الأصول الرقمية: من حلم اليوتوبي إلى دوامة سياسية

افتتاحية: أصبحت الأصول الرقمية مركز التركيز في السياسة المالية

صناعة كانت تحلم بتجاوز السياسة، لكنها الآن غارقة في دوامة من السلطة والمصالح.

عندما اقترح حكومة قطر استبدال طائرة إير فورس وان بطائرة بوينغ 747، رد الرئيس ترامب بكل سعادة: لماذا لا؟ فقط الأغبياء هم من سيرفضون المال المجاني. في التاريخ الحديث، نادراً ما تسبب فترة رئاسة في مثل هذا العدد الكبير من تضارب المصالح بهذه السرعة. ومع ذلك، فإن أكثر السلوكيات الأنانية التي يجب مراقبتها في السياسة الأمريكية لم تحدث على المدرج، بل حدثت على البلوكشين - موطن تريليونات الدولارات من الأصول الرقمية.

!7371385

على مدى الأشهر الستة الماضية، لعبت الأصول الرقمية دورًا غير مسبوق في الحياة العامة في الولايات المتحدة. استثمر المسؤولون في الحكومة مبالغ ضخمة في العملات الرقمية، وشارك عشاق التشفير في إدارة الجهات التنظيمية، وأصبح عمالقة الصناعة الممولين الرئيسيين لحملات الانتخابات، واستثمرت البورصات وناشرو العملات مئات الملايين لدعم المشرعين المتعاطفين ومكافحة المعارضين. تروج عائلة الرئيس لاستثماراتها في العملات الرقمية على مستوى العالم، ويحصل المستثمرون الرئيسيون على فرصة لتناول العشاء مع الرئيس، وتبلغ قيمة الأصول الرقمية التي تمتلكها العائلة الأولى عدة مليارات، وقد أصبحت على الأرجح المصدر الوحيد الأكبر لثروتها.

تشكل كل هذه الأمور تناقضًا ساخرًا مع أصل الأصول الرقمية. عندما وُلدت بيتكوين في عام 2009، استُقبلت بحركة لاهوتية مناهضة للسلطة. كان لدى المستخدمين الأوائل أهداف نبيلة، حيث كانوا يأملون في إصلاح النظام المالي بشكل جذري، وحماية الأفراد من نهب الأصول والتضخم، ونقل السلطة إلى المستثمرين الصغار. لم تكن هذه مجرد أصول، بل كانت حركة تحرير تكنولوجية.

لقد تم نسيان هذه المثالية الآن. الأصول الرقمية لا تعزز فقط الاحتيال على نطاق واسع وغسيل الأموال وغيرها من الجرائم المالية، بل أقامت الصناعة أيضًا علاقة وثيقة غير مسبوقة مع الإدارات التنفيذية للحكومة الأمريكية، أكثر من وول ستريت أو أي صناعة أخرى. أصبحت الأصول الرقمية نموذجًا للأصول المتشابكة بالسلطة.

!7371386

هذا في تناقض صارخ مع خارج الولايات المتحدة. في السنوات الأخيرة ، نجحت مناطق مثل الاتحاد الأوروبي واليابان وسنغافورة وسويسرا والإمارات العربية المتحدة في إنشاء شفافية تنظيمية للأصول الرقمية مع تجنب تضارب المصالح مثل تلك الموجودة في الولايات المتحدة. في البلدان النامية ، حيث تكون مخاطر المصادرة الحكومية والتضخم مرتفعة ، لا تزال العملات المشفرة تلعب الدور الذي توقعه المثاليون الأوائل.

في الوقت نفسه، تكنولوجيا الأصول الرقمية الأساسية تنضج تدريجياً. بدأت الشركات المالية والتكنولوجية الرئيسية في إعطاء أهمية للعملة المشفرة، وارتفع عدد الأصول الحقيقية التي تم "تشفيرها" وتداولها على blockchain تقريباً بمقدار الضعف في الأشهر الثمانية عشر الماضية. تشارك المؤسسات المالية التقليدية مثل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون بنشاط في إصدار صناديق السوق النقدية المرمزة، كما أطلقت الشركات المشفرة رموزاً مربوطة بأصول مثل الذهب.

قد تكون مجالات الدفع هي أكثر سيناريوهات التطبيق الواعدة. مؤخرًا، أعلنت شركة ماستركارد عن السماح للعملاء والتجار باستخدام العملات المستقرة للدفع والتسوية، كما أطلقت شركة التكنولوجيا المالية Stripe حسابات مالية للعملات المستقرة في 101 دولة واستحوذت على منصة العملات المستقرة Bridge. بعد التخلي عن مشروع Diem لمدة ثلاث سنوات، قد تحاول شركة ميتا مرة أخرى دخول هذا المجال.

تواجه شركات التشفير مخاطر بينما تستغل الفرص. يجادل المؤيدون بأنه خلال فترة إدارة بايدن، لم يكن لديهم خيار سوى أن يبذلوا قصارى جهدهم لحماية أنفسهم في الولايات المتحدة. في ذلك الوقت، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحمل وجهة نظر متشائمة تجاه القطاع، مما جعل العديد من الشركات المعروفة متورطة في إجراءات قانونية ودعاوى قضائية، وكانت البنوك خائفة من تقديم الخدمات لشركات التشفير. إن توضيح الوضع القانوني للأصول الرقمية عبر المحاكم بدلاً من الكونغرس هو أمر غير فعال وليس دائماً عادلاً. اليوم، تغيرت وجهة نظر الجهات التنظيمية إلى الطرف الآخر، وتم سحب معظم القضايا الموجهة ضد شركات التشفير.

لذلك، يحتاج قطاع الأصول الرقمية في الولايات المتحدة إلى إعادة تشكيل نفسه. لا تزال هناك حاجة إلى قواعد جديدة لضمان عدم تسرب المخاطر إلى النظام المالي. إذا لم يتمكن السياسيون من تنظيم العملات المشفرة بشكل صحيح بسبب الخوف من تأثيرها الانتخابي، فإن العواقب طويلة الأمد ستكون ضارة للغاية. كانت البنوك الثلاثة الكبرى التي أفلست في عام 2023 - SilverGate و Signature و بنك Silicon Valley - معرضة بشكل كبير للإيداعات المتقلبة في قطاع الأصول الرقمية. العملات المستقرة عرضة لعمليات السحب، ويجب تنظيمها مثل البنوك.

بدون هذه التغييرات، سيأسف زعماء مجال التشفير في النهاية على الاتفاق الذي تم التوصل إليه في واشنطن. تبقى الصناعة صامتة إلى حد كبير بشأن تضارب المصالح الناجم عن استثمارات عائلة الرئيس في الأصول الرقمية. تحتاج الصناعة إلى تشريع لتوضيح مكانتها وتوفير ضمانات تنظيمية عقلانية، لكن تداخل المصالح التجارية للرئيس مع الشؤون الحكومية يجعل هذا أكثر صعوبة. في مايو من هذا العام، فشلت مشروع قانون الأصول الرقمية في الحصول على موافقة في تصويت إجرائي بمجلس الشيوخ، حيث سحب عدد من السيناتورات دعمهم.

!7371387

لا يمكن للصناعة المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأحد الأحزاب السياسية تجنب تأثير تقلبات مشاعر الناخبين. تعتبر هذه الصناعة ترامب بمثابة المنقذ وقد أصبحت أصولًا سياسية مفضلة، مما يشير إلى أنها قد اختارت جانبًا. تلعب الأصول الرقمية دورًا جديدًا في صياغة السياسات، لكن اليوم، أصبحت سمعة الصناعة ومصيرها مرتبطين ارتباطًا وثيقًا بحلفائها السياسيين. على المدى الطويل، قد لا تكون هذه المعاملة ذات الاتجاه الواحد في صالح الصناعة.

أصبحت الأصول الرقمية بسرعة جوهر السياسة الأمريكية

بفضل استثمارات عائلة الرئيس، والمنظمين الودودين، ونفقات الانتخابات السخية، فإن صناعة الأصول الرقمية تشهد تغييرات غير مسبوقة.

في أواخر أبريل، أعلنت شركة Fr8Tech اللوجستية في تكساس، التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 3 ملايين دولار، أنها ستقترض ما يصل إلى 20 مليون دولار لشراء عملة رقمية - Meme التي أطلقها ترامب قبل ثلاثة أيام من بدء ولايته الثانية. وقد أعلنت الشركة التي تدير هذه العملة للتو أن أكبر المستثمرين سيُدعون لتناول العشاء مع الرئيس. وذكر الرئيس التنفيذي لشركة Fr8Tech أن شراء هذه العملة سيكون "وسيلة فعالة" "لل advocacy" للسياسات التجارية التي تأمل الشركة في تحقيقها.

في نفس الأسبوع، في لاهور، باكستان، أضيئت السماء ليلاً بالألعاب النارية احتفالاً بتأسيس لجنة العملات الرقمية التابعة لوزارة المالية في البلاد والتي أبرمت اتفاقية مع شركة عالمية حرة للتمويل (WLF) المملوكة لترامب وعائلته. تعهدت WLF بمساعدة باكستان في تطوير منتجات البلوك تشين، وتحويل الأصول الحقيقية إلى رموز رقمية وتقديم الاستشارات. لم تُكشف تفاصيل الاتفاقية المحددة، لكن وسائل الإعلام الهندية فسرت ذلك على أنه محاولة من باكستان لكسب ود ترامب - بعد أسبوعين، عندما ينسب ترامب وقف إطلاق النار في النزاع العسكري الهندي الباكستاني إلى نفسه، تصبح هذه التفسير أكثر إحراجاً.

تلك الأحداث تشير إلى أن واشنطن تشهد تغييرات. الأصول الرقمية في فترة صعود، حيث يقوم الرئيس وعائلته بالترويج لها في الداخل والخارج، ويتبنى المنظمون الذين عُينوا من قبل الرئيس موقفاً متساهلاً، ويتدفق المستثمرون، وتدعم مجموعات الضغط الكبرى المرشحين السياسيين الذين يؤيدون الأصول الرقمية وتعاقب المعارضين. يجد المستثمرون والداعمون، بما في ذلك الحكومات الأجنبية، أن ذلك يوفر وسيلة للوصول إلى علاقات رفيعة المستوى. فجأة، تجد هذه الصناعة الشابة نفسها في قلب الحياة العامة في الولايات المتحدة، لكن العلاقة الوثيقة مع عائلة الرئيس تجعلها نوعًا ما مشروعًا حزبيًا.

على مدى سنوات عديدة، ارتبطت العديد من الصناعات بالطبقات السياسية. حافظت البنوك، ومصنعي الأسلحة، والشركات الكبرى للأدوية على تأثيرها في ممرات السلطة لفترة طويلة. في أواخر القرن التاسع عشر، كان لشركات السكك الحديدية تأثير كبير على السياسة، حيث حصلت على تنظيمات ملائمة، مما ساهم في الرخاء والتراجع الكارثي اللاحق.

!7371388

ومع ذلك، لا يوجد أي قطاع يمكنه الارتفاع من وضع الهامش إلى كونه المفضل الرسمي كما هو الحال مع الأصول الرقمية. في بداية ولاية ترامب الأولى، كانت القيمة الإجمالية للأصول الرقمية في العالم أقل من 20 مليار دولار، والآن تجاوزت 3 تريليون دولار. في جلسة استماع ترشيح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في عام 2017، لم يتم ذكر الأصول الرقمية حتى. حتى عام 2021، كان ترامب لا يزال يحتقر الأصول الرقمية، قائلاً إن البيتكوين "يبدو وكأنه خدعة"، و"لا يعجبه لأنه ينافس الدولار". في العام التالي، بدا أن انهيار أسعار الأصول الرقمية وفضيحة الاحتيال بقيمة 8 مليارات دولار في بورصة FTX تؤكد هذا الرأي.

تحتفظ الهيئات التنظيمية أيضًا بموقف متشائم تجاه العديد من الأصول الرقمية. أصر رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات في إدارة بايدن على أن العديد من العملات الرقمية هي في الواقع أوراق مالية، ويجب أن يتم تداولها في بورصات خاضعة للتنظيم، وقد قامت بمقاضاة العديد من منصات التداول الكبيرة وشركات الأصول الرقمية.

ومع ذلك، بعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض، تحولت الوكالات التنظيمية التي كانت تحاول كبح الأصول الرقمية فجأة إلى موقف مؤيد. وقد شغل رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد منصب رئيس مشارك في منظمة الصناعة الرقمية لمدة ثماني سنوات، وكان المرشح لرئاسة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع مسؤول سياسة التشفير السابق في شركة رأس المال الاستثماري a16z.

أدت التغييرات في القيادة إلى تغييرات كبيرة في السياسات. تتبنى هيئة الأوراق المالية والبورصات الآن رؤية ضيقة بشأن الأصول الرقمية التي تعتبر أوراق مالية وتحتاج إلى تنظيم. منذ تولي ترامب منصبه، تم إيقاف أكثر من عشرة إجراءات إنفاذ ضد شركات العملات الرقمية، بما في ذلك الإجراءات ضد اثنين من أكبر البورصات، وناشر رئيسي للعملات الرقمية، وأول شركة للعملات الرقمية تحصل على ترخيص مصرفي من الولاية. كل ذلك عزز الثقة في الصناعة: استثمر رأس المال المغامر ما يقرب من 5 مليارات دولار في شركات العملات الرقمية خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، مسجلاً أعلى مستوى له في ثلاث سنوات.

إن تغيير الحكومة الذي يؤدي إلى تحول في التنظيم ليس بالأمر النادر، لكن المشاركة العميقة للرئيس وعائلته في صناعة تستفيد من تخفيف التنظيم هي أمر غير معتاد. استثمارات عائلة الرئيس في مجال الأصول الرقمية تتزايد. تأسست شركة WLF التي تمتلك عائلة ترامب 60% من أسهمها في سبتمبر من العام الماضي، وطرحت في مارس من هذا العام عملة مستقرة تُدعى USD1، والتي تجاوزت قيمتها السوقية 2 مليار دولار، لتصبح واحدة من أكبر عملات التشفير المرتبطة بالدولار في العالم.

المستشار الرئيسي للسياسة الخارجية لترامب هو "المؤسس المشارك الفخري" لـ WLF، وابنه "مؤسس مشارك"، والرئيس نفسه هو "المدافع الرئيسي عن التشفير"، كما أن أبنائه أيضًا في "الفريق". تحذر ملاحظة أسفل الصفحة على الموقع من أن أي ذكر لترامب أو عائلته لا ينبغي تفسيره على أنه تأييد. قال متحدث باسم WLF إنه شركة خاصة، وليس لها خلفية سياسية، ولا يوجد أي شخص في الإدارة الحكومية في مجلس إدارتها.

بخلاف WLF، يمتلك ترامب أيضًا أصول رقمية أخرى. وصلت القيمة السوقية لعملة TRUMP Meme بعد الإطلاق إلى ذروة تقارب 15 مليار دولار، ثم تراجعت بشكل كبير، حيث تمتلك الشركات المرتبطة بعائلة ترامب 80% من هذه الرموز. كما أطلقت السيدة الأولى عملتها Meme الخاصة في يناير من هذا العام، ومرت بنفس تجربة الارتفاع ثم الانهيار.

الرئيس لديه أيضاً 52% من الأسهم في مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا ( والتي لديها مصالح مالية مباشرة في مجال الأصول الرقمية. في أبريل من هذا العام، أعلنت الشركة عن شراكة مع منصة تداول لبيع صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالأصول الرقمية ) ETF (، واعتبرت إطلاق محفظة عملة خاصة بها.

إن تقلبات هذه الأصول وعدم اليقين بشأن الملكية تجعل من الصعب تقييم بدقة مقدار ثروة عائلة ترامب المرتبطة بهذه الاستثمارات. قد تشكل الأصول الرقمية أكبر خط أعمال منفرد لهذه العائلة، حيث تبلغ قيمة عملات الميم التي تمتلكها العائلة ما يقرب من 2 مليار دولار، وهو ما يعادل إجمالي قيمة جميع ممتلكاتهم وحقول الغولف والأندية.

كما تدعم مجموعات الضغط الانتخابي الكبيرة العملة المشفرة بشكل كبير. أنفقت العديد من شبكات PAC الفائقة المرتبطة أكثر من 130 مليون دولار عشية انتخابات العام الماضي ، مما يجعلها من بين المجموعات الأعلى إنفاقا في مسار الحملة. جمعت إحدى لجان العمل السياسي 260 مليون دولار في الدورة الانتخابية الأخيرة ، لتصبح أكبر لجنة عمل سياسية تدافع عن صناعة معينة وأكبر لجنة عمل سياسية غير حزبية من جميع الأنواع. منصة التداول الرئيسية هي أكبر مانح من الشركات ل PAC ، في حين أن شريك VC هو أكبر مانح فردي.

هذه المنظمات لا تركز على موقف المرشحين من الأصول الرقمية، بل تستهدف مختلف القضايا التي قد تعزز فرص السياسيين المفضلين لديها أو تعرقل السياسيين غير المفضلين. قال مسؤول في منظمة للدفاع عن تنظيم المالية إن هذا هو "أكثر عرض علني للمال والسلطة في الهيئة التشريعية". إحدى لجان العمل السياسي فقط لديها 116 مليون دولار نقداً، جاهزة للاستخدام في انتخابات منتصف المدة لعام 2026.

يجب أن تساعد "صندوق الحرب" في صناعة التشفير في إقناع الكونغرس بتبني السياسات المفضلة. والأهم من ذلك، أن الصناعة تأمل في أن يوضح الكونغرس الوضع القانوني للأصول الرقمية، لمنع تحول الموقف التنظيمي مرة أخرى خلال الانتخابات المستقبلية. تفضل الصناعة تصنيف معظم الأصول الرقمية كسلع، تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة الصغيرة نسبياً )CFTC(، بدلاً من كونها أوراق مالية تحت إشراف SEC. يعتبر ميزانية CFTC وعدد موظفيها أقل بكثير من SEC، مما يُعتبر أسلوب تنظيم أكثر مرونة.

كان مشروع قانون يجعل من CFTC الهيئة الرئيسية لتنظيم الأصول الرقمية قد تعطل في الكونغرس العام الماضي. ولكن الآن تسيطر الجمهوريون على كلا المجلسين، والعديد من الديمقراطيين يتفقون على فوائد وضع الأصول الرقمية على أساس قانوني أكثر وضوحًا. ومع ذلك، فإن حماس عائلة الرئيس للأصول الرقمية يجعل من الصعب على هذه الصناعة الحصول على دعم كافٍ في الكونغرس.

أثارت مصالح الرئيس الواضحة انتقادات من أعضاء الحزب الديمقراطي. وقد اتهموا العديد من المستثمرين بالتعامل مع عائلة ترامب أو شراء الأصول الرقمية ذات الصلة فقط لإرضاء الرئيس، والذين كانوا فعليًا يتهمون ترامب ببيع السلطة. على سبيل المثال، بعد الإعلان عن تنظيم عشاء مع الرئيس للمستثمرين الكبار، ارتفع سعر عملة Meme ذات الصلة بشكل كبير. تتعلق جدلية أخرى بشركة أبوظبي للاستثمار التي تستخدم USD1 من WLF كأداة لاستثمار 2 مليار دولار في منصة تداول معينة، حيث أن هذه الممارسة ليست واضحة من الناحية التجارية، لكنها مفيدة جدًا لـ WLF.

في مايو من هذا العام، فشل مشروع قانون ثنائي الحزب لإنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة في الحصول على موافقة مجلس الشيوخ. قدم عدة أعضاء ديمقراطيين مشروع القانون بهدف منع الرئيس وأعضاء الكونغرس وكبار المسؤولين في البيت الأبيض من إصدار أو رعاية أو تأييد الأصول الرقمية. حتى أن بعض أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين الذين كانوا يدعون دائمًا إلى تنظيم واضح للتشفير عبروا عن "ترددهم" بشأن عشاء العملات الميم الخاص بالرئيس.

إن المخاوف بشأن تنظيم الأصول الرقمية لا تقتصر على ارتباط الرئيس بالصناعة. يعتقد الخبراء الماليون أن الصناعة الرقمية التي تنمو بسرعة وتديرها مؤسسات صغيرة تتبنى عدم التدخل قد تشكل خطرًا على الاستقرار المالي. وقد تم الإشارة إلى أن الأصول الرقمية هي العامل الأساسي في أزمة البنوك الأمريكية لعام 2023، التي بدأت مع عدد من البنوك التي لديها علاقات تجارية كبيرة مع شركات التشفير. وقد صرح أحد أعضاء مجلس الشيوخ من الحزب الديمقراطي أن مشروع قانون العملات المستقرة سيزيد من خطر الانهيار المالي.

في الأماكن العامة، لا يزال مؤيدو الأصول الرقمية متفائلين، معتقدين أن هذه الصناعة ستحصل على تشريعات داعمة. ومع ذلك، في الخفاء، يحمل بعض قادة الصناعة آراء نقدية تجاه مغامرات الرئيس في مجال التشفير، حيث يشعرون بالقلق من أن اعتبار الصناعة أداة لبيع النفوذ من قبل الرئيس سيجعل من الصعب تمرير التشريعات. اعترف مستثمر مشهور أنه بعد حديثه العلني حول هذا الموضوع، اتصل به مسؤولون من إدارة ترامب وأعربوا عن استيائهم. "الصراع موجود بالفعل،" قال، "لا أحد يمكنه حقًا الاعتراض على ذلك."