تحول كبير في نظام AAVE: تم اعتماد وحدة Umbrella رسميًا

تمت الموافقة مؤخرًا على اقتراح رئيسي من قبل مجتمع AAVE، حيث تم الاعتراف بوحدة AAVE Umbrella التي تم التفكير فيها لفترة طويلة، وستدخل حيز التنفيذ رسميًا في 5 يونيو 2025. وهذا يعني أن وحدة AAVE Umbrella ستحل محل وحدة الأمان الحالية، وستتحمل وظيفة ضمان الديون السيئة في نظام AAVE البيئي. ستؤثر هذه التغييرات بشكل كبير على نموذج الإيرادات في نظام AAVE البيئي.

المشاكل الأساسية التي يحلها نموذج Umbrella

AAVE كبرتوكول للإقراض المعزز بالضمانات اللامركزية، فإن أكبر المخاطر تأتي من التقلبات السوقية الشديدة التي تؤدي إلى انخفاض قيمة الضمانات والسيولة، مما قد يؤدي إلى مشاكل في ديون سيئة ناتجة عن عدم وجود تصفية في الوقت المناسب. سابقًا، كانت AAVE تعتمد بشكل رئيسي على وحدة الأمان لتخفيف هذه المخاطر. وحدة الأمان هي في جوهرها صندوق تمويل، يمكن استخدام أمواله لتعويض الخسائر عند حدوث ديون سيئة في البروتوكول، وتوزيع حوافز كبيرة لمقدمي الأموال الذين يتحملون المخاطر.

يدعم Safety Module ثلاثة أنواع من الأصول: AAVE، وBalancer AAVE/wstETH، وBPT وGHO. يمكن للمستخدمين رهن هذه الرموز لكسب مكافآت رموز AAVE، حيث تُستخدم الأموال المرهونة لتعويض الخسائر في AAVE. نسبة التعويض القصوى لـ AAVE وBPT هي 30%، بينما GHO هي 99%. يتطلب استرداد الأموال المرهونة فترة هدوء مدتها 20 يومًا وفترة استرداد مدتها يومين.

هذه الآلية تخفف من مخاطر الديون السيئة في البروتوكول، كما أنها تخلق طلبًا على الرموز ذات الصلة. حتى الآن، وصل إجمالي الأموال في وحدة الأمان إلى 1.14 مليار دولار، حيث تم رهن 744 مليون دولار من AAVE، و 222 مليون دولار من ABPT، و 170 مليون دولار من GHO.

! [تم تمرير مظلة Aave رسميا: stkGHO APY 13٪ من Stablecoin God Mine Falls؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16cffcb2d4c02ba1b4c467db429d844d.webp)

ومع ذلك، توجد مشكلتان رئيسيتان في هذه الآلية: ارتفاع تكلفة الصيانة وكفاءة رأس المال المنخفضة. إن AAVE تدفع تكاليف ضخمة لجذب الأموال، حيث تصل النفقات التحفيزية السنوية إلى حوالي 66 مليون دولار، وهي تأتي من إصدار إضافي لـ AAVE، مما يسبب ضغطًا على القيمة السوقية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن فئات الأموال محدودة بأصول AAVE و GHO ذات الصلة، فإنه يتعين بيع AAVE أو GHO عند تعويض خسائر الأصول الرئيسية، مما يؤثر على سيولتها وكفاءة رأس المال منخفضة.

لتحسين هذه المشكلات، اقترح فريق AAVE استخدام وحدة Umbrella بدلاً من وحدة الأمان. التحسينات الرئيسية تشمل:

1. إدخال aToken المرتبط بشكل أكبر بالاقتراض كضمان، حيث يتحمل كل نوع من aToken ضمان رموز الطبقة الأساسية المقابلة. إضافة ثلاثة أصول جديدة هي stkwaUSDC و stkwaUSDT و stkwaETH.

2. استخدام نموذج منحنى الإطلاق لتحديد عوائد الرهن لكل أصل، المتأثرة بالسيولة المستهدفة، وإجمالي الرهن الحالي، والحد الأقصى لمقدار الإطلاق.

3. آلية Slashing يتم تنفيذها تلقائيًا بواسطة العقود الذكية، لتحل محل الاعتماد على حوكمة DAO للت-trigger النشط.

ستؤثر هذه التغييرات بشكل كبير على نماذج عائدات مستخدمي DeFi.

انخفض معدل عائدات رهن GHO بشكل كبير

AAVE قدمت فترة انتقالية لـ stkAAVE و stkABPT ، مع تغيير طفيف في المكافآت. لكن stkGHO شهدت انخفاضاً كبيراً في العائدات في الوحدة الجديدة. وفقًا لنموذج السعر الحالي والمعلمات الافتراضية ، إذا افترضنا أن جميع حاملي stkGHO ينتقلون إلى وحدة Umbrella ، فإن معدل العائد سيكون فقط 0.56% ، وهو أقل بكثير من 5.55% الحالية. بالنظر إلى 7.14% العائد المخصص لمستخدمي GHO في وحدة Merit ، قد تنخفض العوائد النهائية من 13% إلى حوالي 7.7%.

قد يؤدي ذلك إلى انكماش كبير في كمية إصدار GHO. حاليًا، يبلغ إجمالي GHO 238 مليون، حيث يشارك 170 مليون في رهن stkGHO، مما يشكل 71%. سيسبب انخفاض العائدات فقدان الطلب على GHO، حتى يتم إعادة توازن العرض والطلب. ومع ذلك، نظرًا لأن معدل رهن GHO الحالي يتجاوز 245%، فإنه في مستوى صحي، مما يقلل من مخاطر السحب.

بالنسبة لـ AAVE، فإن هذا هو إعادة النظر في نموذج تطوير GHO وإجراء تعديلات عليه. كان الطلب على GHO سابقًا يعتمد بشكل رئيسي على دعم رموز الحوكمة، مما يفتقر إلى الاستدامة. بعد هذا التحديث، قد يقوم فريق AAVE بإعادة تصميم جاذبية GHO من خلال سيناريوهات الطلب الفعلي على العملات المستقرة اللامركزية. ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا اختفاء "منجم الربح العالي".

! [تم تمرير مظلة Aave رسميا: stkGHO APY 13٪ من Stablecoin God Mine Falls؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-425d2e0ddef0f7b8f5efad90cbcadc54.webp)