تحديات الوضع الحالي لرقابة الأصول الرقمية في البلوكتشين

تزداد قوة تأثير الأصول الرقمية القائمة على البلوكتشين في الأسواق المالية الرئيسية، حيث تضع خصائصها اللامركزية تحديات جديدة أمام أنظمة الرقابة المالية في الدول. كيف يمكن تعديل إطار الرقابة المالية التقليدي ليتناسب مع خصائص هذه الأصول، مع التحكم الفعال في المخاطر، أصبح موضوعًا مهمًا تواجهه الهيئات التنظيمية في جميع الدول.

وفقًا لإحصاءات الوكالات الدولية لمكافحة غسل الأموال، فإن 88 من أصل 130 ولاية قضائية في العالم تسمح بتقديم خدمات الأصول الافتراضية، بينما تحظر 20 منها ذلك بوضوح. تعكس هذه الفروق في المواقف التنظيمية آراء الدول المختلفة حول تقنية البلوكتشين وأصولها المشتقة.

تعتبر الولايات المتحدة واحدة من الدول التي تسمح بخدمات الأصول الافتراضية، وقد اعتمدت أسلوبًا تنظيميًا فريدًا. على الرغم من عدم اعترافها بالأصول الافتراضية كعملة قانونية، إلا أنها تطبق نموذجًا مشتركًا للرقابة بين عدة وزارات. في هذا النموذج، قد تخضع أنواع مختلفة من الأعمال لسلطات تنظيمية مختلفة.

ومع ذلك، لا تزال هناك خلافات حول جهة تنظيم بعض الأصول الرقمية (مثل الإيثيريوم). يكمن جوهر الخلاف في: هل ينبغي اعتبار هذه الأصول سلعًا أم أوراقًا مالية؟ هذه المسألة تتعلق مباشرة بالجهة التنظيمية المسؤولة عن الرقابة.

تقوم الهيئات التنظيمية الأمريكية بتقييم فعالية القوانين القائمة في تطبيقها على الأصول الرقمية. من بين هذه القوانين، أصبح "اختبار هاوي" أداة مهمة لتحديد ما إذا كان الأصل الرقمي يعتبر "عقد استثماري". إذا كان أحد الأصول الرقمية يتوافق مع معايير اختبار هاوي، فسيتم اعتباره ورقة مالية، مما يعني أنه سيتعرض لرقابة أكثر صرامة.

يثير استخدام الإيثريوم كحالة نموذجية نقاشًا واسعًا حول ما إذا كان يتوافق مع معايير اختبار هاو. تشمل القضايا الرئيسية: هل يتعلق الأمر باستثمار الأموال؟ هل لدى المستخدمين توقعات للربح؟ هل توجد كيان مشترك للاستثمار؟ هل يعتمد الربح بشكل أساسي على جهود المؤسسين أو طرف ثالث؟

إذا تم اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية، فسوف تخضع لسلطة هيئات تنظيم الأوراق المالية. قد تؤدي انتهاكات اللوائح ذات الصلة إلى عواقب قانونية خطيرة، بما في ذلك الدعاوى المدنية والعقوبات الإدارية. قد تزيد هذه الطريقة في التنظيم من تكاليف الامتثال، مما يؤثر على مشاركة السوق.

من ناحية أخرى، إذا تم اعتبار الأصول الرقمية سلعًا، فسوف تخضع لرقابة هيئة تنظيم العقود الآجلة للسلع. قد تكون هذه التصنيف مفيدًا لتطوير سوق المشتقات، لكنه قد لا يعكس تمامًا خصوصية الأصول الرقمية اللامركزية.

مؤخراً، أقرّت الهيئة التشريعية في الولايات المتحدة مشروع قانون يهدف إلى توفير إطار واضح لتنظيم الأصول الرقمية. يقسم هذا القانون الأصول الرقمية إلى فئتين: "الأصول الرقمية المقيدة" التي تخضع لتنظيم هيئة الأوراق المالية و"السلع الرقمية" التي تخضع لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة. سيعتمد تصنيف الأصول على مستوى اللامركزية في البلوكتشين الأساسي، وطريقة الحصول عليها، وعوامل أخرى تتعلق بالعلاقة مع المُصدر.

سيكون للتأهيل التنظيمي للأصول الرقمية تأثير عميق على السوق. إذا تم تصنيف الإيثيريوم كأوراق مالية، فقد يواجه متطلبات تنظيمية أكثر صرامة، مما يزيد من تكاليف الامتثال وقد يثبط معنويات السوق. إذا تم تصنيفه كسلعة، فقد يعزز تطوير سوق المشتقات، لكنه سيكون من الصعب عكس خصائصه الفريدة.

علاوة على ذلك، قد تؤدي النزاعات المتعلقة بالاختصاص بين الهيئات التنظيمية المختلفة إلى التحكيم التنظيمي، مما يجعل المشاركين في السوق يواجهون بيئة تنظيمية أكثر تعقيدًا. مع التطور المستمر لتقنية البلوكتشين وسوق الأصول الرقمية، يحتاج الإطار التنظيمي أيضًا إلى مواكبة الزمن، والسعي لتحقيق التوازن بين حماية مصالح المستثمرين وتعزيز الابتكار.