MEV الربح الفاحش في نظام سولانا: كشف لعبة السلطة في البلوكتشين

على مدار العام الماضي، جعلت ضجة Memecoin من Solana أرضًا ذهبية في أعين المتداولين. لقد سعى الكثيرون وراء العملات الميمية المتقلبة، محاولين الاستحواذ على الفرص من خلال روبوتات التداول. ومع ذلك، ما هو أقل شهرة هو أن العمل الحقيقي المربح المضمون لا يظهر على مخططات K، ولكنه مخفي في "غابة الظلام" في البلوكتشين. وهذا ما يسمى بـ MEV( القيمة القصوى القابلة للاستخراج).

بالمقارنة مع العائدات الواضحة للروبوتات، فإن عائدات MEV غالبًا ما تكون مخفية في آليات بناء وترتيب الكتل، وعادة ما يكون من يتحكم فيها هم أولئك الذين يمتلكون السلطة والبنية التحتية على البلوكتشين. يعرف القليل من الناس عن هذا، والسبب في ذلك هو أن عتبة تشغيل هذا النظام عالية، والمعلومات غير متكافئة بشكل كبير، والسلطة مركزة بشكل كبير.

عندما يقوم المستخدمون العاديون باستخدام الروبوتات للسباق في السوق الداخلية، ومنع أنفسهم من التعرض للهجمات، يكون صائد MEV يقوم بالتحكم في ترتيب الصفقات من وراء الكواليس، لالتقاط فرص الأرباح بدقة. بينما يتنافس المستثمرون الأفراد في سرعة تنفيذ الصفقات واستراتيجياتهم، فإن المؤسسات الكبيرة التي تتمتع بميزة الرهن وحقوق الوصول إلى العقد قد استقرت بالفعل في قمة هرم العوائد بفضل ميزتها الهيكلية.

في نظام Solana البيئي، لا يُعتبر MEV مجرد فرصة تجارية، بل هو سلطة على مستوى البنية التحتية - حيث يتم التحكم فيه من قبل عدد قليل جداً، مما يشكل لعبة رأس المال ذات عوائق عالية واحتكار قوي وأرباح وفيرة. ستتناول هذه المقالة بعمق جوانب هذا العمل الكبير لـ MEV على Solana.

1. تعريف MEV وأنواعه

يشير MEV إلى العائد الإضافي الذي يحصل عليه منتجو الكتل من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات. بسبب ازدهار العملات الميم ونشاط DeFi، أصبح MEV حجمه كبيراً.

من منظور الأعمال، يشمل MEV بشكل رئيسي: التسوية، والتحكيم، وهجمات السندويش.

• التسوية: تسوية مراكز القرض القريبة من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت.

• التحكيم: الاستفادة من الفروق السعرية بين منصات التداول المختلفة لتحقيق الربح.

• هجوم السندويش: إدراج صفقات شراء وبيع قبل وبعد الصفقة المستهدفة لتحقيق الربح.

من حيث طريقة التصرف، يمكن تقسيم MEV إلى تداولات استباقية (front-run) وتداولات تالية (back-run).

• التداول السريع: تنفيذ نفس الطلب قبل المتداولين الآخرين.

• التداول المتأخر: الاستفادة من عدم التوازن في الأسعار الناتج عن تداول الآخرين.

2. حجم سوق MEV

وفقًا لإحصائيات غير مؤكدة، حققت روبوتات التداول حوالي 1.1 مليار دولار العام الماضي، وحققت أسعار العملات مكاسب بنحو 500 مليون دولار، بينما بلغت أرباح MEV حوالي 1.5 مليار دولار، وكسب صناع السوق الآليون حوالي 1 مليار دولار، وحقق الأفراد المرتبطون بالمشاهير أرباحًا تقارب 500 مليون دولار، وحققت التداولات خارج البورصة أرباحًا قريبة من 5 مليارات دولار.

مع زيادة نشاط شبكة Solana وظهور موجة Memecoin في عام 2024، ارتفعت عائدات MEV على Solana بشكل حاد. حددت منصة تحليل البيانات 90,440,000 صفقة ناجحة في التحكيم خلال العام الماضي. كان متوسط ربح الصفقة الواحدة 1.58 دولار، بينما كان أعلى ربح في صفقة واحدة 3.7 مليون دولار. إجمالي هذه التحكيمات حقق 142.8 مليون دولار من الأرباح، منها 88.7% تم تقييمها بـ SOL.

3. خصوصية MEV على Solana ومكانة Jito الرائدة

تعتبر MEV على Solana أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بـ Ethereum، وذلك بسبب اختلاف تصميمها الأساسي.

تشتهر Solana بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 مللي ثانية فقط، ولكن تصميمها ضحى ببعض اللامركزية، مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.

نظرًا لعدم وجود ذاكرة في Solana، يجب على العقد الأخرى الحصول على بيانات الكتلة من المُحقق الحالي للكتلة وتقديم المعاملات. وهذا يمنح المُحقق للكتلة سلطة كبيرة، ويفتقر إلى آلية التوازن، مما يؤدي إلى تفاقم مشكلة MEV على Solana، واحتكار العائدات وارتفاعها.

بالمقارنة، فإن سوق MEV في إيثريوم أكثر تنافسية. هناك تنافس شديد بين الباحثين عن MEV وبناة الكتل، مما يؤدي إلى انخفاض عائدات MEV الإجمالية.

جيتو هو المسيطر في مجال MEV على سولانا. منذ إطلاق عميل جيتو-سولانا في أغسطس 2022، ارتفعت نسبة استخدامه من أقل من 10% في أول 9 أشهر إلى 50% في يناير 2024. بحلول نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من مصادقين سولانا ( عميل جيتو-سولانا بشكل وزني حسب الحصة )، مما يشكل هيمنة مطلقة.

كيف تعمل Jito؟

الوظيفة الأساسية لعميل Jito-Solana هي تقديم خدمة Bundles. يقوم المدققون بتشغيل هذا العميل للانضمام إلى تحالف Jito، وتوفير قناة تنفيذ أولويات المعاملات. يقوم المتداولون بتقديم bundles عن طريق دفع رسوم صغيرة، مما يمنحهم ميزة ترتيب المعاملات. هذا يزيد بشكل كبير من قدرة العقد على تحقيق الأرباح.

1. حزم Jito

تسمح حزم Jito للمتداولين بربط الصفقات ودفع رسوم صغيرة، وتقديم وتنفيذ الصفقات الرئيسية بشكل أفضل. تتلخص العملية الأساسية على النحو التالي:

• اكتشف المتداولون فرص التحكيم وبنوا صفقات بسرعة.
• قم بتغليف المعاملات في حزمة وإرسالها إلى عقد Jito، مع إضافة نصيحة لزيادة أولوية الترتيب.
• إذا أصبح مُصادق Jito قائد الـ Slot الحالي، فسيقوم بتعبئة وتنفيذ هذه المعاملات بشكل مُفضل.
• يتم توزيع العائدات وفقًا للآلية على المدققين وبروتوكول Jito.

2. آلية الإيداع الخاصة بـ Jito

كلما زاد عدد SOL المودعة في عقد Jito، زادت نصائح و دخل MEV الذي يتم الحصول عليه. لجذب المزيد من إيداعات SOL، يسمح بروتوكول Jito للمستخدمين بإيداع ومشاركة جزء من عائدات الإيداع الخاصة بالعقد و عائدات MEV.

هذا يشكل حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV: يحصل المراهنون على العوائد، ويزيد العقد من احتمالية استخراج الكتل، ويحصل المتداولون على فرص تنفيذ أولوية.

الخصائص الثلاثة الرئيسية لـ MEV: ميزة المعلومات، تأثير الاحتكار، حاجز رأس المال

1. MEV هي حرب معلومات, الفائز يأخذ كل شيء

في Solana، المنافسة على فرص MEV تعتمد على سرعة المستوى المللي وث敏 المعلومات على السلسلة. وهذا يعتمد على:

• القدرة على مزامنة المعلومات بسرعة، وعادة ما تحتاج إلى الاتصال بخدمة RPC الخاصة بعقد Jito الكبيرة;
• معاملات سريعة على البلوكتشين، تقديم المعاملات عبر قنوات Jito Bundles كأولوية ودفع إكرامية صغيرة كافية.

2. خدمة حزمة Jito لها طابع احتكاري

المفتاح في MEV هو "من هو مُولّد الكتل". يجب على Jito أن توفر خدمات حزمة مستقرة وموثوقة للمتداولين، مما يتطلب تغطية أكبر عدد ممكن من Leader Slot. وهذا يتطلب أن يكون معدل تغطية عميلها مرتفعًا جدًا في الشبكة.

بمجرد الوصول إلى نقطة حرجة، تصبح تأثيرات الشبكة ذاتية التعزيز: كلما زادت الاعتمادية، كانت الخدمة أكثر استقرارًا، وكان من الصعب على المنافسين زعزعة هذه الوضعية. وهذا يفسر كيف استطاعت Jito بسرعة تعزيز 94% من حصة العملاء.

3. MEV في Solana هو لعبة رأسمالية

Solana هي سلسلة PoS، كلما زادت المبالغ المودعة، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القائد حق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنه الحصول على أكبر قدر من MEV وTips. وهذا يخلق حاجزًا رأسماليًا مركزيًا عاليًا:

• عقدة كبيرة مضمونة متعددة، وتكرار الكتل مرتفع، وتزامن المعلومات سريع؛
• كلما كانت المعلومات أكثر حساسية, كانت القدرة على الاستفادة من الفروقات أقوى;
• أسعار خدمات RPC للعقد الكبيرة ترتفع بشكل ملحوظ، مما يجعلها مورد نادر كمدخل للمعلومات.

غالبًا ما يمكن كسب MEV فقط من خلال العقد الكبيرة ذات رأس المال الضخم.

4. تدفق عائدات MEV على Solana

تعود عائدات MEV على Solana بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية: بروتوكول Jito، والعقد الكبيرة ذات التوكيلات العالية، ووسيط بيع مساحة الكتلة.

• بروتوكول Jito: دافع الضرائب للبنية التحتية

خلال العام الماضي، تجاوز العدد الإجمالي لصفقات التجميع التي عالجتها Jito 4.3 مليار صفقة، مما أدى إلى دفع المستخدمين لمجموع نصائح بلغ 5.51 مليون SOL، أي ما يعادل حوالي 770 مليون دولار. هناك نسبة مشاركة من 3-5% بين Jito والمتحققين، وقد حصلت Jito نفسها على حوالي 200-270 ألف SOL خلال العام الماضي، مما يعادل 35 مليون دولار.

• عقدة عالية الجودة: طبقة الامتياز على البلوكتشين

تمتلك العقد ذات المبالغ المرهونة العالية احتمالية أعلى لإنتاج الكتل. هؤلاء "المحققون الرائدون" يحصلون بالإضافة إلى المكافآت الأساسية للكتل ومكاسب التضخم، على كمية كبيرة من نصائح المعاملات من حزم Jito. يمكن أن تصل العوائد السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20%، وهو ما يتجاوز بكثير العوائد العادية للعقد. تشمل مصادر الدخل: مكافآت التضخم، مكافآت الكتل، نصائح Jito، وأرباح بيع حقوق المعاملات على شبكة SWQoS.

• وسيط بيع مساحة الكتلة: سمسار للمعاملات على البلوكتشين

تلعب هذه الوسائط دور بائعين ثانويين لمساحة البلوكتشين. منطق عملها كما يلي:

• التعاون مع عقد التوكيل عالية الجودة لشراء إذن نقل SWQoS بأسعار تفضيلية;
• تجميع معاملات عدة مستخدمين في حزمة Jito، لزيادة الأولوية من خلال تركيز الحصول على النصائح؛
• كسب الفرق من النصائح العالية التي يدفعها المستخدمون;
• تضمين صفقات التحكيم الخاصة بك في Bundle ( مثل Backrun )، للحصول على المزيد من أرباح MEV.

5. مشهد المنافسة لعملاء Solana

حالياً، يوجد أكثر من 1300 عقدة تحقق في سولانا، وأكثر من 94% تعمل على عقدة جيتو. تشمل العملاء الرئيسيين:

• عقد Solana: عميل أساسي، بدون آلية تحسين MEV، وقد تم تهميشه تقريبًا.

• عقد Jito: تم إضافة بروتوكول Jito ودعم Bundles على أساس العميل الرسمي، ويمكنه قبول المعاملات المجمعة واستلام النصائح. تم تحويل أكثر من 90% من العقود إلى عقد Jito.

• Paladin العقد: إصدار محسّن من عميل Jito، يهدف إلى توفير آلية أكثر عدلاً لتحديد أولوية المعاملات على البلوكتشين، وحل مشكلة "هجوم السندويش" في ترتيب الحزم في Jito. نسبة الاستخدام حوالي 15%.

• عقدة Firedancer: عميل عالي الأداء مستقل تم تطويره بواسطة Jump Crypto، والهدف منه هو تعزيز القدرة على معالجة الشبكة. النسخة الجديدة بدأت تدعم بروتوكول Jito، مما يمكنها من الحصول على إيرادات النصائح. نشر الشبكة الرئيسية أقل، ولكن التطبيقات على شبكة الاختبار واسعة الانتشار.

منطق المنافسة للعميل:

• Jito مقابل Paladin: نزاع حول العدالة. يوفر Paladin عملية مزاد لتحديد الأولوية على السلسلة بشكل أكثر عدالة، ولكن إذا قامت Jito بتحسين آليتها، فقد تضغط على مساحة بقاء Paladin.

• Firedancer مقابل عملاء آخرين: ترقية الأداء. تدعي Firedancer أن TPS يمكن أن تصل إلى 1,000,000، وإذا استمر حجم معاملات Solana في النمو في المستقبل، فسوف تحصل العملاء ذوي الأداء العالي على ميزة.

6. كيف تصبح المؤسسات الكبرى متلاعبين بمصالح Solana

كمثال على استراتيجيات Sol، يمكننا أن نرى كيف تتغلغل المؤسسات الكبيرة لتصبح متلاعبين بمصالح Solana:

الخطوة الأولى: توسيع حصة السوق والهيمنة على النظام البيئي من خلال الاستحواذ على العقد.

• 2024.11: الاستحواذ على Cogent Crypto بمبلغ 18 مليون دولار. • 2025.03: استحواذ بقيمة 35 مليون دولار كندي على Laine وStakewiz.com، وزيادة عدد SOL المرهونة إلى 3.3 مليون قطعة.

الخطوة الثانية: محاولة دفع اقتراح تعديل معدل التضخم SIMD-228، لتعزيز السلطة.

الخطوة الثالثة: دفع إدراج Solana ETF، أن تصبح مزود رهن ETF، وزيادة حجم الرهن.

ملخص:

1. MEV هو عمل مربح للغاية، خاصة على Solana.

2. بروتوكولات MEV مثل Jito تتمتع بقوة احتكارية وتأثير قوي على القمة.

3. في Solana ، تتركز السلطة بشكل كبير ، ويتم التقاط أرباح MEV بشكل رئيسي من قبل بروتوكول Jito ، وعقد التوكيل عالية الجودة ، ووسطاء بيع مساحة الكتل.

4. عميل Jito-Solana يهيمن حاليًا على الشبكة الرئيسية، وقد يصبح عميل Firedancer الذي يدعم بروتوكول Jito النسخة المحدثة عالية الأداء في المستقبل.

5. يناسب نظام Solana البيئي القيادة من قبل المؤسسات، حيث تتغلغل المؤسسات الكبرى في نظام Solana البيئي من خلال الاستحواذ على العقد، ودفع مقترحات الحوكمة، وتعزيز إدراج ETF، في سبيل التنافس على سيادة حوكمة البلوكتشين.