سوق العملات المستقرة يشهد موجة جديدة من الحماس، عمالقة التكنولوجيا المالية يدخلون اللعبة

تسبب العملات المستقرة في إثارة جولة جديدة من الحماس في السوق. وقد وردت أنباء مؤخرًا تفيد بأن شركة تكنولوجيا مالية معروفة تخطط للتقدم للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة. وردت الشركة بأنها تسارع في الاستثمار وتوسيع التعاون في إدارة الأموال العالمية، وستطبق ابتكارات الذكاء الاصطناعي وتقنية blockchain والعملات المستقرة في سيناريوهات عملية واسعة النطاق.

أعلنت الشركة أنها ترحب بمرور مشروع قانون "عملة مستقرة" من قبل المجلس التشريعي في هونغ كونغ، وأنها ستقدم طلبها بأسرع ما يمكن بعد دخول القانون حيز التنفيذ في 1 أغسطس، وتأمل أن تساهم في بناء مركز مالي دولي مستقبلي في هونغ كونغ.

وفقًا لما ورد، كشف كبار التنفيذيين في الشركة أنهم بدأوا إجراءات تقديم طلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، وقد أجروا حاليًا عدة جولات من المناقشات مع الجهات التنظيمية.

أثارت هذه الأخبار رد فعل في السوق، حيث ارتفعت أسهم الشركات المعنية بشكل جماعي، وحققت إحدى الشركات ارتفاعًا بنسبة 54.24% في يوم واحد.

إذن، ما هي عملة مستقرة بالضبط؟ ما مدى مجال تطوير عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ؟ لماذا تتسابق المؤسسات المالية والشركات التكنولوجية للدخول في هذا المجال؟ ما هي التحديات التي يواجهها القطاع؟

الأصول 1:1 ربط ضمان الاستقرار

تعتبر تقلبات أسعار الأصول الافتراضية مسألة تثير اهتمام السوق. تحافظ العملات المستقرة على أسعار نسبية مستقرة من خلال ربطها بأصول معينة، مما يسهل الحصول على ثقة القيمة.

حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أصدرت مؤخرًا "لوائح العملة المستقرة" التي تحدد تعريف العملة المستقرة، حيث تحتاج إلى الاعتماد على أصل واحد أو مجموعة من الأصول للحفاظ على القيمة المستقرة. كما تحدد اللائحة مفهوم "العملة المستقرة المحددة"، بما في ذلك العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الرسمية أو وحدة حساب محددة أو شكل تخزين القيمة الاقتصادية.

أكثر العملات المستقرة شهرة هي USDT المرتبطة بالدولار الأمريكي. تدعي الشركة المصدرة أن جميع USDT مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1 وتدعمها احتياطيات بنسبة 100%.

لضمان الاستقرار الحقيقي للعملة المستقرة، وضعت العديد من الدول والمناطق متطلبات صارمة على الأصول الاحتياطية. تتطلب لائحة هونغ كونغ أن تعادل القيمة السوقية للأصول الاحتياطية القيمة الاسمية للعملة المستقرة المتداولة، ويجب أن تكون الأصول ذات جودة عالية، وذات سيولة عالية، ومخاطر منخفضة.

تشترط القوانين ذات الصلة التي تدفع بها الولايات المتحدة أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مدعومة بأصول احتياطية لا تقل عن 1:1، بما في ذلك النقد بالدولار وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.

اتخذت الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والمملكة المتحدة وغيرها من الأماكن لوائح تنظيمية لعملة مستقرة، مع متطلبات واضحة للأصول الاحتياطية.

أشار محللون في الصناعة إلى أن الهدف من الربط 1:1 هو ضمان وجود أصول حقيقية تدعم العملة المستقرة، وتجنب "التمويل الوهمي" أو مخاطر السحب. وهذا يساعد في تعزيز ثقة المستثمرين والمستخدمين، ويشجع على حيازة واستخدام العملة المستقرة وإجراء المعاملات الكبيرة.

هناك آراء تشير إلى أن الولايات المتحدة تربط العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية، بهدف بناء "نظام بريتون وودز الرقمي". ويشير الخبراء إلى أن هذا يعكس اعتبارات المصلحة الذاتية للولايات المتحدة، حيث ستصبح شركات إصدار العملات المستقرة مشترٍ كبير لسندات الخزانة الأمريكية.

وفقًا للتوقعات، بعد إصدار تشريعات تتعلق بالعملة المستقرة في الولايات المتحدة، من المتوقع أن يرتفع إجمالي عرض العملة المستقرة من 230 مليار دولار حاليًا إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028، مما قد يؤدي إلى طلب جديد بقيمة 1.6 تريليون دولار على السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل.

البحث عن سيناريوهات الاستخدام هو المفتاح

حاليًا، يبلغ حجم عملة مستقرة عالمية حوالي 230 مليار دولار أمريكي، حيث تستحوذ USDT و USDC على 63٪ و 25٪ من حصة السوق على التوالي.

هونغ كونغ تسارع في دفع تطوير العملات المستقرة. في مارس من هذا العام، أطلق مصرف هونغ كونغ المركزي بيئة "صندوق رمل" للمصدرين العملات المستقرة؛ في مايو، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ على مشروع قانون العملات المستقرة، الذي أنشأ نظام الترخيص؛ في 1 أغسطس، سيتم تنفيذ القانون رسميًا.

يعتقد الخبراء أن تطوير عملة مستقرة له أهمية كبيرة في تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي. ولكن نظرًا لعيوب حصة السوق الواضحة، لا يزال مستقبل عملة هونغ كونغ المستقرة قيد المراقبة.

أشار المتخصصون في الصناعة إلى أنه بالإضافة إلى السماح من قبل الجهات التنظيمية، فإن ما إذا كانت العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار يمكن أن تجد سيناريوهات تطبيق وتوسع حصتها في السوق هو الأمر الحاسم. في الوقت الحالي، تُستخدم العملات المستقرة بشكل أساسي في تداول استثمارات العملات المشفرة، ولا يزال حجم التداول ذات الصلة في هونغ كونغ صغيرًا، وقد يكون حجم عملات هونغ كونغ المستقرة محدودًا في المدى القصير.

ومع ذلك، يمكن توسيع تطبيقات عملة مستقرة من تداول العملات الافتراضية إلى المدفوعات عبر الحدود. تعتبر هونغ كونغ مركزًا ماليًا مهمًا ونقطة تجارة خدمات، مما يجعل الحاجة إلى المدفوعات عبر الحدود هائلة. وأشار خبراء الصناعة إلى أن عملة مستقرة تتمتع بميزة الوقت والتكلفة في المدفوعات عبر الحدود.

بالنسبة للعملة المستقرة التي تصدر في هونغ كونغ، فإن اختيار السيناريوهات العابرة للحدود أمر ضروري للغاية. لكن تسهيل التداول العابر للحدود بين blockchain و off-chain هو مشروع طويل الأمد، يتطلب إشرافًا من جميع الأطراف وبناء البنية التحتية المالية.

المؤسسات الكبيرة تتجه نحو الاستثمار

سوق العملات المستقرة لديه آفاق واسعة، وتسرع المؤسسات المعنية من تحركاتها. في فبراير من هذا العام، توصلت العديد من الشركات المالية والتكنولوجيا إلى اتفاق لتأسيس شركة مشتركة للتقدم بطلب للحصول على رخصة إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي.

عملة مستقرة نفسها أيضًا خلقت مساحة جديدة للنمو المالي. مؤخرًا، قامت شركة عملة رقمية بإدراجها في بورصة نيويورك، لتصبح "السهم الأول للعملة المستقرة"، وقد تجاوزت قيمتها السوقية 230 مليار دولار.

يتوقع الخبراء أن الشركات في الصين وأوروبا وأمريكا الجنوبية، بالإضافة إلى الشركات الأمريكية، ستدخل أيضًا سوق عملة مستقرة، مما يدل على آفاق واعدة.

استجابت شركات التكنولوجيا الكبرى بسرعة، وقد أعلنت بعض الشركات عن خطط للتقدم للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ. وتعتقد التحليلات أن هذه الشركات تتمتع بميزة الريادة بفضل قدرتها القوية على إدارة الأموال وخلفيتها العالمية في التكنولوجيا المالية.

في أغسطس من العام الماضي، أطلقت شركة باي بال، العملاق العالمي في مجال الدفع، عملة مستقرة PYUSD المرتبطة بالدولار الأمريكي، والتي يمكن استخدامها في المدفوعات الشخصية، وتبادل العملات المشفرة، وغيرها من السيناريوهات.

أشار الخبراء إلى أنه بالإضافة إلى التنافس على الفرص، فإن المشاركة في إصدار العملات المستقرة تتضمن أيضًا اعتبارات توزيع الأصول. يمكن للجهات المؤسسية الحصول على العملات المستقرة بتكاليف منخفضة من حاملي العملات، واستثمارها في منتجات ذات مخاطر منخفضة لتحقيق العائدات. كلما زادت كمية إصدار العملات المستقرة، زادت إمكانية تحقيق عائدات استثمارية ملحوظة.

الصناعة لا تزال تواجه تحديات متعددة

حالياً، هناك قوانين وقواعد تنظيمية قليلة نسبياً تتعلق بالعملة المستقرة، وتواجه العملات المستقرة الشائعة في السوق مخاطر الامتثال والمخاطر المالية بشكل عام.

على الرغم من أن متطلبات الاحتياطي بنسبة 100% تعزز الأمان، إلا أنها لا تستطيع القضاء على المخاطر تمامًا. الأصول ذات السيولة العالية مثل سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل والنقد يمكن تحويلها إلى نقود بسرعة، ولكن إذا كانت الاحتياطيات تحتوي على أصول متقلبة أو ذات سيولة منخفضة، فإن المخاطر ستزيد بشكل كبير. لذلك تطلب الهيئات التنظيمية أن تكون الأصول الاحتياطية أصولًا ذات سيولة عالية.

هناك خطر آخر يتمثل في أنه إذا ظهرت مشكلات في الأصول الاحتياطية المرتبطة، فسوف تتأثر العملة المستقرة أيضًا. في العام الماضي، عندما انهار بنك سيليكون فالي، أدى ذلك إلى انحراف كبير في سعر USDC عن السعر المرتبط.

على مستوى التطبيق، تواجه العملة المستقرة تحديات الامتثال. على الرغم من أن المزايا واضحة في مجال المدفوعات عبر الحدود، إلا أن الربط الصارم بين الأصول الاحتياطية والعملات المستقرة يمثل مشكلة كبيرة. كما أن مكافحة غسيل الأموال هي أيضًا محور تركيز التنظيم، حيث يمكن استخدام العملات المستقرة في طرق غير قانونية. بالإضافة إلى ذلك، فإن التكلفة العالية للامتثال هي أيضًا مشكلة يحتاج المشاركون في الصناعة إلى التغلب عليها.

بالنسبة لدول العملات غير الرئيسية، قد تؤدي سهولة استخدام العملات المستقرة إلى تخلي عن عملاتها الوطنية، مما يشكل تحدياً للسيادة المالية والأمن.

بشكل عام، فإن سوق العملات المستقرة لديه آفاق واسعة ولكن التحديات لا تزال قائمة. مع تحسين الإطار التنظيمي تدريجياً، وبدخول المزيد من المؤسسات، من المتوقع أن يشهد هذا المجال فرص تطوير جديدة.