطة، حيث حقق عائدًا يزيد عن 100% خلال خمس سنوات. في نفس الوقت، كان البيتكوين في نقطة شراء مثالية، حيث كان سعره آنذاك 4800 دولار، بينما وصلت ذروة هذا السوق الصاعد إلى 110000 دولار، مع زيادة تصل إلى حوالي 25 مرة.

غالباً ما تكون كل مرة انخفاض حاد مصحوبة بإعادة تسعير السوق وتدفق الأموال، وقد تصبح الفوضى سُلماً للارتفاع، وما إذا كان يمكن تحقيق تطور قفزي من خلال ذلك هو الموضوع الرئيسي في هذه الفترة.