"عملة مستقرة" أصبحت نقطة الدعم للدولار، ومصدر جديد للطلب على السندات الأمريكية القصيرة، مثل Tether التي دخلت قائمة أهم محتفظي السندات الأمريكية.
كتبه: زهاو يينغ
المصدر: وول ستريت جورنال
هيمنة الدولار تتزعزع، وسوق العملات المستقرة تتوسع بسرعة، مما يجعلها نقطة دعم جديدة للدولار، هل تعيد تشكيل النظام المالي العالمي؟
وفقًا لمنصة تداول تشايفنغ، ذكر جيم ريد، رئيس الأبحاث العالمية والمواضيعية في دويتشه بنك، في أحدث تقاريره أن العملات المستقرة تتوسع بسرعة غير مسبوقة، وقد شعر المسؤولون الماليون في الشركات بموجة التحول. قال ريد:
لقد شاركت هذا الأسبوع في مؤتمر مالي للشركات على الساحل الغربي للولايات المتحدة، حيث لاحظ جميع المديرين الماليين زيادة في معاملات عملة مستقرة في أعمالهم، وهو سوق يتزايد باستمرار.
تُعرف "عملة مستقرة" بأنها نوع من الأصول الرقمية، حيث يرتبط أكثر من 99% من القيمة السوقية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي، وبهذا الشكل، تلعب دور صندوق سوق المال الذي يدعم سوق الدين الأمريكي قصير الأجل، على سبيل المثال، أصبحت Tether من بين المحتفظين الرئيسيين بسندات الخزانة الأمريكية.
في الوقت الحالي، تقوم الولايات المتحدة بتسريع جهودها في تشريع تنظيم العملات المستقرة، حيث تعتبر المدفوعات حالة استخدام كبيرة، وقد يفتح التنظيم الأبواب أمام اعتماد أوسع للمدفوعات. تم رفض مشروع قانون العملات المستقرة الخاص بـ GENIUS مؤخرًا، ولكن Deutsche Bank تتوقع أن يحقق هذا القانون تقدمًا كبيرًا هذا العام.
تحليل يرى أن سوق العملات المستقرة لديه إمكانيات هائلة، وقد تؤدي تطبيقات الدفع إلى قبول أوسع للبنية التحتية للعملات المشفرة. تتوقع سيتي أن الحجم المحتمل لسوق العملات المستقرة سيكون كبيرًا على المدى الطويل، حيث يمكن أن يصل إلى 1.6-3.7 تريليون دولار في سيناريوهات 2030 الأساسية والمتفائلة.
ما هي عملة مستقرة؟ كيف تعمل؟
عملة مستقرة هي نوع من الأصول الرقمية، يمكن استخدامها للدفع، وبفضل ارتباطها بأصول "مستقرة" بنسبة 1:1، فإن تقلباتها أقل من العملات المشفرة الأخرى. تشير تقارير دويتشه بنك إلى أن هناك أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة: المدعومة بالعملات القانونية، المدعومة بالأصول، المدعومة بالعملات المشفرة، والنمط الخوارزمي.
حالياً، تهيمن العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي على السوق، حيث ترتبط أكثر من 99% من القيمة السوقية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي. تحتفظ هذه العملات المستقرة بأكثر من 120 مليار دولار من الأصول الاحتياطية الأمريكية، وتعمل فعلياً كصناديق أسواق المال التي تدعم سوق الدين قصير الأجل في الولايات المتحدة.
تقرير بنك سيتي يوضح أكثر أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا مهمًا من نظام تشفير العملات: أولاً، هي مدخل للتمويل اللامركزي - تتبع نمو إصدار العملات المستقرة يساعد في تحديد صحة ونمو بيئة الأصول الرقمية بشكل عام؛ ثانيًا، يمكن اعتبار العملات المستقرة وسيلة لحفظ القيمة بدون تقلبات فطرية مرتبطة بالرموز الأصلية.
تتمثل إحدى حالات استخدام العملة المستقرة في الاحتياطي، حيث تزيد ميزاتها كـ "ملاذ آمن" من جاذبيتها كوسيلة لتخزين القيمة في ظل تقلبات السوق الحالية. حالة استخدام محتملة أخرى هي المدفوعات والتجارة عبر الحدود، حيث يمكن أن تفتح الوضوح التنظيمي الطريق للاعتماد الأوسع على المدفوعات.
عملة مستقرة——امتداد رقمي لهيمنة الدولار، مصدر جديد للطلب على سندات الخزانة الأمريكية؟
تأثير العملات المستقرة على سوق السندات الأمريكية يتوسع بشكل متزايد، وفقًا لبيانات دويتشه بنك،
حتى مارس 2025 ، بلغت حيازة Tether من السندات الحكومية الأمريكية 98.5 مليار دولار ، وهو رقم كان قريبًا من الصفر في 2020 ، وقد دخل الآن في صفوف كبار المحتفظين بالسندات الأمريكية في الخارج.
!
وأشارت سيتي أيضًا إلى أن مزودي العملة المستقرة الكبار أصبحوا محتفظين أكبر في سندات الخزانة الأمريكية:
خاصة العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، أصبحت مصدرًا متزايدًا لطلب سندات الخزينة الأمريكية. الأسباب الرئيسية التي قدمها وزير التجارة ووزير المالية من خلال التشريع هي: زيادة الطلب على السندات الحكومية قصيرة الأجل، وتعزيز مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية.
مزودو العملات المستقرة الكبار، مثل Tether، أصبحوا من المحتفظين المهمين بسندات الخزانة الأمريكية. نظرًا للتشريعات المقترحة التي تطلب من محتفظي العملات المستقرة أن يحملوا سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، فإن هذا الوضع خلق مصدر طلب جديد على الدين القصير الأجل في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، أشار محللو بنك سيتي إلى عاملين مهدئين: أولاً، إذا جاء أي تدفق للتمويل من حاملي السندات الأمريكية الحاليين، سواء بشكل مباشر أو غير مباشر، فإن تأثير الطلب سيضعف. على سبيل المثال، ستمثل الأموال التي تنتقل من صناديق السوق النقدي إلى عملة مستقرة بديلاً، لكنها لن تؤثر على الطلب الكلي بشكل صافي. ثانياً، على الرغم من دعم الطلب على المدى القصير، إلا أن الطلب على الدين على المدى الطويل قد لا يتأثر.
عملة مستقرة في بنية الدولار الرقمي أصبحت أكثر أهمية، وفقًا لبنك دويتشه.
إن ما يتماشى مع مصالح الولايات المتحدة هو زيادة الطلب على عملات مستقرة، مما يعزز الدولار، خاصة في وقت تسارع اعتماد عملات مستقرة، بسبب ميزاتها كـ"ملاذ آمن"، مما يجعلها وسيلة جذابة لتخزين القيمة في ظل تقلبات السوق الحالية.
أشارت تقرير سيتي
لا يزال الدولار يحتل الحصة المسيطرة في احتياطيات النقد الأجنبي، إن الهيمنة على عملات الدولار المستقرة لا تنبع فقط من ميزة البداية، بل تعكس أيضًا "الامتياز المفرط" للدولار كعملة احتياطية مفضلة. سوق العملات المستقرة لديه إمكانيات هائلة، حيث تقدر سيتي أن يصل إلى حجم يتراوح بين 1.6 و 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030.
في الوقت نفسه، تنبه سيتي إلى أنه منذ إطلاق عملة مستقرة اليورو في إطار تشريع MiCA الأوروبي، زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة غير الدولار، وهو ما يتماشى مع ضعف الدولار وانهيار سرد "استثنائية الولايات المتحدة". على الرغم من أن العملات المستقرة المستندة إلى اليورو تمثل حصة صغيرة في الوقت الحالي، إلا أن التغيرات في هذا المجال قد تكون مؤشراً استباقياً على تحول مكانة الدولار.
تشريع العملات المستقرة في الولايات المتحدة يتقدم بسرعة
تسرع الولايات المتحدة في دفع تشريعات تنظيم العملة المستقرة. وفقًا لتقارير الإعلام، فإن مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ الأمريكي لم يتمكن من الدخول في مرحلة التصويت الشامل، ولكن من المتوقع أن يحصل على دعم من كلا الحزبين. وقد مر مشروع قانون مجلس النواب من خلال اللجنة، وينتظر التصويت الكامل في المجلس.
أشار تقرير بنك دويتشه إلى أن الولايات المتحدة تعمل على تسريع الجهود، حيث تخطط لإنشاء نظام إيكولوجي مستقر مدعوم بالدولار ومُنظم قبل أغسطس من هذا العام. تم رفض مشروع قانون العملة المستقرة المسمى GENIUS مؤخرًا، ولكن من المتوقع أن يحقق هذا القانون تقدمًا كبيرًا هذا العام.
تظهر تحليلات بنك سيتي أنه يوجد حاليًا مشروعي قانون للعملات المستقرة قيد التشريع في الولايات المتحدة: مشروع قانون STABLE في مجلس النواب ومشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ. كلاهما يحتوي على أحكام مشابهة بشأن حماية المستهلك والاحتياطيات، لكن لا يزال هناك اختلافات تحتاج إلى التنسيق ومحتويات تحتاج إلى مراجعة.
تركز كلتا الفاتورتين على وظائف الدفع، ما يسمى بـ "عملة مستقرة للدفع"، وتتضمن بنودًا تتعلق بمكافحة غسيل الأموال (AML)، والأمن القومي، وحماية المستهلك، ومتطلبات الاحتياطي. متطلبات الاحتياطي هي 1:1 باستخدام سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع المحفوظة المعاد شراؤها.
تحليل يشير إلى أن البيئة التنظيمية المستقرة ستفتح الطريق للاستخدام الواسع للعملة المستقرة، وسيصبح مجال الدفع أحد الاستخدامات المهمة للعملة المستقرة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لماذا الولايات المتحدة مضطرة بهذا الشكل؟ عملة مستقرة تغير بسرعة المشهد المالي العالمي
كتبه: زهاو يينغ
المصدر: وول ستريت جورنال
هيمنة الدولار تتزعزع، وسوق العملات المستقرة تتوسع بسرعة، مما يجعلها نقطة دعم جديدة للدولار، هل تعيد تشكيل النظام المالي العالمي؟
وفقًا لمنصة تداول تشايفنغ، ذكر جيم ريد، رئيس الأبحاث العالمية والمواضيعية في دويتشه بنك، في أحدث تقاريره أن العملات المستقرة تتوسع بسرعة غير مسبوقة، وقد شعر المسؤولون الماليون في الشركات بموجة التحول. قال ريد:
تُعرف "عملة مستقرة" بأنها نوع من الأصول الرقمية، حيث يرتبط أكثر من 99% من القيمة السوقية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي، وبهذا الشكل، تلعب دور صندوق سوق المال الذي يدعم سوق الدين الأمريكي قصير الأجل، على سبيل المثال، أصبحت Tether من بين المحتفظين الرئيسيين بسندات الخزانة الأمريكية.
في الوقت الحالي، تقوم الولايات المتحدة بتسريع جهودها في تشريع تنظيم العملات المستقرة، حيث تعتبر المدفوعات حالة استخدام كبيرة، وقد يفتح التنظيم الأبواب أمام اعتماد أوسع للمدفوعات. تم رفض مشروع قانون العملات المستقرة الخاص بـ GENIUS مؤخرًا، ولكن Deutsche Bank تتوقع أن يحقق هذا القانون تقدمًا كبيرًا هذا العام.
تحليل يرى أن سوق العملات المستقرة لديه إمكانيات هائلة، وقد تؤدي تطبيقات الدفع إلى قبول أوسع للبنية التحتية للعملات المشفرة. تتوقع سيتي أن الحجم المحتمل لسوق العملات المستقرة سيكون كبيرًا على المدى الطويل، حيث يمكن أن يصل إلى 1.6-3.7 تريليون دولار في سيناريوهات 2030 الأساسية والمتفائلة.
ما هي عملة مستقرة؟ كيف تعمل؟
عملة مستقرة هي نوع من الأصول الرقمية، يمكن استخدامها للدفع، وبفضل ارتباطها بأصول "مستقرة" بنسبة 1:1، فإن تقلباتها أقل من العملات المشفرة الأخرى. تشير تقارير دويتشه بنك إلى أن هناك أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة: المدعومة بالعملات القانونية، المدعومة بالأصول، المدعومة بالعملات المشفرة، والنمط الخوارزمي.
حالياً، تهيمن العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي على السوق، حيث ترتبط أكثر من 99% من القيمة السوقية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي. تحتفظ هذه العملات المستقرة بأكثر من 120 مليار دولار من الأصول الاحتياطية الأمريكية، وتعمل فعلياً كصناديق أسواق المال التي تدعم سوق الدين قصير الأجل في الولايات المتحدة.
تقرير بنك سيتي يوضح أكثر أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا مهمًا من نظام تشفير العملات: أولاً، هي مدخل للتمويل اللامركزي - تتبع نمو إصدار العملات المستقرة يساعد في تحديد صحة ونمو بيئة الأصول الرقمية بشكل عام؛ ثانيًا، يمكن اعتبار العملات المستقرة وسيلة لحفظ القيمة بدون تقلبات فطرية مرتبطة بالرموز الأصلية.
تتمثل إحدى حالات استخدام العملة المستقرة في الاحتياطي، حيث تزيد ميزاتها كـ "ملاذ آمن" من جاذبيتها كوسيلة لتخزين القيمة في ظل تقلبات السوق الحالية. حالة استخدام محتملة أخرى هي المدفوعات والتجارة عبر الحدود، حيث يمكن أن تفتح الوضوح التنظيمي الطريق للاعتماد الأوسع على المدفوعات.
عملة مستقرة——امتداد رقمي لهيمنة الدولار، مصدر جديد للطلب على سندات الخزانة الأمريكية؟
تأثير العملات المستقرة على سوق السندات الأمريكية يتوسع بشكل متزايد، وفقًا لبيانات دويتشه بنك،
حتى مارس 2025 ، بلغت حيازة Tether من السندات الحكومية الأمريكية 98.5 مليار دولار ، وهو رقم كان قريبًا من الصفر في 2020 ، وقد دخل الآن في صفوف كبار المحتفظين بالسندات الأمريكية في الخارج.
!
وأشارت سيتي أيضًا إلى أن مزودي العملة المستقرة الكبار أصبحوا محتفظين أكبر في سندات الخزانة الأمريكية:
ومع ذلك، أشار محللو بنك سيتي إلى عاملين مهدئين: أولاً، إذا جاء أي تدفق للتمويل من حاملي السندات الأمريكية الحاليين، سواء بشكل مباشر أو غير مباشر، فإن تأثير الطلب سيضعف. على سبيل المثال، ستمثل الأموال التي تنتقل من صناديق السوق النقدي إلى عملة مستقرة بديلاً، لكنها لن تؤثر على الطلب الكلي بشكل صافي. ثانياً، على الرغم من دعم الطلب على المدى القصير، إلا أن الطلب على الدين على المدى الطويل قد لا يتأثر.
عملة مستقرة في بنية الدولار الرقمي أصبحت أكثر أهمية، وفقًا لبنك دويتشه.
أشارت تقرير سيتي
في الوقت نفسه، تنبه سيتي إلى أنه منذ إطلاق عملة مستقرة اليورو في إطار تشريع MiCA الأوروبي، زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة غير الدولار، وهو ما يتماشى مع ضعف الدولار وانهيار سرد "استثنائية الولايات المتحدة". على الرغم من أن العملات المستقرة المستندة إلى اليورو تمثل حصة صغيرة في الوقت الحالي، إلا أن التغيرات في هذا المجال قد تكون مؤشراً استباقياً على تحول مكانة الدولار.
تشريع العملات المستقرة في الولايات المتحدة يتقدم بسرعة
تسرع الولايات المتحدة في دفع تشريعات تنظيم العملة المستقرة. وفقًا لتقارير الإعلام، فإن مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ الأمريكي لم يتمكن من الدخول في مرحلة التصويت الشامل، ولكن من المتوقع أن يحصل على دعم من كلا الحزبين. وقد مر مشروع قانون مجلس النواب من خلال اللجنة، وينتظر التصويت الكامل في المجلس.
أشار تقرير بنك دويتشه إلى أن الولايات المتحدة تعمل على تسريع الجهود، حيث تخطط لإنشاء نظام إيكولوجي مستقر مدعوم بالدولار ومُنظم قبل أغسطس من هذا العام. تم رفض مشروع قانون العملة المستقرة المسمى GENIUS مؤخرًا، ولكن من المتوقع أن يحقق هذا القانون تقدمًا كبيرًا هذا العام.
تظهر تحليلات بنك سيتي أنه يوجد حاليًا مشروعي قانون للعملات المستقرة قيد التشريع في الولايات المتحدة: مشروع قانون STABLE في مجلس النواب ومشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ. كلاهما يحتوي على أحكام مشابهة بشأن حماية المستهلك والاحتياطيات، لكن لا يزال هناك اختلافات تحتاج إلى التنسيق ومحتويات تحتاج إلى مراجعة.
تركز كلتا الفاتورتين على وظائف الدفع، ما يسمى بـ "عملة مستقرة للدفع"، وتتضمن بنودًا تتعلق بمكافحة غسيل الأموال (AML)، والأمن القومي، وحماية المستهلك، ومتطلبات الاحتياطي. متطلبات الاحتياطي هي 1:1 باستخدام سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع المحفوظة المعاد شراؤها.
تحليل يشير إلى أن البيئة التنظيمية المستقرة ستفتح الطريق للاستخدام الواسع للعملة المستقرة، وسيصبح مجال الدفع أحد الاستخدامات المهمة للعملة المستقرة.