شرح استقرار منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED): ليس من السهل على ترامب استبدال باول

كتابة: دونغ جينغ

المصدر: وول ستريت جورنال

على الرغم من أن ترامب انتقد باول لعدم خفض أسعار الفائدة وأدلى بتصريحات حول إمكانية استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن استبدال باول ليس بالأمر السهل، لأن القوانين وإطار العمل المؤسسي يوفران حماية متعددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي.

هذا الأربعاء، أثارت شائعة حول احتمال إقالة ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول زلزالًا في السوق في غضون ساعة واحدة فقط. وفقًا لمقال سابق، يُظهر هذا بوضوح التأثير المالي المحتمل الذي قد ينجم عن التدخل السياسي في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما يكشف عن حساسية السوق تجاه مخاطر استقلالية السياسة النقدية.

في 18 يوليو، وفقًا لتقارير منصة تشوي فنغ للتداول، أشارت جي بي مورغان في تقرير بحثي بعنوان "ما مدى أمان وظيفة باول؟" إلى أن على الرغم من الضغوط السياسية، فإن الضمانات القانونية والمؤسسية المتعددة تجعل منصب باول مستقراً نسبياً.

حلل اقتصاديون من JPMorgan بقيادة مايكل فيرولي في تقريرهم الحماية القانونية لموقف باول، مشيرين إلى أن قرار المحكمة العليا في قضية ترامب ضد ويلكوكس قدم حماية خاصة للاحتياطي الفيدرالي، حيث أكد "الاحتياطي الفيدرالي هو كيان شبه خاص ذو هيكل فريد"، مما يوفر أساسًا قانونيًا لعدم تعرض أعضاء الاحتياطي الفيدرالي لـ"الإقالة التعسفية" من قبل الرئيس.

بالإضافة إلى الحواجز القانونية التي توفر حماية متعددة لباول، أشار تقرير مورغان ستانلي أيضًا إلى أن الهيكل الإداري لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يقيّد تأثير الرئيس على السياسة النقدية.

الحواجز القانونية توفر حماية متعددة لبول

أشار اقتصادي JPMorgan مايكل فيرولي في تقريره إلى أنه وفقًا لقانون الاحتياطي الفيدرالي، لا يمكن عزل أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلا "لأسباب وجيهة"، وهذه كانت تُفهم تاريخيًا على أنها سوء تصرف أو تقصير، وليس اختلاف في السياسات.

في قضية "Humphrey's Executor v. United States" لعام 1935، قضت المحكمة العليا بالإجماع بأن الرئيس لا يمكنه إقالة أعضاء لجنة التجارة الفيدرالية الذين يتمتعون بحماية "لسبب" بسبب الاختلافات السياسية.

"قضية هانفراي المنفذة" هي سابقة قضائية هامة من المحكمة العليا الأمريكية في عام 1935. وقد أرست هذه القضية مبدأ أن الرئيس لا يمكنه إنهاء خدمات رؤساء الهيئات التنظيمية المستقلة بشكل تعسفي بسبب اختلافات في السياسات. لقد حمت هذه السابقة لفترة طويلة المؤسسات المستقلة مثل الاحتياطي الفيدرالي من التدخل السياسي المباشر من قبل الرئيس.

شددت JPMorgan على أن الأهم هو أن قرار المحكمة العليا في مايو في قضية Trump v. Wilcox منح الاحتياطي الفيدرالي مكانة خاصة.

وفقًا لقرار المحكمة العليا، في القضية "Trump v. Wilcox"، وافقت المحكمة على إعفاء الرئيس ترامب من منصب اثنين من المسؤولين الديمقراطيين في المجلس الوطني لعلاقات العمل (NLRB) ومجلس حماية الخدمة المدنية الفيدرالية (MSPB)، على الرغم من عدم وجود سبب قانوني للفصل، واعتبرت ذلك جزءًا من ممارسة السلطة التنفيذية الرئاسية. ومع ذلك، أوضحت أغلبية المحكمة العليا بشكل خاص:

"البنك الاحتياطي الفيدرالي هو كيان شبه خاص ذو هيكل فريد، يستمر في تقليد التاريخ الفريد للبنكين الوطنيين الأول والثاني." هذا يفتح للبنك الاحتياطي الفيدرالي مكانة خاصة، تحمي الأعضاء من "الإقالة التعسفية".

حتى لو حاول ترامب إقالة باول "بدافع من أسباب وجيهة"، فإن السبب الذي يتم مناقشته حاليًا هو تجاوز تكلفة تجديد مبنى الاحتياطي الفيدرالي.

لكن جي بي مورغان أشار إلى أن التاريخ يفتقر إلى سابقة تحدد "الأسباب المشروعة" لفصل رؤساء المؤسسات المستقلة، وإذا اختارت الحكومة هذا الطريق، فقد يؤدي ذلك إلى إجراءات قانونية طويلة، وهذا ليس خبرًا جيدًا للسوق.

وفقًا لما تم سماعه في المقالات السابقة، إذا قام ترامب بالفعل بإقالة باول بدلاً من مجرد الضغط عليه للاستقالة، فمن المحتمل أن يقوم باول برفع دعوى قضائية لمنع هذا الإجراء، ومن المحتمل أن تُحال القضية في النهاية إلى المحكمة العليا.

توقع المحللون أن إحدى السيناريوهات هي أن المحكمة العليا قد تسمح للمحاكم الأدنى بمنع ترامب من إقالة باول من الاستمرار في سريان الحظر خلال فترة نظر القضية. وذكرت وولف ريسيرش: "من المحتمل أن يكون هذا كافياً ليكمل فترة رئاسته."

تصميم النظام يحد من تأثير الرئيس على السياسة النقدية

تصميم نظام الاحتياطي الفيدرالي نفسه يحد من التأثير المباشر للرئيس على السياسة النقدية.

يتكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ( FOMC من 12 شخصًا: 7 أعضاء من مجلس الإدارة، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، و4 رؤساء احتياطيين إقليميين بالتناوب. هذه الهيكلية تشتت السلطة في اتخاذ القرار، حتى مع تغيير بعض الأفراد، فإنه من الصعب تغيير اتجاه السياسة على الفور.

يتم ترشيح 7 أعضاء من قبل الرئيس وتأكيدهم من قبل مجلس الشيوخ، لمدة 14 عامًا. يتم ترشيح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ونائبه من قبل الرئيس من بين الأعضاء، ويؤكدهم مجلس الشيوخ لمدة 4 سنوات، ويمكن إعادة تعيينهم. تنتهي فترة عضوية باول في يناير 2028، وتنتهي فترة رئاسته في مايو 2026.

![شرح استقرار منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي: ليس من السهل على ترامب استبدال باول])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0e1b61025d8ebd58a2165698c3b37b43.webp(

ذكرت JPMorgan أنه حتى إذا تم إقالة باول من منصب الرئيس، فإنه لا يزال بإمكانه البقاء كعضو في المجلس حتى يناير 2028، وقد يتم اختياره من قبل FOMC كرئيس للجنة، مما يسمح له بالاحتفاظ بمكانة قيادية فعلية في صياغة السياسة النقدية. ستمنع هذه الترتيبات الحكومة من تعيين أعضاء جدد في المجلس، وقد تحافظ على استمرارية السياسة النقدية.

من منظور الموارد البشرية، لقدرة ترامب على التأثير على تكوين الاحتياطي الفيدرالي من خلال التعيينات العادية خلال فترة ولايته المتبقية محدودة. وفقًا لترتيب مدة ولاية الأعضاء الحالي، فإن معظم الأعضاء لن يغادروا خلال فترة ولايتهم الكاملة التي تبلغ 14 عامًا، وعادة ما يكون ذلك لأسباب شخصية، مما يمنح الرئيس فرصة معينة للصبر في انتظار الشواغر.

) سيؤدي تآكل الاستقلالية إلى زيادة مخاطر التضخم

أشارت التقارير البحثية إلى أن الاقتصاديين يعتقدون عمومًا أن فصل السياسة النقدية عن الدورة السياسية هو أمر مفيد. قد تدفع الرؤية القصيرة الأجل لجدول الانتخابات صانعي السياسة النقدية الموجهة سياسيًا إلى تحفيز الاقتصاد في أوقات غير مناسبة.

تشير الأدلة الدولية إلى أن البنوك المركزية ذات الاستقلالية السياسية الأعلى غالبًا ما تعزز التضخم المنخفض والأكثر استقرارًا.

تُظهر السجلات التاريخية أن التدخل السياسي أدى إلى سوء السياسات النقدية في أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات، مما كان له آثار سلبية على تطور التضخم.

أي ضعف في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد يزيد من مخاطر التضخم للأعلى، في حين أن هذه النظرة بالفعل تواجه ضغوطًا تصاعدية من التعريفات والتوقعات المرتفعة قليلاً للتضخم.

علاوة على ذلك، قد يطالب المشاركون في السوق بتعويض أكبر عن التضخم ومخاطر التضخم، مما يؤدي إلى زيادة معدلات الفائدة على المدى الطويل، ويؤثر سلبًا على آفاق النشاط الاقتصادي، ويزيد من تفاقم الوضع المالي.