تأثير العملات المستقرة على النظام المالي

مؤخراً، قامت المناطق الرئيسية في العالم بتمرير قوانين تنظيم العملات المستقرة، مما يمثل إدخال العملات المستقرة رسمياً في إطار التنظيم. باعتبارها جسرًا يربط بين المالية التقليدية والمالية اللامركزية، ستؤثر تطورات العملات المستقرة على النظام المالي العالمي بشكل عميق.

إطار تنظيم عملة مستقرة يتم تأسيسه تدريجياً

مرّت الولايات المتحدة وهونغ كونغ مؤخرًا بتشريعات عملة مستقرة، مما أسّس إطارًا تنظيميًا كاملًا بعد الاتحاد الأوروبي. تركز التشريعات بشكل أساسي على نقاط الخطر السابقة في الصناعة، بما في ذلك شفافية الأصول الاحتياطية، إدارة السيولة، مخاطر عملة مستقرة الخوارزمية، ومكافحة غسل الأموال. يستند الإطار التنظيمي إلى المؤسسات المالية التقليدية، ولكنّه أكثر صرامة في إدارة السيولة، حيث يتطلب احتياطيًا بنسبة 100%. وهذا يعكس رؤية الهيئات التنظيمية في تصنيف عملة مستقرة كـ "نقود على السلسلة" وليس كـ "ودائع على السلسلة".

التأثير المحتمل على النظام المالي

1. يوفر وسائل دفع دولية أكثر كفاءة. تكلفة ووقت تداول العملات المستقرة واضحان، لكن قد تضعف المزايا بعد تنظيم القوانين. على المدى الطويل، من المتوقع أن يرفع الحصة السوقية، لكنه لا يزال يواجه تحديات تنظيمية.

2. يتطلب الحد من خلق العملة الاحتفاظ الكامل بالاحتياطي. 100% احتياطي يحد من التوسع الائتماني، إصدار العملة المستقرة نظريًا لا يؤثر على عرض النقود، لكنه قد يؤدي إلى خروج ودائع البنوك.

3. تأثير الخصم على الودائع البنكية. هناك تأثير خصم مالي، ولكن التأثير قصير الأمد محدود. على المدى الطويل، هناك خطر النمو المفرط غير المتوقع والحصول على عوائد غير مباشرة.

4. تلبية جزء من طلبات ديون الحكومة. مع زيادة حجم العملة المستقرة، قد يزداد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، لكن التأثير على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل محدود.

5. تأثير نقل السياسة النقدية. قد يضعف من فعالية البنك المركزي في السيطرة، مما يتطلب اتخاذ تدابير تحوط.

6. يتم نقل تقلبات أسعار الأصول المشفرة إلى الأسواق المالية. تؤثر على سوق الأسهم من خلال المشاعر، الأصول ذات الصلة، وغيرها من القنوات.

7. إعادة بناء النظام النقدي الدولي. عملة مستقرة حاليا تعزز من مكانة الدولار، ولكن على المدى الطويل قد تصبح جسرًا للتنوع. تشكل تحديًا للاقتصادات الناشئة.

8. الدروس المستفادة من دولرة العملات. يساعد على تعزيز التأثير الدولي لعملة هونغ كونغ ويقدم "أرض اختبار" لدولرة العملات الأخرى.

تواجه عملة مستقرة التطور العديد من حالات عدم اليقين، ويجب متابعة مخاطر الصناعة باستمرار، وتأثيرها على التمويل التقليدي، وتطور سياسات التنظيم. باعتبارها جسرًا يربط بين النظامين الماليين التقليدي والناشئ، فإن تطور عملة مستقرة سيؤثر بشكل عميق على المشهد المالي العالمي.