المؤلف: ماري بوتيريايفا، كوينتيليغراف؛ ترجمة: باي شui، جينسوي كايجين
ملخص
لين ألدن تقول إن تراجع الدولار مهم لاستقرار النظام المالي الأمريكي.
من المتوقع أن تستفيد البيتكوين والذهب من عملية نزع الدولار.
مع بدء تراجع الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي، بدأت صناديق الثروة السيادية والدول في زيادة حيازتها من البيتكوين.
لقد أصبح ضعف الدولار (DXY) ليس خبرًا رئيسيًا بعد الآن. مع تزايد الاضطرابات في الاقتصاد الأمريكي، أصبح انخفاض قيمة الدولار أحد العوامل الخلفية. منذ أوائل عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 11%، وهو الآن يتأرجح بالقرب من المستويات التي شهدها منذ أبريل 2022. يتعامل السوق مع ذلك بشكل عام بلا مبالاة. بعد كل شيء، أليس من المتوقع أن يضعف الدولار خلال فترة إعادة الهيكلة العميقة؟
المشكلة هي أن هذا قد لا يكون انخفاضا مؤقتا. ** قد يعكس انخفاض الدولار الأمريكي إعادة هيكلة أعمق وطويلة الأجل للاقتصاد الأمريكي والنظام النقدي العالمي. أوضحت محللة السوق المستقلة لين ألدن نقطة مقنعة في رسالتها الإخبارية في 4 مايو: ليس من المرجح أن يضعف الدولار فحسب ، بل قد يكون ضروريا. يجادل ألدن بأن التخلي المحسوب عن هيمنة الدولار قد يكون أحد الطرق القليلة لتحقيق الاستقرار في نظام هش بشكل متزايد. إذا تخلت الولايات المتحدة عن مركزيتها في العالم النقدي ، فسيحتاج العالم إلى خيارات أخرى. قد تكون الأصول المحايدة مثل الذهب والبيتكوين قادرة على لعب دور أكثر مركزية. **
تتواجد الولايات المتحدة والدولار في "تحول طويل الأمد".
يعتمد نظام البنوك الجزئية على العملة القانونية في خلق النقود من خلال الإقراض. كل مرة يتم فيها منح قرض، يتم توسيع العرض النقدي الواسع، ولكن لا يعني ذلك بالضرورة أنه يتم خلق ما يكفي من النقود الأساسية لسداد رأس المال والفائدة على القرض. وهذا يعني أن النظام المالي الحالي يعتمد على التوسع المستمر في الائتمان وإعادة التمويل للحفاظ على القدرة على السداد.
حالياً، تحتفظ الاقتصاد الأمريكي بحوالي 102 تريليون دولار من الديون العامة والخاصة المقومة بالدولار، بالإضافة إلى 18 تريليون دولار يحتفظ بها المقترضون خارج الولايات المتحدة. هذا لا يشمل المشتقات، التي ستزيد المجموع بشكل كبير.
ومع ذلك، يوجد في الواقع 58 تريليون دولار فقط من العملات الأساسية.
"هذه تشبه لعبة الكراسي الموسيقية، حيث يوجد أكثر من 20 طفلًا على كل كرسي،" كتب أولدن. "والموسيقى لن تتوقف لفترة طويلة."
للولايات المتحدة دور خاص تؤديه في هذا النظام. فهي تستورد أكثر مما تصدر، بينما تعيد الدول الفائضة استثمار أرباحها الدولارية في الأسهم والسندات والعقارات والأسهم الخاصة في الولايات المتحدة. بالنسبة للالتزامات الدولارية البالغة 18 تريليون دولار المحتفظ بها في الخارج ، تمتلك الكيانات غير الأمريكية حوالي 61 تريليون دولار من الأصول بالدولار. ولكن عندما تضيق السيولة بالدولار - عندما يتوقف كل شيء - غالبا ما يضطر المالكون الأجانب إلى بيع هذه الأصول لسداد ديونهم ، مما يهدد بدوره الاستقرار المالي في الولايات المتحدة. **
حدث هذا في مارس 2020 ، عندما تجمد جزء من سوق الخزانة الأمريكية في ذروة الذعر من فيروس كورونا. تدخل الاحتياطي الفيدرالي ، وسرعان ما فتح خطوط مقايضة الطوارئ مع البنوك المركزية الأجنبية ، وأصدر تريليونات الدولارات من الأموال الأساسية لإعادة دعم نظام السوق. هذا يحل مشكلة السيولة ، لكنه يؤدي إلى التضخم ، الذي يصيب الأمريكيين ذوي الدخل المنخفض أكثر من غيره.
بالإضافة إلى عدة عقود من التراجع الصناعي والفجوة الاجتماعية المتزايدة، فإن هذا الوضع قد خلق في النهاية تفويضًا سياسيًا لدونالد ترامب وأجندته الحمائية. ومع ذلك، يعتقد أولدن أن تأثير الرسوم الجمركية من غير المرجح أن يكون ناجحًا. يعني النظام القائم أن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على عجز تجاري هيكلي من أجل توفير ما يكفي من الدولارات للاقتصاد العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. السبيل الوحيد لإعادة توازن تدفقات التجارة هو إضعاف الدولار والتخلي عن الهيمنة النقدية.
كما قال ألدن، "أعتقد أن النظام المالي في الولايات المتحدة وحتى في العالم من المحتمل أن يبدأ تحولًا طويل الأمد جدًا."
العلاقة بين بيتكوين ومؤشر الدولار
BTC ومؤشر الدولار الأمريكي لهما علاقة سلبية. عندما يرتفع الدولار ، تصبح الأصول الخطرة مثل Bitcoin (BTC) أقل جاذبية للمستثمرين. عندما يضعف الدولار الأمريكي ، تصبح BTC أكثر جاذبية ليس فقط كأداة مضاربة ، ولكن أيضا كعملة بديلة. في نظام يجب أن تنخفض فيه قيمة العملات الورقية بمرور الوقت من أجل العمل بشكل صحيح ، يوفر العرض الثابت وحياد العملة في Bitcoin تحوطا جذابا.
عرض مخططات BTC ومؤشر الدولار الأمريكي فوق بعضها البعض، وغالبًا ما تتوافق الفروق الكبيرة بين الاثنين مع عكس اتجاه بيتكوين. في أبريل 2018 ومارس 2022، كانت هذه الفروق تشير إلى سوق هابطة، بينما كانت في نوفمبر 2020 تشير إلى بداية انتعاش سوق صاعدة.
في فترة 2023-2026، لحقت BTC بمؤشر الدولار في بداية عام 2024، وظل الاتجاهان متزامنين تقريبًا حتى وقت قريب. في أوائل أبريل 2025، بدأت تظهر فوارق واضحة بينهما، حيث انخفض مؤشر الدولار تحت 100 للمرة الأولى منذ عامين.
إذا كانت الأنماط السابقة يمكن أن تكون مرجعًا، فقد تشير إلى بداية جولة جديدة من الارتفاع في سعر البيتكوين. إذا كانت الولايات المتحدة تقوم باستراتيجية طويلة الأمد لتقليل قوة الدولار، فإن تأثير ذلك قد يتجاوز بكثير الاتجاهات السعرية الدورية المعتادة للبيتكوين.
مؤشر الدولار (DXY) ورسم بياني لمدة يوم واحد ل BTC/USD. مصدر المعلومات: ماري بوتيريايفا، تريدينغ فيو
بعد عصر الدولار، أين يجب أن نستثمر؟
من المعروف أن فترات تقلب العملات يصعب التعامل معها. على الرغم من أن الاستراتيجيات قصيرة الأجل قد تختلف، إلا أن الاستراتيجيات طويلة الأجل تشير إلى أصول احتياطية محايدة وعالية الجودة - خاصة تلك التي من المتوقع أن تستفيد هيكليًا من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار.
الذهب يتوافق مع هذا المطلب، والبيتكوين كذلك.
تقوم بعض الكيانات السيادية بالفعل بتخزين البيتكوين. تقوم السلفادور وبوتان بشراء وتعدين عملات البيتكوين مباشرة. تمتلك شركة مبادلة للاستثمار في أبو ظبي وصندوق معاشات التقاعد في ولاية ويسكونسن عملة البيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين. تمتلك أكثر من اثنتي عشرة ولاية أمريكية حصصا في استراتيجية مايكل سايلور ، بالإضافة إلى أكثر من 13000 شركة ومؤسسة. حتى صندوق الثروة السيادية النرويجي ، وهو الأكبر في العالم ، يحتفظ بعملة البيتكوين من خلال حيازاته من الأسهم في Strategy و Mara Holdings و Coinbase و Riot.
مع خروج الدولار الأمريكي من الساحة المالية العالمية ، سيكون للعملات الأخرى مجال أكبر للنمو. تتم تسوية المعاملات التجارية الدولية على نحو متزايد بالرنمينبي أو الدرهم أو العملات الوطنية الأخرى. وفقا لرويترز ، ارتفعت مدفوعات الرنمينبي عبر الحدود إلى مستوى قياسي في مارس. يرتفع اليورو أيضا ، بعد أن ارتفع بنسبة 10٪ مقابل الدولار منذ فبراير. ويعد ارتفاع قيمة اليورو أكثر إثارة للإعجاب نظرا لأن البنك المركزي الأوروبي كان يخفض أسعار الفائدة باستمرار، والتي تبلغ حاليا 2.5٪ فقط، وهي أقل بكثير من 4.5٪ لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
أصبح "إزالة الدولار" الذي يثير الكثير من الجدل ليس مجرد حلم، بل هو يتكشف في الوقت الحقيقي. مع سعي الدول والشركات للحصول على بدائل مستقرة ومحايدة للتسوية التجارية وتخزين القيمة، تجعل الخصائص العالمية وغير السياسية للبيتكوين منه منافسًا قويًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل ستستفيد بيتكوين من ضعف مؤشر الدولار؟
المؤلف: ماري بوتيريايفا، كوينتيليغراف؛ ترجمة: باي شui، جينسوي كايجين
ملخص
لقد أصبح ضعف الدولار (DXY) ليس خبرًا رئيسيًا بعد الآن. مع تزايد الاضطرابات في الاقتصاد الأمريكي، أصبح انخفاض قيمة الدولار أحد العوامل الخلفية. منذ أوائل عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 11%، وهو الآن يتأرجح بالقرب من المستويات التي شهدها منذ أبريل 2022. يتعامل السوق مع ذلك بشكل عام بلا مبالاة. بعد كل شيء، أليس من المتوقع أن يضعف الدولار خلال فترة إعادة الهيكلة العميقة؟
المشكلة هي أن هذا قد لا يكون انخفاضا مؤقتا. ** قد يعكس انخفاض الدولار الأمريكي إعادة هيكلة أعمق وطويلة الأجل للاقتصاد الأمريكي والنظام النقدي العالمي. أوضحت محللة السوق المستقلة لين ألدن نقطة مقنعة في رسالتها الإخبارية في 4 مايو: ليس من المرجح أن يضعف الدولار فحسب ، بل قد يكون ضروريا. يجادل ألدن بأن التخلي المحسوب عن هيمنة الدولار قد يكون أحد الطرق القليلة لتحقيق الاستقرار في نظام هش بشكل متزايد. إذا تخلت الولايات المتحدة عن مركزيتها في العالم النقدي ، فسيحتاج العالم إلى خيارات أخرى. قد تكون الأصول المحايدة مثل الذهب والبيتكوين قادرة على لعب دور أكثر مركزية. **
تتواجد الولايات المتحدة والدولار في "تحول طويل الأمد".
يعتمد نظام البنوك الجزئية على العملة القانونية في خلق النقود من خلال الإقراض. كل مرة يتم فيها منح قرض، يتم توسيع العرض النقدي الواسع، ولكن لا يعني ذلك بالضرورة أنه يتم خلق ما يكفي من النقود الأساسية لسداد رأس المال والفائدة على القرض. وهذا يعني أن النظام المالي الحالي يعتمد على التوسع المستمر في الائتمان وإعادة التمويل للحفاظ على القدرة على السداد.
حالياً، تحتفظ الاقتصاد الأمريكي بحوالي 102 تريليون دولار من الديون العامة والخاصة المقومة بالدولار، بالإضافة إلى 18 تريليون دولار يحتفظ بها المقترضون خارج الولايات المتحدة. هذا لا يشمل المشتقات، التي ستزيد المجموع بشكل كبير.
ومع ذلك، يوجد في الواقع 58 تريليون دولار فقط من العملات الأساسية.
"هذه تشبه لعبة الكراسي الموسيقية، حيث يوجد أكثر من 20 طفلًا على كل كرسي،" كتب أولدن. "والموسيقى لن تتوقف لفترة طويلة."
للولايات المتحدة دور خاص تؤديه في هذا النظام. فهي تستورد أكثر مما تصدر، بينما تعيد الدول الفائضة استثمار أرباحها الدولارية في الأسهم والسندات والعقارات والأسهم الخاصة في الولايات المتحدة. بالنسبة للالتزامات الدولارية البالغة 18 تريليون دولار المحتفظ بها في الخارج ، تمتلك الكيانات غير الأمريكية حوالي 61 تريليون دولار من الأصول بالدولار. ولكن عندما تضيق السيولة بالدولار - عندما يتوقف كل شيء - غالبا ما يضطر المالكون الأجانب إلى بيع هذه الأصول لسداد ديونهم ، مما يهدد بدوره الاستقرار المالي في الولايات المتحدة. **
حدث هذا في مارس 2020 ، عندما تجمد جزء من سوق الخزانة الأمريكية في ذروة الذعر من فيروس كورونا. تدخل الاحتياطي الفيدرالي ، وسرعان ما فتح خطوط مقايضة الطوارئ مع البنوك المركزية الأجنبية ، وأصدر تريليونات الدولارات من الأموال الأساسية لإعادة دعم نظام السوق. هذا يحل مشكلة السيولة ، لكنه يؤدي إلى التضخم ، الذي يصيب الأمريكيين ذوي الدخل المنخفض أكثر من غيره.
بالإضافة إلى عدة عقود من التراجع الصناعي والفجوة الاجتماعية المتزايدة، فإن هذا الوضع قد خلق في النهاية تفويضًا سياسيًا لدونالد ترامب وأجندته الحمائية. ومع ذلك، يعتقد أولدن أن تأثير الرسوم الجمركية من غير المرجح أن يكون ناجحًا. يعني النظام القائم أن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على عجز تجاري هيكلي من أجل توفير ما يكفي من الدولارات للاقتصاد العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. السبيل الوحيد لإعادة توازن تدفقات التجارة هو إضعاف الدولار والتخلي عن الهيمنة النقدية.
كما قال ألدن، "أعتقد أن النظام المالي في الولايات المتحدة وحتى في العالم من المحتمل أن يبدأ تحولًا طويل الأمد جدًا."
العلاقة بين بيتكوين ومؤشر الدولار
BTC ومؤشر الدولار الأمريكي لهما علاقة سلبية. عندما يرتفع الدولار ، تصبح الأصول الخطرة مثل Bitcoin (BTC) أقل جاذبية للمستثمرين. عندما يضعف الدولار الأمريكي ، تصبح BTC أكثر جاذبية ليس فقط كأداة مضاربة ، ولكن أيضا كعملة بديلة. في نظام يجب أن تنخفض فيه قيمة العملات الورقية بمرور الوقت من أجل العمل بشكل صحيح ، يوفر العرض الثابت وحياد العملة في Bitcoin تحوطا جذابا.
عرض مخططات BTC ومؤشر الدولار الأمريكي فوق بعضها البعض، وغالبًا ما تتوافق الفروق الكبيرة بين الاثنين مع عكس اتجاه بيتكوين. في أبريل 2018 ومارس 2022، كانت هذه الفروق تشير إلى سوق هابطة، بينما كانت في نوفمبر 2020 تشير إلى بداية انتعاش سوق صاعدة.
في فترة 2023-2026، لحقت BTC بمؤشر الدولار في بداية عام 2024، وظل الاتجاهان متزامنين تقريبًا حتى وقت قريب. في أوائل أبريل 2025، بدأت تظهر فوارق واضحة بينهما، حيث انخفض مؤشر الدولار تحت 100 للمرة الأولى منذ عامين.
إذا كانت الأنماط السابقة يمكن أن تكون مرجعًا، فقد تشير إلى بداية جولة جديدة من الارتفاع في سعر البيتكوين. إذا كانت الولايات المتحدة تقوم باستراتيجية طويلة الأمد لتقليل قوة الدولار، فإن تأثير ذلك قد يتجاوز بكثير الاتجاهات السعرية الدورية المعتادة للبيتكوين.
! jsaK0HvAlkufjtToGo5sStyyGeK4WgXbyEX7nDgB.jpeg
مؤشر الدولار (DXY) ورسم بياني لمدة يوم واحد ل BTC/USD. مصدر المعلومات: ماري بوتيريايفا، تريدينغ فيو
بعد عصر الدولار، أين يجب أن نستثمر؟
من المعروف أن فترات تقلب العملات يصعب التعامل معها. على الرغم من أن الاستراتيجيات قصيرة الأجل قد تختلف، إلا أن الاستراتيجيات طويلة الأجل تشير إلى أصول احتياطية محايدة وعالية الجودة - خاصة تلك التي من المتوقع أن تستفيد هيكليًا من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار.
الذهب يتوافق مع هذا المطلب، والبيتكوين كذلك.
تقوم بعض الكيانات السيادية بالفعل بتخزين البيتكوين. تقوم السلفادور وبوتان بشراء وتعدين عملات البيتكوين مباشرة. تمتلك شركة مبادلة للاستثمار في أبو ظبي وصندوق معاشات التقاعد في ولاية ويسكونسن عملة البيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين. تمتلك أكثر من اثنتي عشرة ولاية أمريكية حصصا في استراتيجية مايكل سايلور ، بالإضافة إلى أكثر من 13000 شركة ومؤسسة. حتى صندوق الثروة السيادية النرويجي ، وهو الأكبر في العالم ، يحتفظ بعملة البيتكوين من خلال حيازاته من الأسهم في Strategy و Mara Holdings و Coinbase و Riot.
مع خروج الدولار الأمريكي من الساحة المالية العالمية ، سيكون للعملات الأخرى مجال أكبر للنمو. تتم تسوية المعاملات التجارية الدولية على نحو متزايد بالرنمينبي أو الدرهم أو العملات الوطنية الأخرى. وفقا لرويترز ، ارتفعت مدفوعات الرنمينبي عبر الحدود إلى مستوى قياسي في مارس. يرتفع اليورو أيضا ، بعد أن ارتفع بنسبة 10٪ مقابل الدولار منذ فبراير. ويعد ارتفاع قيمة اليورو أكثر إثارة للإعجاب نظرا لأن البنك المركزي الأوروبي كان يخفض أسعار الفائدة باستمرار، والتي تبلغ حاليا 2.5٪ فقط، وهي أقل بكثير من 4.5٪ لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
أصبح "إزالة الدولار" الذي يثير الكثير من الجدل ليس مجرد حلم، بل هو يتكشف في الوقت الحقيقي. مع سعي الدول والشركات للحصول على بدائل مستقرة ومحايدة للتسوية التجارية وتخزين القيمة، تجعل الخصائص العالمية وغير السياسية للبيتكوين منه منافسًا قويًا.