استراتيجيات الرفع الثابت للعائدات لـ AAVE وPendle وEthena: تحليل الآلية والمخاطر
ظهرت مؤخرًا استراتيجية تحظى باهتمام كبير في مجال DeFi، تستخدم إثباتات عائدات التخزين السائلة sUSDe من Ethena كأحد مصادر العائدات في سندات العائد الثابت PT-sUSDe في Pendle، ومن خلال بروتوكول الإقراض AAVE للحصول على التمويل، لإجراء أرصدة الفائدة لتحقيق عوائد رافعة. على الرغم من أن بعض الآراء متفائلة بشأن ذلك، إلا أن هذه الاستراتيجية لا تزال تحتوي على بعض المخاطر التي تم تجاهلها. ستقوم هذه المقالة بتحليل آلية هذه الاستراتيجية واستكشاف المخاطر المحتملة.
آلية استراتيجية العائد بالرافعة المالية PT
تتضمن هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات DeFi رئيسية:
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة ذات عائد، تلتقط معدل رسوم البيع على المكشوف في سوق العقود الدائمة من خلال استراتيجية دلتا نيوترال.
Pendle: اتفاقية سعر فائدة ثابت، تقوم بتفكيك رمز العائد المتغير إلى رمز رأس المال (PT) وإشعار العائد (YT).
AAVE: بروتوكول الإقراض اللامركزي، يسمح للمستخدمين برهن العملات المشفرة لإقراض أصول أخرى.
العملية الاستراتيجية كما يلي:
احصل على sUSDe من Ethena
تحويل sUSDe بالكامل إلى PT-sUSDe عبر Pendle مع سعر فائدة مقفل
إيداع PT-sUSDe في AAVE كضمان
اقتراض USDe أو عملات مستقرة أخرى
كرر الخطوات المذكورة أعلاه لزيادة الرافعة المالية
تتحدد العوائد بشكل أساسي من معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، وعدد مرات الرفع، وفارق AAVE.
وضع السوق ومشاركة المستخدمين
بعد أن دعمت AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية شائعة بسرعة. حالياً، تدعم AAVE نوعين من أصول PT وهما PTsUSDe يوليو وPTeUSDe مايو، وقد وصل إجمالي العرض إلى حوالي 1 مليار دولار.
باستخدام PT sUSDe يوليو كمثال، يمكن تحقيق رافعة مالية تصل إلى حوالي 9 أضعاف في وضع E-Mode. يمكن أن تصل أعلى عائد نظري إلى 60.79%( دون احتساب مكافآت نقاط Ethena).
إجمالي حجم صندوق PT-sUSDe على AAVE هو 4.5 مليار دولار، مقدمة من 78 مستثمرًا، حيث تمثل الحيتان نسبة عالية وعادة ما تستخدم رافعة مالية عالية. تتراوح نسبة الرافعة المالية لأعلى أربعة عناوين بين 6.5 إلى 9 مرات، حيث تتراوح رأس المال بين 3.3 مليون إلى 10 ملايين دولار.
تحليل مخاطر سعر الخصم
هذه الاستراتيجية ليست خالية من المخاطر، فالمخاطر الرئيسية تأتي من جانبين:
مخاطر سعر الصرف: انخفاض سعر الصرف بين الضمانات وموضوع القرض يؤدي إلى التصفية.
مخاطر سعر الفائدة: ارتفاع سعر الفائدة على القروض يؤدي إلى عائد سلبي على الاستراتيجية.
على الرغم من أن USDe كعملة مستقرة ناضجة لديها مخاطر منخفضة من فك الارتباط، إلا أن خصوصية أصول PT تم تجاهلها. تمتلك أصول PT مدة صلاحية، ويجب أن تتم عمليات الاسترداد المبكر من خلال تداول خصم Pendle AMM، حيث يتغير السعر مع تغير المعاملات.
AAVE تعتمد على خطة تسعير خارج السلسلة للأصول PT، ويمكن أن تتبع التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT. هذا يعني أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة PT، تنخفض أسعار الأصول PT، وقد تواجه استراتيجيات الرفع المالي العالي مخاطر التصفية.
تجدر الإشارة إلى أن:
مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، تقل تأثيرات التداول في السوق على الأسعار. تقوم AAVE Oracle بإعداد آلية heartbeat، مما يقلل من تكرار التحديث.
عندما يتجاوز انحراف سعر الفائدة في السوق عن سعر الفائدة في Oracle 1% ويتجاوز وقت heartbeat، سيتم تفعيل تحديث السعر.
لذلك، يجب على مستخدمي هذه الاستراتيجية مراقبة تغيرات أسعار الفائدة عن كثب، وضبط نسبة الرافعة المالية في الوقت المناسب للسيطرة على المخاطر.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
5
مشاركة
تعليق
0/400
WealthCoffee
· 07-06 04:29
من سيتبع الاتجاه في اللعب بالرافعة المالية سيعاني من الخسائر مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
PerpetualLonger
· 07-06 04:20
مركز مكتمل دخلت هذه الموجة必للقمر!!!
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaoTherapy
· 07-03 04:59
حان الوقت لرسم فطيرة مرة أخرى وتحصيل ضرائب الذكاء
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainFoodie
· 07-03 04:54
أطبخ عائدًا لذيذًا ولكن هذه الوصفة للرافعة المالية تبدو حارة جدًا على ذوقي... قد أتعرض للخسارة
استراتيجيات الرافعة المالية للعائد الثابت AAVE وPendle وEthena: المخاطر الخفية وراء العائد المرتفع
استراتيجيات الرفع الثابت للعائدات لـ AAVE وPendle وEthena: تحليل الآلية والمخاطر
ظهرت مؤخرًا استراتيجية تحظى باهتمام كبير في مجال DeFi، تستخدم إثباتات عائدات التخزين السائلة sUSDe من Ethena كأحد مصادر العائدات في سندات العائد الثابت PT-sUSDe في Pendle، ومن خلال بروتوكول الإقراض AAVE للحصول على التمويل، لإجراء أرصدة الفائدة لتحقيق عوائد رافعة. على الرغم من أن بعض الآراء متفائلة بشأن ذلك، إلا أن هذه الاستراتيجية لا تزال تحتوي على بعض المخاطر التي تم تجاهلها. ستقوم هذه المقالة بتحليل آلية هذه الاستراتيجية واستكشاف المخاطر المحتملة.
آلية استراتيجية العائد بالرافعة المالية PT
تتضمن هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات DeFi رئيسية:
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة ذات عائد، تلتقط معدل رسوم البيع على المكشوف في سوق العقود الدائمة من خلال استراتيجية دلتا نيوترال.
Pendle: اتفاقية سعر فائدة ثابت، تقوم بتفكيك رمز العائد المتغير إلى رمز رأس المال (PT) وإشعار العائد (YT).
AAVE: بروتوكول الإقراض اللامركزي، يسمح للمستخدمين برهن العملات المشفرة لإقراض أصول أخرى.
العملية الاستراتيجية كما يلي:
تتحدد العوائد بشكل أساسي من معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، وعدد مرات الرفع، وفارق AAVE.
وضع السوق ومشاركة المستخدمين
بعد أن دعمت AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية شائعة بسرعة. حالياً، تدعم AAVE نوعين من أصول PT وهما PTsUSDe يوليو وPTeUSDe مايو، وقد وصل إجمالي العرض إلى حوالي 1 مليار دولار.
باستخدام PT sUSDe يوليو كمثال، يمكن تحقيق رافعة مالية تصل إلى حوالي 9 أضعاف في وضع E-Mode. يمكن أن تصل أعلى عائد نظري إلى 60.79%( دون احتساب مكافآت نقاط Ethena).
إجمالي حجم صندوق PT-sUSDe على AAVE هو 4.5 مليار دولار، مقدمة من 78 مستثمرًا، حيث تمثل الحيتان نسبة عالية وعادة ما تستخدم رافعة مالية عالية. تتراوح نسبة الرافعة المالية لأعلى أربعة عناوين بين 6.5 إلى 9 مرات، حيث تتراوح رأس المال بين 3.3 مليون إلى 10 ملايين دولار.
تحليل مخاطر سعر الخصم
هذه الاستراتيجية ليست خالية من المخاطر، فالمخاطر الرئيسية تأتي من جانبين:
على الرغم من أن USDe كعملة مستقرة ناضجة لديها مخاطر منخفضة من فك الارتباط، إلا أن خصوصية أصول PT تم تجاهلها. تمتلك أصول PT مدة صلاحية، ويجب أن تتم عمليات الاسترداد المبكر من خلال تداول خصم Pendle AMM، حيث يتغير السعر مع تغير المعاملات.
AAVE تعتمد على خطة تسعير خارج السلسلة للأصول PT، ويمكن أن تتبع التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT. هذا يعني أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة PT، تنخفض أسعار الأصول PT، وقد تواجه استراتيجيات الرفع المالي العالي مخاطر التصفية.
تجدر الإشارة إلى أن:
مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، تقل تأثيرات التداول في السوق على الأسعار. تقوم AAVE Oracle بإعداد آلية heartbeat، مما يقلل من تكرار التحديث.
عندما يتجاوز انحراف سعر الفائدة في السوق عن سعر الفائدة في Oracle 1% ويتجاوز وقت heartbeat، سيتم تفعيل تحديث السعر.
لذلك، يجب على مستخدمي هذه الاستراتيجية مراقبة تغيرات أسعار الفائدة عن كثب، وضبط نسبة الرافعة المالية في الوقت المناسب للسيطرة على المخاطر.