الفيدرالي يحتفظ بموقفه هذا الصيف. لا تخفيضات في يونيو، لا تخفيضات في يوليو. نعتقد أن هذه هي موقف البنك المركزي بعد مشاهدة البيان المشترك الذي صدر يوم الاثنين من قبل الولايات المتحدة والصين، حيث ادعت كلا البلدين أنهما تريدان تخفيف التوترات التجارية.
بمجرد الإعلان عن ذلك، خفضت البنوك الكبرى في وول ستريت والمتداولون توقعاتهم بشأن خفض سريع لسعر الفائدة. وهم الآن يقولون إن الأول قد لا يأتي حتى سبتمبر، وحتى حينها، فقط إذا ساءت الأمور بالفعل.
ترى، لقد أعاد ترامب الوظائف وول ستريت، لذا فإن الاقتصاد ليس في أزمة، ولم يهدأ التضخم بما يكفي ليبدأ أي شخص في الاحتياطي الفيدرالي بتوزيع ائتمان أرخص.
يتراجع المتداولون مع ارتفاع العوائد وزيادة رغبة المخاطرة
تراجع المتداولون الذين كانوا يراهنون على ثلاث تخفيضات في الأسعار هذا العام. الآن يقوم السوق بتسعير تخفيضين فقط لعام 2025، مع إظهار عقود المبادلة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الأسعار بمقدار 55 نقطة أساس فقط، بدلاً من 75 التي كانوا يتوقعونها يوم الجمعة الماضي فقط. هذا التعديل وحده هز سوق السندات.
ارتفعت عائدات سندات الخزانة لأجل عامين، التي تتفاعل دائمًا مع تحركات الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار 12 نقطة أساس يوم الاثنين، لتتجاوز 4%. وجاءت تلك الزيادة بعد أن أدرك المستثمرون أن البنك المركزي لن يتصرف لمجرد أن وول ستريت ترغب في ذلك.
انخفاض الرهانات على تخفيض الأسعار جعل سندات الخزانة الأمريكية أقل جاذبية. من ناحية أخرى، ارتفعت الأسهم. لذا بدأت الأموال في مطاردة المخاطر مرة أخرى.
منذ اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي، حيث قرروا عدم اتخاذ أي إجراء، زادت العوائد بسرعة. ارتفع العائد على السندات لمدة عامين بأكثر من 40 نقطة أساسية، من 3.55% إلى أكثر من 4%. كما تحرك العائد على السندات لمدة خمس سنوات، حيث انتقل من 3.85% إلى 4.11%. هذه رسالة واضحة من سوق السندات: لا مزيد من الأموال السهلة، على الأقل في الوقت الحالي.
قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، للصحفيين إن البنك المركزي يراقب كيف تؤثر السياسات التجارية الجديدة على التضخم والنمو قبل اتخاذ أي إجراء. وأوضح أنه لا يوجد شيء في البيانات يشير إلى أن الاقتصاد يتفكك.
باول يتجاهل ضغوط ترامب، ويواصل التركيز على التضخم
حتى مع تباطؤ السوق، يرغب الرئيس دونالد ترامب في اتخاذ إجراء. فقط بالأمس، نشر الرئيس على منصة Truth Social، داعياً إلى خفض الأسعار. لكن كما هو معتاد، هو يعيش في مجموعة بياناته الفريدة. قال ترامب:
"لا تضخم، وأسعار البنزين، والطاقة، والبقالة، وكل شيء آخر تقريبًا، في انخفاض!!! يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض المعدل، كما فعلت أوروبا والصين. ما خطب باول المتأخر جدًا؟ ليس من العدل على أمريكا، التي تستعد للإزدهار؟ دع كل شيء يحدث، سيكون شيئًا جميلًا!"
من المؤكد أن هناك انخفاضًا في الأسعار لبعض الأشياء، مثل الغذاء والطاقة، التي تتراجع بسبب زيادة إنتاج النفط وضعف النمو العالمي. انخفضت أسعار أبريل في تلك المجالات مقارنة بشهر مارس. لكن التضخم العام، على الرغم من أنه منخفض جدًا عن ذروته، لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لهذا السبب، لا يتعجلون.
قال جيك دولارهايد، الرئيس التنفيذي لشركة لونغبو أسيت مانجمنت، "لقد كان هناك خوف من أن الرسوم الجمركية ستدفع التضخم للارتفاع، وقد تفعل ذلك، ولكن بيانات اليوم على الأقل تعطي المستثمرين شعورًا بالراحة بأن التضخم لا يزال يتحرك في الاتجاه الصحيح."
لكن اقتصاديي ريموند جيمس غير مقتنعين بأن الوقت قد حان للتخفيض. كتبوا أن عدم اليقين المستمر حول سياسات التعريفة وكيف ستؤثر على التضخم كافٍ لمنع الاحتياطي الفيدرالي من اتخاذ أي خطوات.
المخاطر بسيطة: إذا تم قطع الأسعار مبكرًا جدًا، فقد يعود التضخم بشكل أقوى. يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن خفض الأسعار قبل السيطرة على التضخم خطوة خطيرة. قد يؤدي ذلك إلى زيادات أكبر في الأسعار، مما سيؤثر سلبًا على النمو الاقتصادي الحقيقي.
قال غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY، إن فريقهم كان عليهم تغيير توقعاتهم. "مع قلة الوضوح بشأن الوضع النهائي لسياسة التجارة ومن غير المحتمل أن يتخذ صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي أي إجراءات استباقية تجاه أي تطورات في النمو أو التضخم، نتوقع الآن فقط خفضين لسعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي ( بدلاً من ثلاثة )، ونعتقد أن أول خفض لسعر الفائدة سيكون في سبتمبر ( بدلاً من يوليو )،" قال.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في يونيو أو يوليو لأنه لا يرى حاجة لإنقاذ الاقتصاد
الفيدرالي يحتفظ بموقفه هذا الصيف. لا تخفيضات في يونيو، لا تخفيضات في يوليو. نعتقد أن هذه هي موقف البنك المركزي بعد مشاهدة البيان المشترك الذي صدر يوم الاثنين من قبل الولايات المتحدة والصين، حيث ادعت كلا البلدين أنهما تريدان تخفيف التوترات التجارية.
بمجرد الإعلان عن ذلك، خفضت البنوك الكبرى في وول ستريت والمتداولون توقعاتهم بشأن خفض سريع لسعر الفائدة. وهم الآن يقولون إن الأول قد لا يأتي حتى سبتمبر، وحتى حينها، فقط إذا ساءت الأمور بالفعل.
ترى، لقد أعاد ترامب الوظائف وول ستريت، لذا فإن الاقتصاد ليس في أزمة، ولم يهدأ التضخم بما يكفي ليبدأ أي شخص في الاحتياطي الفيدرالي بتوزيع ائتمان أرخص.
يتراجع المتداولون مع ارتفاع العوائد وزيادة رغبة المخاطرة
تراجع المتداولون الذين كانوا يراهنون على ثلاث تخفيضات في الأسعار هذا العام. الآن يقوم السوق بتسعير تخفيضين فقط لعام 2025، مع إظهار عقود المبادلة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الأسعار بمقدار 55 نقطة أساس فقط، بدلاً من 75 التي كانوا يتوقعونها يوم الجمعة الماضي فقط. هذا التعديل وحده هز سوق السندات.
ارتفعت عائدات سندات الخزانة لأجل عامين، التي تتفاعل دائمًا مع تحركات الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار 12 نقطة أساس يوم الاثنين، لتتجاوز 4%. وجاءت تلك الزيادة بعد أن أدرك المستثمرون أن البنك المركزي لن يتصرف لمجرد أن وول ستريت ترغب في ذلك.
انخفاض الرهانات على تخفيض الأسعار جعل سندات الخزانة الأمريكية أقل جاذبية. من ناحية أخرى، ارتفعت الأسهم. لذا بدأت الأموال في مطاردة المخاطر مرة أخرى.
منذ اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي، حيث قرروا عدم اتخاذ أي إجراء، زادت العوائد بسرعة. ارتفع العائد على السندات لمدة عامين بأكثر من 40 نقطة أساسية، من 3.55% إلى أكثر من 4%. كما تحرك العائد على السندات لمدة خمس سنوات، حيث انتقل من 3.85% إلى 4.11%. هذه رسالة واضحة من سوق السندات: لا مزيد من الأموال السهلة، على الأقل في الوقت الحالي.
قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، للصحفيين إن البنك المركزي يراقب كيف تؤثر السياسات التجارية الجديدة على التضخم والنمو قبل اتخاذ أي إجراء. وأوضح أنه لا يوجد شيء في البيانات يشير إلى أن الاقتصاد يتفكك.
باول يتجاهل ضغوط ترامب، ويواصل التركيز على التضخم
حتى مع تباطؤ السوق، يرغب الرئيس دونالد ترامب في اتخاذ إجراء. فقط بالأمس، نشر الرئيس على منصة Truth Social، داعياً إلى خفض الأسعار. لكن كما هو معتاد، هو يعيش في مجموعة بياناته الفريدة. قال ترامب:
"لا تضخم، وأسعار البنزين، والطاقة، والبقالة، وكل شيء آخر تقريبًا، في انخفاض!!! يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض المعدل، كما فعلت أوروبا والصين. ما خطب باول المتأخر جدًا؟ ليس من العدل على أمريكا، التي تستعد للإزدهار؟ دع كل شيء يحدث، سيكون شيئًا جميلًا!"
من المؤكد أن هناك انخفاضًا في الأسعار لبعض الأشياء، مثل الغذاء والطاقة، التي تتراجع بسبب زيادة إنتاج النفط وضعف النمو العالمي. انخفضت أسعار أبريل في تلك المجالات مقارنة بشهر مارس. لكن التضخم العام، على الرغم من أنه منخفض جدًا عن ذروته، لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لهذا السبب، لا يتعجلون.
قال جيك دولارهايد، الرئيس التنفيذي لشركة لونغبو أسيت مانجمنت، "لقد كان هناك خوف من أن الرسوم الجمركية ستدفع التضخم للارتفاع، وقد تفعل ذلك، ولكن بيانات اليوم على الأقل تعطي المستثمرين شعورًا بالراحة بأن التضخم لا يزال يتحرك في الاتجاه الصحيح."
لكن اقتصاديي ريموند جيمس غير مقتنعين بأن الوقت قد حان للتخفيض. كتبوا أن عدم اليقين المستمر حول سياسات التعريفة وكيف ستؤثر على التضخم كافٍ لمنع الاحتياطي الفيدرالي من اتخاذ أي خطوات.
المخاطر بسيطة: إذا تم قطع الأسعار مبكرًا جدًا، فقد يعود التضخم بشكل أقوى. يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن خفض الأسعار قبل السيطرة على التضخم خطوة خطيرة. قد يؤدي ذلك إلى زيادات أكبر في الأسعار، مما سيؤثر سلبًا على النمو الاقتصادي الحقيقي.
قال غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY، إن فريقهم كان عليهم تغيير توقعاتهم. "مع قلة الوضوح بشأن الوضع النهائي لسياسة التجارة ومن غير المحتمل أن يتخذ صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي أي إجراءات استباقية تجاه أي تطورات في النمو أو التضخم، نتوقع الآن فقط خفضين لسعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي ( بدلاً من ثلاثة )، ونعتقد أن أول خفض لسعر الفائدة سيكون في سبتمبر ( بدلاً من يوليو )،" قال.