التقرير الأسبوعي العام: السوق تحت الضغط في انتظار تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، كانت الأصول ذات المخاطر تتذبذب بشكل ملحوظ، ولا يزال السوق في انتظار تطبيق سياسة التعريفات الجديدة. باستثناء الذهب الذي واصل ارتفاعه، فإن الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة والسلع الأساسية كانت جميعها تتجه نحو الضعف. بعد أن أظهر أحد الشخصيات السياسية المعروفة موقفًا صارمًا تجاه تعريفات السيارات، أصبحت الأسواق أكثر كآبة في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة كان هادئًا بشكل عام هذا الأسبوع ولكن الزخم كان ضعيفًا. قدمت مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون جديد لتنظيم العملات المستقرة، يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة المدفوعة، وإنشاء آلية امتثال، وتوسيع سلطات التنظيم. ومع ذلك، لم تؤدي السياسة المستمرة نحو التخفيف إلى تغيير فوري في حالة السوق الراكدة، حيث لا يزال السوق بحاجة إلى الانتظار حتى يتم تنفيذ السياسات الجمركية الجديدة لتحديد اتجاه جديد.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

توقعات GDPNow الأخيرة للناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول هي -1.8%، وهو ما يتماشى مع الأسبوع الماضي. تم تعديل هذا النموذج ليأخذ في الاعتبار الواردات والصادرات من الذهب. تم تخفيض توقع معدل نمو الاستثمار الخاص المحلي الفعلي في الربع الأول من 9.1% إلى 8.8%.

تظهر الاقتصاد الأمريكي اتجاهًا واضحًا نحو الضعف، ولكن لا توجد بيانات قاطعة تشير إلى علامة واضحة على الركود. ومع ذلك، من خلال التحقق من بيانات متعددة من سوق العمل وسوق الائتمان، فإن خطر الركود قد زاد بالفعل.

فيما يتعلق بسوق العمل، ارتفعت معدلات البطالة في 290 من بين 387 منطقة حضرية. لا تزال أعداد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة في منطقة معينة عند أعلى مستوى لها منذ عام 2021، لكن بيانات الطلب الأولي لم تتغير كثيرًا، وقد يكون ذلك مرتبطًا بخطط تسريح العمال التي تواجه دعاوى قضائية من قبل إحدى الشركات.

تجاوز معدل التضخم الشخصي السنوي لشهر فبراير ومعدل التضخم الشهري التوقعات، مدفوعًا بشكل رئيسي بتكاليف الخدمات. في الوقت نفسه، كان معدل الإنفاق الشخصي لشهر فبراير أقل من المتوقع. تعكس البيانات ضعف الاقتصاد وتراجع الإنفاق الاستهلاكي، ولكن لا يزال التضخم مرتفعًا، مما يجعل من الصعب تقليل الارتفاع في آخر كيلومتر.

3. السيولة والفائدة

تستمر هامش السيولة العامة للاحتياطي الفيدرالي في التحسن، حيث تبقى حول 6 تريليون دولار. تظهر منحنى عائدات السندات الحكومية انحدارًا واضحًا، حيث تكون ميل السندات طويلة الأجل أعلى من الطرف القصير. انخفض احتمال خفض سعر الفائدة في يونيو مقارنة بالأسبوع الماضي، وارتفعت الفجوة بين السندات المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات قليلاً، مما يدل على أن السوق لا تزال قلقة بشأن التضخم.

المنحدر في منتصف المنحنى أكثر وضوحًا، أو يشير إلى أن السوق يعتقد أن البنك المركزي لا يزال يعتمد على البيانات، في مواجهة التضخم المرتفع والرسوم الجمركية، ولا يمكنه خفض أسعار الفائدة كإجراء وقائي.

استمرت الفجوة الائتمانية لسندات العائد المرتفع في التوسع، مما يعكس وضعًا مختلفًا عن عوائد السندات الأمريكية. وهذا يشير إلى أن المستثمرين يشعرون بضغط متزايد من البيئة الميكرو اقتصادية للشركات، وإذا اتسعت الفجوة أكثر، فإن ذلك سيؤثر سلبًا على تكاليف إعادة تمويل الشركات وأرباحها، مما يعد إشارة سلبية مسبقة، ويظهر أن خطر الركود الاقتصادي قد يتزايد.

٢. التوقعات الكلية للأسبوع المقبل

لا يزال التركيز في السوق على سياسة التعريفات الجمركية الجديدة التي ستُعلن في الثاني من أبريل، والتي ستكون أكبر متغير في سوق المخاطر في الفترة الأخيرة. إذا كانت التعريفات أعلى من المتوقع أو أدت إلى ردود فعل انتقامية، فسيكون لذلك تأثير كبير على السوق الهش. بالإضافة إلى ذلك، يجب مراقبة معدل البطالة في الولايات المتحدة وبيانات التوظيف غير الزراعي لتقييم مخاطر الركود.

في هذه الحالة، يمكن أن تكون منتجات صناديق التحكيم الكمية جزءًا مستقرًا من تخصيص الأصول. حاليًا، الاتجاه السوقي غير واضح، وقوة الدفع الصعودية غير كافية، وقد تؤثر عدم اليقين الخارجي على السوق في أي وقت.

التوصيات العامة:

• الدفاع أولوية. البيئة الكلية تظهر "اقتصاد ضعيف + تضخم لزج + تقلب السياسات"، الأصول ذات المخاطر تواجه ضغط مزدوج، يُنصح بفتح مراكز بشكل نشط أو خفض الأرباح.

• يمكن ضبط نسبة التخصيص بشكل معتدل للذهب والسندات وغيرها من الأصول الآمنة.

• إذا كانت سياسة التعريفات الجديدة أقل من المتوقع أو كانت شدة الانتقام أقل من المتوقع، فقد يتغير تفضيل المخاطر في السوق، ولكن ذلك لن يؤدي مباشرة إلى قوة دفع صعودية، ولا يزال هناك حاجة إلى مزيد من الأخبار الإيجابية على المستوى الكلي.

• السوق ضعيف للغاية، تجنب الشراء عند الارتفاع وبيع عند الانخفاض، الالتزام بالقواعد بصرامة.