NDV المراقبة: بعض الأفكار تحت موجة RWA كيف نتغلب على فخ المراجحة التنظيمية؟

المؤلف الأصلي: جايسون هوانغ مشروع الجيل التالي الرقمي

الرابط الأصلي: بيان: هذه المقالة هي محتوى منقولة، يمكن للقراء الحصول على مزيد من المعلومات من خلال رابط النص الأصلي. إذا كان لدى المؤلف أي اعتراضات على شكل النقل، يرجى الاتصال بنا، وسنجري التعديلات وفقًا لطلب المؤلف. النقل يهدف فقط لمشاركة المعلومات، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية، ولا يمثل آراء ومواقف وو شوا. النص الكامل كما يلي:

في الآونة الأخيرة ، أصبح مفهوم RWA (ترميز الأصول في العالم الحقيقي) شائعا ، وهناك الكثير من الأشخاص الذين يتحدثون معي ، بما في ذلك الأصدقاء من شركات السمسرة والمكاتب العائلية وبعض المستثمرين الأفراد. لقد جمعت للتو أفكاري للرجوع إليها. دعنا نتحدث عما نفعله مع NDV نحن في الأساس صندوق تحوط ، لكننا نستثمر حصريا في الأسهم المتعلقة بالعملات المشفرة. الهيكل القانوني تقليدي ، مع هيكل صندوق تحوط قياسي ، لكن هدف الاستثمار يركز على مجال الأصول الرقمية. تفكيرنا بسيط: انظر إلى سوق العملات المشفرة من خلال عيون التمويل التقليدي. في الوقت الحالي ، لا يزال معظم المستثمرين المؤسسيين يفتقرون إلى التخصيص لأصول التشفير ، ونحن هنا لمساعدتهم في حل هذه المشكلة. يبلغ حجم صندوقنا 100 مليون دولار أمريكي ، وممتلكاتنا مركزة للغاية ، وعادة ما تشتري فقط 5-10 أهداف ، والتي يمكن أن تكون طويلة بنسبة 150٪ وقصيرة بنسبة 50٪ ، بشكل أساسي بعد دورة الصناعة. لقد خرج صندوقنا الأول (2023.3 - 2025.2) بعائد لمدة 23 شهرا بنسبة + 276٪ وحد أقصى للتراجع بنسبة 16٪ ، متفوقا بشكل كبير على Bitcoin و Ethereum ، بالإضافة إلى NASDAQ. الآن تم إنشاء المرحلة الثانية من الصندوق للتو لمدة شهر واحد وهي بصدد بناء مركز. لماذا أسهم العملات المشفرة في هونغ كونغ مجنونة جدا؟ في الآونة الأخيرة ، ارتفعت أسهم هونغ كونغ بنسبة 30٪ إلى 100٪ في يوم واحد ، وهو أمر مجنون حقا. أعتقد أن هناك عدة أسباب رئيسية: أولا ، كانت العديد من أسهم الوساطة جانبية في القاع لفترة طويلة ، وتم غسل تقييماتها بشكل نظيف ، لذا فهي تفتقر إلى محفز. ارتفعت الدائرة 10 أضعاف في الأسابيع التي أعقبت إدراجها ، لتصبح أهم اكتتاب عام للأسهم الأمريكية هذا العام ، واستفادت العديد من أسهم هونغ كونغ من هذا الزخم. ثانيا ، هذا هو سلوك السوق النموذجي. عندما تظهر قصة جديدة ، تحب أسواق رأس المال استيعاب التوقعات للسنوات الخمس إلى العشر القادمة دفعة واحدة. كان هذا هو الحال مع الأدوية المبتكرة من قبل ، وكذلك كان مفهوم DeepSeek ، والآن حان دور التشفير. لكن فكر في الأمر بهدوء ، في إشارة إلى الوضع في الأسواق الناضجة ، عادة ما يكون هناك 2 فقط من بورصات العملات المشفرة المتوافقة في المنطقة التي يمكن أن تحقق أرباحا مستقرة ، والآخرون جميعا يخسرون المال. أصدرت هونغ كونغ الآن 10 تراخيص في وقت واحد ، وستكون بالتأكيد حرب أسعار على المدى القصير ، ومن سيبقى على قيد الحياة في النهاية يعتمد على قوة رأس المال والكفاءة التشغيلية. بعض الأفكار حول RWA أعتقد أن RWA يحل بشكل أساسي ثلاث مشكلات: 1. التداول على مدار 24 ساعة: لا يمكن شراء الأصول التقليدية وبيعها إلا خلال ساعات التداول ، ويمكن تداولها في أي وقت على السلسلة 2. خفض العتبة: على سبيل المثال ، يمكن تقسيم منزل بقيمة 10 ملايين إلى عشرات الآلاف من الأسهم ، ويمكن للأشخاص العاديين أيضا المشاركة 3. المراجحة التنظيمية: في بعض الحالات ، من الممكن تجاوز الإجراءات المعقدة وحتى تجنب بعض الضرائب والرسوم التي يمكن أن تحسن بالفعل كفاءة تداول الأصول. لكنني سأسكب الماء البارد عليه: يتحدث الكثير من الناس عن ديون الولايات المتحدة RWA في الوقت الحالي ، وأعتقد أن هذا اقتراح خاطئ في الأساس. بالنسبة لتلك الأصول المالية الناضجة والمتوافقة بالفعل ، فإن القيام ب RWA هو في الأساس مراجحة تنظيمية. عندما يكون المقياس صغيرا ، قد يغض الإشراف الطرف ، ولكن عندما يكون المقياس كبيرا ، فقد لا يكون كذلك. في الآونة الأخيرة ، كنت أتحدث مع العديد من أصدقاء الوساطة ، وهم يسألونني باستمرار عن الأصول المناسبة ل RWA ، وأعتقد أن هذا السؤال يضع العربة أمام الحصان. ولكي نكون صادقين، فإن ما تفتقر إليه أسواق رأس المال العالمية اليوم ليس الأصول، بل المزيد من المشترين. لا يستطيع العديد من الباحثين في جانب البيع دائما العثور على أصول تشفير جيدة في ما يسمى ب "2.3 تريليون دولار في دوائر التشفير" في YY ويريدون الاقتراب من "العالم الحقيقي" ، وأعتقد أن هذا المنطق خاطئ. (لا أحب كلمة RWA كثيرا ، أعتقد أن الأصول كلها متشابهة ، لا يوجد فرق بين الافتراضي والحقيقي ، يجب على المستثمرين فقط التفكير بهدوء في أداء تكلفة الاستثمار) تعتقد أن معدل العائد السنوي الضمني لعملة البيتكوين نفسها يزيد عن 50٪ ، وتكلفة التمويل التي ترغب في دفعها لشراء Bitcoin بالعملات المشفرة هي بشكل عام أكثر من 10٪ سنويا ، مما يتجاوز بكثير التمويل التقليدي. في ظل هذه الظروف ، كيف يمكن لأي شخص الانتباه إلى إدراج الأصول المالية التقليدية في السلسلة؟ في الواقع ، RWA هي في الغالب مراجحة تنظيمية ، وهي عملية جلب كل من المشترين والبائعين على السلسلة. لنأخذ مثالا ليس مناسبا بالضرورة: قد يضطر مستثمر هونغ كونغ الذي يرغب في الاستثمار في منزل في دبي إلى الخضوع لعملية تقديم مرهقة وتكاليف معاملات مرتفعة للغاية. إذا وضع شخص ما عقارات دبي على السلسلة وكان توزيع الإيجار أيضا على السلسلة ، فيمكن للمستثمرين في هونغ كونغ بسهولة الحصول على الحق في الاستفادة من منزل دبي ، ولا يحتاجون حتى إلى شراء مجموعة كاملة ، فهم يحتاجون فقط إلى شراء 0.05 مجموعة ، لأن الأصول يمكن أن تكون مجزأة. أنا شخصيا أعتقد أن جوهر القيام ب RWA هو العثور على أصل جديد للمستقبل ، وأصل جديد لم يسبق له مثيل في التمويل التقليدي ، وفي نفس الوقت ستزدهر فئة الأصول. على غرار Alipay قبل 10 سنوات ، سيطرت Alipay على العالم في الصين ، ولكن لا تزال هناك شركات استحواذ على التجارة الإلكترونية في الخارج مثل Ping Pong و Lianlian ، لأن معظم التجارة الإلكترونية عبر الحدود لم تنمو تحت منصة Ali الكبيرة. عندما يكون هناك عملاء جدد ، ستكون هناك منصة جديدة. الأشخاص المهووسون ببساطة بكونهم حمالين لن يحسنوا كفاءة النظام بأكمله. لكي تكون طويل الأمد حقا ، يجب أن تفكر فيما خلقته للعالم. ما هي الفرص لفئات الأصول الجديدة؟ بناء على المنطق أعلاه ، أعتقد أن أكبر فرصة ل RWA هي في بعض فئات الأصول الناشئة غير الموحدة. على سبيل المثال ، يمكن بيع دمى LABUBU ، التي حظيت بشعبية كبيرة مؤخرا ، بعدة أضعاف السعر الأصلي في سوق السلع المستعملة ، ولكن يصعب على الناس العاديين شرائها. إذا قمت بتحويل LABUBU إلى RWA ، فيمكن للجميع شراء جزء صغير ، ويمكنك تداوله على مدار 24 ساعة في اليوم ، وهو أمر مثير للاهتمام. مثال آخر هو بطاقة النجمة ، قد تساوي بطاقة كوبي براينت الصاعدة ملايين الدولارات ، ولكن إذا تم تحويلها إلى RWA ، فيمكن للجميع الشراء قليلا ، وستكون السيولة مختلفة تماما. مثال آخر هو عقارات الأسواق الناشئة ، مثل عقارات دبي ، يمكن للترميز تبسيط الاستثمار عبر الحدود ، وتوزيع الإيجارات على السلسلة لتحسين الشفافية. هذه فئات أصول جديدة مقاومة للمستقبل ، ولا توجد طريقة موحدة للتداول في النظام المالي التقليدي ، ولكن هناك طلب وقيمة حقيقية. من هو الأكثر احتمالا أن يكون الفائز؟ بصفتنا لاعبا في سوق العملات المشفرة ، نحن بالتأكيد متفائلون بشأن هذه الصناعة. ولكن ما نوع الشركات التي من المرجح أن تستفيد؟ أعتقد أن منصات إصدار الأصول هذه هي الكبيرة بما يكفي. من المرجح أن تستفيد حقا فقط المنصات الكبيرة بما يكفي والراغبة في احتضان التغيير. أنا شخصيا لدي تخمين صغير: قد يكون من المثير للاهتمام إذا كانت Ant Financial أو Xianyu على استعداد لتجربة هذا الاتجاه. لديهم قاعدة مستخدمين ضخمة ، كل من المشترين والبائعين. هناك أيضا منصات مثل Xiaohongshu و Dewu ، والتي تتمتع أيضا بإمكانيات كبيرة. يهتم المستخدمون على هذه المنصات بطبيعتهم بالأصول الجديدة والغريبة ، والمنصات على استعداد لتجربة فئات جديدة ، والتي يمكن أن تكون بداية RWA الحقيقي. استراتيجيتنا الاستثمارية نواصل اتباع نموذج الدفع الثنائي المتمثل في "الدورة السياسية + الابتكار التكنولوجي" ، حيث يتم تخصيص 70٪ من موارد البحث لدورة Bitcoin و 30٪ لاختيار أهداف محددة. فيما يتعلق بموضوع RWA ، نحن أكثر تفاؤلا: • منصات الإنترنت التي تحتوي على عدد كبير من مجمعات الأصول • التبادلات ذات حركة المرور الأصلية التي يمكنها زيادة الرسوم إلى أقصى حد • المصدرون الذين يتمتعون بالامتثال الجيد والمخاطر التي يمكن التحكم فيها بضع كلمات لتلخيص RWA تنقل بشكل أساسي الحق في إصدار الأصول من المركزية إلى السلسلة. لا يتعلق الأمر بالعوائد ، بل يتعلق بالسيولة وإمكانية الوصول. بالنسبة للمستثمرين ، فإن أهم شيء هو النظر إلى جودة الأصول وخنادق المنصة والبيئة التنظيمية. بالنسبة لرواد الأعمال ، فإن المفتاح هو ما إذا كان بإمكانهم العثور على فئات الأصول الجديدة التي تكون مقاومة للمستقبل وتخلق قيمة حقيقية للنظام البيئي بأكمله. لا تدوم أعمال الحمال البسيطة طويلا ، ومن المهم التفكير في هذه الأشياء بوضوح بدلا من التحديق في الحد الأقصى للسعر التالي.