إشارات غير طبيعية في السوق تثير المتابعة

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع العديد من الظواهر غير العادية، مما أثار اهتماماً واسعاً من قبل المستثمرين. شهدت أسواق الأسهم والسندات والفوركس تقلبات كبيرة في نفس الوقت، حيث بلغت نسبة ارتفاع مؤشر S&P 500 الأمريكي 5% خلال الأسبوع، ولكن ارتفعت عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات إلى مستوى عالٍ بلغ 4.47%، بينما انخفض مؤشر الدولار إلى ما دون مستوى 100.

تميزت أداء الأصول الآمنة بالتباين الواضح. تجاوز سعر الذهب 3200 دولار للأونصة، مسجلاً رقماً قياسياً جديداً. بينما ارتفعت عملات الملاذ الآمن التقليدية مثل الين الياباني والفرنك السويسري بشكل متزامن، يبدو أن مكانة الدولار كملاذ آمن قد تعرضت للاهتزاز.

ظهرت ظواهر متناقضة أيضاً في البيانات الاقتصادية. انخفضت بيانات CPI بشكل غير متوقع، تأثراً بانخفاض أسعار البنزين. لكن أسعار الإسكان والمواد الغذائية في التضخم الأساسي لا تزال في ارتفاع، مما يدل على أن ضغوط التضخم لا تزال قائمة. انخفض PPI بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تراجع الطلب مع وجود صرامة في التكاليف.

من الجدير بالذكر أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير التعريفات الجمركية الجديدة بالكامل، ورد فعل السوق على ذلك أكثر تشاؤماً.

بدأت بوادر أزمة السيولة

أثارت التقلبات غير العادية في سوق السندات مخاوف من أزمة سيولة. انخفضت أسعار السندات الحكومية طويلة الأجل بشكل كبير، مما أدى إلى انخفاض قيمة الأصول المضمونة بالسندات الحكومية، مما أجبر صناديق التحوط على بيع السندات الحكومية لتغطية الخسائر، مما خلق حلقة مفرغة من "الانخفاض-البيع-الانخفاض مرة أخرى".

سوق إعادة الشراء يظهر أيضًا إشارات ضغط. اتساع الفارق بين BGCR و SOFR بشكل كبير، مما يعكس الارتفاع الحاد في تكلفة تمويل الضمانات، وزيادة تباين السيولة في السوق.

على المستوى السياسي، لا تزال لعبة الرسوم الجمركية مستمرة. تم رفع معدل الرسوم الجمركية على الصين إلى 145%، كما سترتفع الرسوم الجمركية على الولايات المتحدة إلى 125%. على الرغم من أن الحرب التجارية قد شهدت بعض التخفيف في بعض المناطق، إلا أن المخاطر على المدى الطويل لا تزال قائمة.

بالإضافة إلى ذلك، ستواجه الولايات المتحدة في عام 2025 استحقاق ديون يقارب 9 تريليون دولار، وإذا قام المستثمرون الأجانب ببيع كبير، فإن ذلك سيزيد من ضغوط السيولة.

السوق يتجه نحو استراتيجيات الدفاع

في مواجهة الوضع الحالي، بدأ السوق في التحول نحو منطق الدفاع. تتجه الأموال تدريجياً نحو الأصول الآمنة غير المرتبطة بالدولار، مثل الذهب والين والفرنك السويسري. أصبحت صفقات الركود التضخمي هي السائدة، وتواجه سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع.

في الأسبوع المقبل، يجب التركيز على المؤشرات التالية: سيولة السندات الأمريكية ( ما إذا كان العائد على السندات لأجل 10 سنوات سيتجاوز 5% )، تغييرات حيازة الصين من السندات، اتجاه تدخل البنك المركزي الياباني في سعر الصرف، بالإضافة إلى تغيرات الفروق في العائدات على السندات عالية العائد.

بشكل عام، ينتقل السوق من "قلق التضخم" إلى "أزمة ائتمان الدولار + الركود" كصدمتين مزدوجتين. العلاقة العكسية التقليدية بين الأسهم والسندات تتلاشى تدريجياً، ويجب على المستثمرين التعامل بحذر مع بيئة السوق المعقدة والمتغيرة الحالية.