على الرغم من أن USDS يهدف إلى جذب المستثمرين ذوي الخبرة، إلا أن قاعدة مستخدميه تنمو بشكل غير واضح، ويعاني بروتوكول الربح من ارتفاع معدل الفائدة.
كتابة: تيم كريغ وشيلدون ريباك، كتّاب كوين ديسك
ترجمة: لحن صغير عميق
ملاحظة المحرر: بروتوكول ادخار DeFi Sky (الذي كان يُعرف سابقًا باسم MakerDAO) تكبد خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل تباينًا حادًا مع أرباح قدرها 31 مليون دولار في الربع السابق. وكانت الخسارة ناتجة بشكل رئيسي عن الحوافز للاستخدام الجديد للعملة المستقرة USDS بدلاً من DAI، مما أدى إلى زيادة مدفوعات الفائدة بنسبة 102%. على الرغم من أن USDS تهدف إلى جذب المستثمرين ذوي الخبرة، إلا أن قاعدة مستخدميها غير واضحة، ويتم التأثير على أرباح البروتوكول بسبب معدل الفائدة المرتفع.
فيما يلي المحتوى الأصلي (تم تحرير المحتوى الأصلي لسهولة القراءة والفهم):
TL; د
· بروتوكول الادخار DeFi Sky (الذي كان يُعرف سابقًا بـ MakerDAO) تكبد خسارة قدرها 5000000 دولار في الربع الأول، مما يمثل انخفاضًا كبيرًا مقارنة بأرباح قدرها 31000000 دولار في الربع السابق.
· لتحفيز المستخدمين على استخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، زاد البروتوكول من معدل الفائدة المدفوع للودائع بنسبة 102٪.
· على الرغم من إطلاق USDS لجذب المستثمرين المتقدمين، إلا أنه لا يزال غير واضح ما إذا كان قد وسع بشكل كبير قاعدة مستخدمي Sky.
!
مؤسس Sky المشارك Rune Christensen (الصورة الأصلية مقدمة من Trevor Jones)
وفقًا لتقرير من المساهمين في Sky Steakhouse Financial، تكبد بروتوكول ادخار DeFi Sky خسائر قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، بسبب تضاعف مدفوعات الفائدة لحاملي الرموز.
كانت الخسارة في تناقض صارخ مع الربع السابق ، عندما سجلت سكاي ربحا قدره 31 مليون دولار. ترجع الزيادة بنسبة 102٪ في مدفوعات الفائدة إلى قرار البروتوكول بتحفيز المستخدمين على استخدام عملة Sky USD المستقرة الأحدث (USDS) بدلا من DAI الحالية.
"معدل الفائدة على Sky يبقى عند 12.5%، وهو مرتفع جداً مقارنة بأجزاء السوق الأخرى، مما جذب تدفقاً كبيراً من الأموال،" قال Rune Christensen، المؤسس المشارك لـ Sky، عبر تيليجرام لـ CoinDesk. عندما خفضت Sky معدل الفائدة إلى 4.5% في فبراير، اختار العديد من المستثمرين البقاء، حسب قوله.
هذه الحالة هي سيف ذو حدين لهذا البروتوكول، الذي يعد واحدًا من أوائل تطبيقات التمويل اللامركزي التي ظهرت على الإيثيريوم في عام 2017.
تعمل Sky بشكل مشابه للبنوك التقليدية. تحتاج إلى إقراض الآخرين بمعدل فائدة أعلى من ذلك المدفوع للمدخرين.
ومع ذلك، فإن تقديم معدلات فائدة أعلى دون زيادة الطلب على USDS يتسبب في إلحاق الضرر بربحية البروتوكول، حسبما قال PaperImperium، جهة الاتصال الحكومية لشركة GFX Labs لأبحاث وتطوير البلوكشين، عبر تيليجرام لـ CoinDesk.
"USDS أدى إلى ضغط كبير على العائدات،" قال. "DAI تحقق الأرباح، لكن USDS لا تفعل ذلك."
دفع USDS هو جزء من ما يسمى "الخطة النهائية" من Sky، التي يقودها Christensen وتهدف إلى تحويل البروتوكول إلى نظام أكثر لامركزية ومرونة.
لا توجد طلبات جديدة؟
عندما أعادت Sky تسمية MakerDAO وأصدرت USDS في أغسطس كجزء من خطة النهاية، كان الهدف هو جذب مجموعة مستخدمين مختلفة عن DAI.
تم تصميم USDS ليتوافق بشكل أفضل مع المتطلبات التنظيمية والتقارير المالية، والهدف هو جذب صناديق التحوط ومكاتب العائلات وغيرها من المستثمرين المؤسسيين المتطورين الذين يتطلعون إلى دخول مجال التمويل اللامركزي.
لكن ليس من الواضح ما إذا كانت USDS قد جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد.
يحصل المستثمرون على عوائد مختلفة على USDS و DAI: يدفع USDS معدل فائدة يبلغ 4.5%، في حين أن DAI يدفع 2.75%.
العديد من المستثمرين قاموا بتحويل DAI إلى USDS، مما يعني أن Sky تحتاج إلى دفع المزيد لأولئك المستخدمين الذين كانوا راضين سابقًا عن معدلات الفائدة المنخفضة أو حتى بدون فوائد، وفقًا لما ذكرته PaperImperium.
أفاد التقرير أنه منذ بداية هذا الربع، ارتفع إجمالي USDS و DAI بنسبة 57%. لكن جزءًا كبيرًا من هذا الارتفاع جاء من بروتوكول الدولار الاصطناعي Ethena، الذي استثمر أكثر من 450 مليون دولار في USDS المرهونة، ونقل العائدات إلى المستخدمين الذين يراهنون على عملتهم المستقرة الخاصة USDe.
في الأسبوع الماضي، قامت Ethena بتحويل جزء من احتياطياتها من USDS إلى USDtb - وهو عملة مستقرة مدعومة من صندوق سيولة الدولار الرقمي للمؤسسات من BlackRock (BUIDL).
هذا يعني أن كمية USDS المتداولة قد انخفضت. ولكن قد يستفيد Sky من ذلك أيضًا من خلال تقليل مبلغ معدل الفائدة الذي يجب على البروتوكول دفعه.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تكاليف قناة USDS تلتهم الأرباح، MakerDAO خسرت 5 ملايين دولار في الربع الأول
كتابة: تيم كريغ وشيلدون ريباك، كتّاب كوين ديسك
ترجمة: لحن صغير عميق
ملاحظة المحرر: بروتوكول ادخار DeFi Sky (الذي كان يُعرف سابقًا باسم MakerDAO) تكبد خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل تباينًا حادًا مع أرباح قدرها 31 مليون دولار في الربع السابق. وكانت الخسارة ناتجة بشكل رئيسي عن الحوافز للاستخدام الجديد للعملة المستقرة USDS بدلاً من DAI، مما أدى إلى زيادة مدفوعات الفائدة بنسبة 102%. على الرغم من أن USDS تهدف إلى جذب المستثمرين ذوي الخبرة، إلا أن قاعدة مستخدميها غير واضحة، ويتم التأثير على أرباح البروتوكول بسبب معدل الفائدة المرتفع.
فيما يلي المحتوى الأصلي (تم تحرير المحتوى الأصلي لسهولة القراءة والفهم):
TL; د
· بروتوكول الادخار DeFi Sky (الذي كان يُعرف سابقًا بـ MakerDAO) تكبد خسارة قدرها 5000000 دولار في الربع الأول، مما يمثل انخفاضًا كبيرًا مقارنة بأرباح قدرها 31000000 دولار في الربع السابق.
· لتحفيز المستخدمين على استخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، زاد البروتوكول من معدل الفائدة المدفوع للودائع بنسبة 102٪.
· على الرغم من إطلاق USDS لجذب المستثمرين المتقدمين، إلا أنه لا يزال غير واضح ما إذا كان قد وسع بشكل كبير قاعدة مستخدمي Sky.
!
مؤسس Sky المشارك Rune Christensen (الصورة الأصلية مقدمة من Trevor Jones)
وفقًا لتقرير من المساهمين في Sky Steakhouse Financial، تكبد بروتوكول ادخار DeFi Sky خسائر قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، بسبب تضاعف مدفوعات الفائدة لحاملي الرموز.
كانت الخسارة في تناقض صارخ مع الربع السابق ، عندما سجلت سكاي ربحا قدره 31 مليون دولار. ترجع الزيادة بنسبة 102٪ في مدفوعات الفائدة إلى قرار البروتوكول بتحفيز المستخدمين على استخدام عملة Sky USD المستقرة الأحدث (USDS) بدلا من DAI الحالية.
"معدل الفائدة على Sky يبقى عند 12.5%، وهو مرتفع جداً مقارنة بأجزاء السوق الأخرى، مما جذب تدفقاً كبيراً من الأموال،" قال Rune Christensen، المؤسس المشارك لـ Sky، عبر تيليجرام لـ CoinDesk. عندما خفضت Sky معدل الفائدة إلى 4.5% في فبراير، اختار العديد من المستثمرين البقاء، حسب قوله.
هذه الحالة هي سيف ذو حدين لهذا البروتوكول، الذي يعد واحدًا من أوائل تطبيقات التمويل اللامركزي التي ظهرت على الإيثيريوم في عام 2017.
تعمل Sky بشكل مشابه للبنوك التقليدية. تحتاج إلى إقراض الآخرين بمعدل فائدة أعلى من ذلك المدفوع للمدخرين.
ومع ذلك، فإن تقديم معدلات فائدة أعلى دون زيادة الطلب على USDS يتسبب في إلحاق الضرر بربحية البروتوكول، حسبما قال PaperImperium، جهة الاتصال الحكومية لشركة GFX Labs لأبحاث وتطوير البلوكشين، عبر تيليجرام لـ CoinDesk.
"USDS أدى إلى ضغط كبير على العائدات،" قال. "DAI تحقق الأرباح، لكن USDS لا تفعل ذلك."
دفع USDS هو جزء من ما يسمى "الخطة النهائية" من Sky، التي يقودها Christensen وتهدف إلى تحويل البروتوكول إلى نظام أكثر لامركزية ومرونة.
لا توجد طلبات جديدة؟
عندما أعادت Sky تسمية MakerDAO وأصدرت USDS في أغسطس كجزء من خطة النهاية، كان الهدف هو جذب مجموعة مستخدمين مختلفة عن DAI.
تم تصميم USDS ليتوافق بشكل أفضل مع المتطلبات التنظيمية والتقارير المالية، والهدف هو جذب صناديق التحوط ومكاتب العائلات وغيرها من المستثمرين المؤسسيين المتطورين الذين يتطلعون إلى دخول مجال التمويل اللامركزي.
لكن ليس من الواضح ما إذا كانت USDS قد جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد.
يحصل المستثمرون على عوائد مختلفة على USDS و DAI: يدفع USDS معدل فائدة يبلغ 4.5%، في حين أن DAI يدفع 2.75%.
العديد من المستثمرين قاموا بتحويل DAI إلى USDS، مما يعني أن Sky تحتاج إلى دفع المزيد لأولئك المستخدمين الذين كانوا راضين سابقًا عن معدلات الفائدة المنخفضة أو حتى بدون فوائد، وفقًا لما ذكرته PaperImperium.
أفاد التقرير أنه منذ بداية هذا الربع، ارتفع إجمالي USDS و DAI بنسبة 57%. لكن جزءًا كبيرًا من هذا الارتفاع جاء من بروتوكول الدولار الاصطناعي Ethena، الذي استثمر أكثر من 450 مليون دولار في USDS المرهونة، ونقل العائدات إلى المستخدمين الذين يراهنون على عملتهم المستقرة الخاصة USDe.
في الأسبوع الماضي، قامت Ethena بتحويل جزء من احتياطياتها من USDS إلى USDtb - وهو عملة مستقرة مدعومة من صندوق سيولة الدولار الرقمي للمؤسسات من BlackRock (BUIDL).
هذا يعني أن كمية USDS المتداولة قد انخفضت. ولكن قد يستفيد Sky من ذلك أيضًا من خلال تقليل مبلغ معدل الفائدة الذي يجب على البروتوكول دفعه.