محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (FED): عدم اليقين المتزايد يتطلب خفضًا حذرًا للفائدة، تم الإشارة إلى مخاطر التضخم من قبل جميع الأعضاء تقريبًا، وإعادة التأكيد على أنه قد تكون هناك "تضحيات صعبة".

"وكالة الاتصالات الجديدة للاحتياطي الفيدرالي": الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى قلقه من أن الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى ارتفاع التضخم، ونظراً لزيادة عدم اليقين في سياسة الرسوم الجمركية، أعدت الاحتياطي الفيدرالي التأكيد على ضرورة اتخاذ "نهج حذر".

الكاتب: لي دان

المصدر: وول ستريت جورنال

أظهرت محاضر الاجتماع أن صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي (FED) اعتبروا في اجتماعهم في وقت سابق من هذا الشهر أن عدم اليقين الاقتصادي أكبر من السابق، وأنه من المناسب اتخاذ موقف حذر تجاه خفض أسعار الفائدة، والانتظار حتى تتضح تأثيرات سياسات مثل التعريفات التي تفرضها إدارة ترامب، قبل التفكير في اتخاذ إجراء.

علاوة على ذلك ، في المحضر ، أعرب جميع صانعي السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي تقريبا عن قلقهم من أن التعريفات الجمركية ستؤدي إلى ارتفاع التضخم لفترة طويلة. بعد محضر الاجتماع الأخير في أبريل ، كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حذرين مرة أخرى من أن لجنة السياسة النقدية التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، قد تضطر إلى إجراء "مقايضة صعبة" بين مكافحة التضخم والحفاظ على الوظائف.

أشار تيميراوس ، الصحفي المعروف باسم "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة" ، إلى أنه في محضر هذا الاجتماع ، ألمح صانعو السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم قلقون من أن تؤدي الزيادة الحادة في التعريفات الجمركية إلى ارتفاع الأسعار ويمكن أن تحفز التضخم. نظرا لزيادة عدم اليقين بشأن سياسة التعريفة الجمركية ، كرر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الحاجة إلى "نهج حذر".

قال تيميراووس إن المحضر يظهر أن صانعي القرار في الاحتياطي الفيدرالي (FED) يعتقدون بشكل أساسي أن عدم اليقين الاقتصادي قد زاد، وأن مخاطر ارتفاع كل من البطالة والتضخم قد زادت أيضًا. وهذا يجعلهم لا يغيرون موقفهم الانتظاري في السياسة.

إعادة التأكيد على القدرة الكاملة على التحرك مرة أخرى عندما تصبح آفاق الاقتصاد والتضخم أكثر وضوحًا

في اجتماع السياسة النقدية الذي عُقد قبل ثلاثة أسابيع، قرر الاحتياطي الفيدرالي (FED) مواصلة تعليق خفض أسعار الفائدة، محذراً من مخاطر الركود التضخمي، وبيّن أن هناك زيادة في المخاطر الناتجة عن ارتفاع معدلات البطالة والتضخم، وأكد على زيادة "عدم اليقين" في الآفاق الاقتصادية. وذكرت محضر الاجتماع الذي نُشر في الساعة 5:28 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء، أنه تم مناقشة آفاق السياسة النقدية.

"اتفق المشاركون على أنه نظرًا لاستمرار النمو الاقتصادي وسوق العمل بشكل جيد، وأن السياسة النقدية الحالية مقيدة بشكل معتدل، فإن لجنة (FOMC) لديها القدرة الكاملة على الانتظار حتى تتضح آفاق التضخم والنشاط الاقتصادي بشكل أكبر."

اتفق المشاركون على أن عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد قد زاد بشكل أكبر، وبالتالي، فإنه من المناسب اتخاذ موقف حذر حتى تتضح الآثار الاقتصادية الصافية لسلسلة من تعديلات السياسات الحكومية.

أشار المشاركون إلى أن السياسة النقدية ستتأثر بمجموعة من البيانات المقرر إصدارها، وآفاق الاقتصاد، وتوازن المخاطر.

بالمقارنة مع محتوى مناقشة آفاق السياسة النقدية في محضر الاجتماع السابق، أضاف المحضر الحالي بشكل رئيسي تعبيرات تدل على الحذر بسبب زيادة عدم اليقين في آفاق الاقتصاد، وأشار إلى أن السياسة النقدية تتأثر بالبيانات، والاقتصاد المستقبلي، وتوازن المخاطر، وأكد أنه لديه القدرة الكاملة على الانتظار حتى تتضح آفاق الاقتصاد والتضخم قبل اتخاذ أي إجراء.

"تقريبًا الجميع" يشير إلى مخاطر التضخم الأكثر ديمومة ويؤكد أو يواجه خيارات صعبة بين التضخم والاقتصاد

وفي الدقائق الأخيرة، وأثناء مناقشة اعتبارات إدارة المخاطر التي يمكن أن تؤثر على آفاق السياسة النقدية، أشار بعض المشاركين إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تواجه "مقايضات صعبة" إذا ثبت استمرار التضخم بينما تضعف آفاق النمو والتوظيف. يوضح هذا الملخص أنه عند مناقشة اعتبارات إدارة المخاطر أيضا ،

"اتفق المشاركون على أن خطر ارتفاع كل من التضخم ومعدل البطالة قد زاد. علق تقريبًا جميع المشاركين على أن التضخم قد يستمر لفترة أطول مما كان متوقعًا."

أكد المشاركون على أهمية ضمان بقاء توقعات التضخم طويلة الأجل مستقرة وجيدة، حيث أشار بعض المشاركين إلى أن توقعات التضخم قد تكون حساسة بشكل خاص بسبب أن التضخم ظل لفترة طويلة أعلى من هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). ثم ذكرت المحضر مرة أخرى "اختيارات صعبة":

"أشار المشاركون إلى أنه إذا أثبتت التضخم أنه أكثر استمرارًا، بينما تضعف آفاق النمو الاقتصادي والتوظيف، فقد يواجه (FOMC) اللجنة اختيارات صعبة."

أشار المشاركون إلى أن مدى تعديل سياسات إدارة ترامب وتأثيرها على الاقتصاد غير مؤكد للغاية. كما أشار عدد قليل من المشاركين إلى أن زيادة عدم اليقين قد تؤدي إلى كبح الطلب من الشركات والمستهلكين، وإذا أصبحت مخاطر التراجع في النشاط الاقتصادي أو سوق العمل واقعًا، فقد تؤدي إلى كبح ضغوط التضخم الصعودية.

19 ذكر عدم اليقين يشير إلى أن عدم اليقين في آفاق الاقتصاد "مرتفع بشكل غير عادي"

كما هو الحال في محضر الاجتماع الأخير، فإن "عدم اليقين" لا يزال هو الكلمة الرئيسية في محضر هذا الاجتماع. لاحظت وول ستريت جورنال أن المحضر الأخير ذكر "عدم اليقين" في 21 موضعًا، بينما ذكر في هذا المحضر 19 موضعًا. من بين هذه الـ 19 موضعًا، إما أنه يشير إلى ارتفاع عدم اليقين، أو يتحدث عن وجود عدم يقين كبير، أو أن عدم اليقين قد زاد.

ذكرت المحضر أنه عند التعليق على الوضع الحالي وآفاق الاقتصاد،

اعتبر المشاركون أن "نسبة و نطاق الزيادات في الرسوم الجمركية المعلنة حتى الآن تفوق ما توقعوه سابقًا.

توجد أيضًا درجة كبيرة من عدم اليقين بشأن التغيرات في السياسات المالية والتنظيمية والهجرة وتأثيرها الاقتصادي. بشكل عام، يعتقد المشاركون أن عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد لديهم مرتفع بشكل غير عادي.

يعتقد بعض الناس أن التعريفات الجمركية أو دعم التضخم ستستمر في الارتفاع وقد ذكر العديدون أن هناك احتمال لتخفيف عوامل التضخم

أظهرت محاضر الاجتماع أن بعض المشاركين في اجتماع هذا الشهر من الاحتياطي الفيدرالي (FED) قيموا تأثير فرض الرسوم الجمركية على المنتجات الوسيطة على الزيادة المستمرة في التضخم. وأشار عدد قليل من المشاركين إلى أن الاضطرابات في سلسلة التوريد الناتجة عن الرسوم الجمركية قد تستمر أيضًا في التأثير على التضخم، مما يذكرنا بالتأثيرات المماثلة خلال فترة جائحة كوفيد-19.

أبرز عدد من المشاركين بعض العوامل التي قد تساعد في تخفيف الارتفاع المحتمل في التضخم ومدة استمراره، مثل المفاوضات التجارية الجارية التي ستقلل من نسبة زيادة الرسوم الجمركية، وانخفاض تحمل الأسر الأمريكية للزيادة في الأسعار، وضعف الاقتصاد، وانخفاض الهجرة الذي يؤدي إلى تخفيف ضغوط التضخم في الإسكان، أو رغبة بعض الشركات في زيادة حصتها في السوق بدلاً من رفع أسعار السلع غير المتأثرة بالرسوم الجمركية.

توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعامي 2023 و2024 لموظفي الاحتياطي الفيدرالي (FED) أقل من توقعات مارس، ومن المتوقع أن يكون سوق العمل "ضعيفاً بشكل ملحوظ"

كشفت محاضر الاجتماع أن توقعات موظفي الاحتياطي الفيدرالي (FED) لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة خلال العامين القادمين أقل من تلك التي تم تحديدها في مارس، لأن السياسات التجارية المعلنة تعني أن تأثير السياسات على النشاط الاقتصادي الحقيقي أكبر من توقعات الموظفين السابقة. من المتوقع أن تؤدي السياسات التجارية أيضًا إلى تباطؤ نمو الإنتاجية، مما يقلل من نمو الناتج المحلي الإجمالي المحتمل في السنوات القادمة.

يتوقع العاملون أن سوق العمل سيشهد ضعفًا كبيرًا، حيث من المتوقع أن تكون نسبة البطالة أعلى من المعدل الطبيعي الذي قدره العاملون بحلول نهاية هذا العام، وستظل فوق مستوى المعدل الطبيعي حتى عام 2027.

أشار بعض الناس إلى أن نمط ارتباط أسعار الأصول في أبريل قد تغير. إذا كان هذا التغيير مستمراً، فقد يكون له تأثير طويل الأمد.

في الشهر الماضي، شهدت الأسواق المالية الأمريكية عمليات بيع جماعي للأسهم والسندات والعملات، وتم بيع جميع الأصول الأمريكية. في محضر الاجتماع هذا، عند مناقشة الاستقرار المالي، اعتبر صناع القرار في الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن ضعف النظام المالي يستحق المراقبة، كما ناقشوا مشكلة تقلبات السوق في أبريل.

ذكرت المحضر أن بعض المشاركين ناقشوا قضية زيادة تقلبات أسواق الأصول في النصف الأول من أبريل، وأشاروا إلى أنه "على الرغم من انخفاض مؤشرات السيولة، إلا أن السوق لا يزال يعمل بشكل مستمر وقادر على تحمل الزيادة الكبيرة في حجم التداول." وأشار العديد من المشاركين إلى أن مرونة سوق السندات الأمريكية كانت في غاية الأهمية، حيث كانت محور التركيز على مدى سنوات. ثم تذكر المحضر:

"أشار بعض المشاركين إلى أن نمط الارتباط بين أسعار الأصول في النصف الأول من أبريل قد تغير، حيث انخفضت أسعار الأسهم وغيرها من الأصول ذات المخاطر، بينما ارتفعت عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل، وانخفض الدولار."

أشار هؤلاء المشاركون إلى أن هذا التحول الدائم في الارتباط أو تراجع مكانة الأصول الأمريكية كملاذ آمن قد يكون له تأثيرات طويلة الأمد على الاقتصاد.