التمويل اللامركزي 203 مليون دولار السيطرة على اتجاه السوق شركة الأسهم الأمريكية، الإدارة تشن حرب مضادة

لم يكن الوضع هادئًا مؤخرًا لشركة LQR House، بائع التجزئة المدرج للمشروبات الكحولية، الواقعة في شاطئ ميامي بولاية فلوريدا.

في 14 يوليو 2025، أظهرت مستندات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن مؤسس Compound، روبرت ليشتر، قد اشترى حوالي 600,000 سهم من شركة LQR House Inc. (LQR)، المدرجة في ناسداك، بتمويل شخصي، ليصل إلى حصة تبلغ 56.9%، ليصبح بذلك أكبر مساهم.

وفقًا لنموذج 13D المقدم، فإن إجمالي استثمار ليشتر يبلغ حوالي 2.03 مليون دولار، وتم شراء بعض الأسهم من خلال Interactive Brokers بسعر 3.77 دولار لكل سهم.

أدى هذا الخبر إلى ارتفاع سعر سهم LQR House بنسبة 45% خلال تداول يوم الاثنين، ووصل قبل إغلاق السوق يوم الأربعاء إلى 10 دولارات، مما يمثل زيادة بمقدار الضعف عن سعر الشراء.

ومع ذلك، لم تكن عملية الاستحواذ التي قام بها ليشتر سلسة، وسرعان ما ظهرت مسرحية من الصراع على السيطرة، حيث جرت مواجهة مع مجلس الإدارة.

حرب السيطرة والرد على السيطرة

"لقد اشتريت حصة مسيطرة في $YHC، وهي شركة مشروبات كحولية ذات قيمة سوقية منخفضة وتاريخ غير مشرف بعض الشيء. خطتي هي تغيير مجلس الإدارة ومساعدة الشركة على استكشاف استراتيجيات جديدة." في 14 يوليو، أعلن ليشتر عن "نية التغيير" الخاصة به في نفس يوم إعلان لجنة الأوراق المالية والبورصات، وأشار إلى المخاطر للمستثمرين الأفراد: "لم أجري تحقيقًا واسع النطاق، وهناك علامات تشير إلى أن الشركة قد تكون تخطط لأمور غير سليمة. لكن يرجى توخي الحذر بشكل خاص مع أي شركة ذات قيمة سوقية منخفضة، قد أفقد جميع استثماراتي، وقد تفعل ذلك أيضًا."

وفقًا لمحتوى وثيقة SEC، يخطط ليشتر من خلال الموافقة الكتابية أو عقد اجتماع خاص للمساهمين، وفقًا للنظام الأساسي للشركة وقوانين ولاية نيفادا، لاقتراح إقالة جميع أعضاء مجلس الإدارة الحاليين وترشيح فريق مجلس إدارة جديد.

أكد ليشنر أيضًا أنه لم يتم التوصل بعد إلى أي اتفاق محدد مع المساهمين الآخرين أو الأطراف الثالثة، لكنه لا يستبعد التواصل والتعاون الإضافي مع الأطراف المعنية في المستقبل.

ومع ذلك، يبدو أن خطة ليشتر تواجه بعض العقبات.

في 14 يوليو، قدمت LQR House مواد إضافية لطلب الاكتتاب إلى SEC، وفقًا للوثيقة، ذكرت LQR House أنها ستتمكن من زيادة عدد الأسهم التي يمكن عرضها وبيعها من خلال وكيل المبيعات إلى 46 مليون دولار، باستثناء الأسهم التي تم بيعها وفقًا لاتفاقية ATM والتي تبلغ قيمتها 2700 دولار حتى تاريخ الوثيقة الإضافية.

عادةً، يُعتبر إصدار الأسهم من خلال آلات الصراف الآلي وسيلة مرنة لجمع الأموال لشركة مدرجة في البورصة، ولكن في هذه اللحظة الحساسة، يبدو أن له معنى أعمق.

عقب مراجعة المواد الإضافية، صرح ليشينر: "لا أوافق على طريقة LQR House في إصدار الأسهم من خلال أجهزة الصراف الآلي (بيع الأسهم)؛ أعتقد أن هذا غير مجد، وأنا أستشير محاميًا." في اليوم التالي، 15 يوليو، رفع مساهمو LQR House، Kingbird Ventures LLC، دعوى قضائية أمام محكمة فلوريدا، متهمين الرئيس التنفيذي شون دولينجر وأعضاء مجلس الإدارة بإساءة استخدام الثقة، وتحويل الأصول، وانتهاك النظام الأساسي للشركة؛ مطالبين المحكمة بتجميد بعض تغييرات الأسهم، وتعليق سلطة مجلس الإدارة، لمنع "اختطاف السيطرة".

إذا قضت المحكمة بأمر تقييدي مؤقت (TRO) أو أمر منع، فقد يتم تعليق خطة ليشتر لعقد جمعية خاصة للمساهمين وإقالة المديرين الحاليين.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لمصادر، قد تحاول الشركة استخدام "خطة السم (Poison Pill)" للرد. يُشار إلى "خطة السم" بأنها عندما تصل حصة أحد المساهمين إلى أو تتجاوز "خط التحفيز" المحدد مسبقًا، ستقوم الشركة تلقائيًا بإصدار أسهم جديدة بسعر مخفض بشكل كبير لبقية المساهمين (باستثناء الجهة المستحوذة) مما يؤدي إلى تخفيف نسبة حصة الجهة المستحوذة، وزيادة تكلفة الاستحواذ، وحتى إجبارها على التخلي.

ولكن أنصار ليشتر لا يتخلفون أيضًا.

في 16 يوليو 2025، أعلنت Makesy Capital عن استحواذها على 0.1% من أسهم LQR House، وملتزمة بدعم إصلاحات Leshner. في الوقت نفسه، أطلقت Makesy Capital حملة عبر الإنترنت ضد الرئيس التنفيذي لشركة LQR House، شون دولينجر، مشيرة إلى أن هذا سيكون تحذيراً للرؤساء التنفيذيين للشركات العامة الذين يعتبرون الأسواق العامة والمستثمرين كخزائن خاصة.

حتى لحظة كتابة هذا التقرير، لا تزال هذه المعركة بين السيطرة والرد على السيطرة تجري بشكل متوتر، حيث يتوخى الطرفان الحذر في تجاربهم، حذرين من أن أي قرار غير مدروس قد يؤدي إلى تأثيرات سلبية.

لماذا LQR House؟

شركة LQR House هي شركة صغيرة مدرجة في ناسداك، وقد كانت قيمتها السوقية في إحدى الفترات أقل من 3 ملايين دولار، وحتى بعد الارتفاع الكبير الأخير، لا تزال قيمتها السوقية تبلغ حوالي 11 مليون دولار.

للوهلة الأولى، يبدو أن هذه لعبة مضاربة في الأسهم ذات مفهوم الميكرو، لكن دخول روبرت ليشنانر قدم احتمالية أخرى.

بصفته مؤسس Compound، كان ليشينر رائدًا في التمويل على السلسلة. قاد Compound لبدء موجة الإقراض في DeFi، كما استكشف بنشاط دمج DAO و RWA على مدار العامين الماضيين. عندما تسعى رؤوس الأموال المشفرة باستمرار إلى الاندماج العميق مع الأسواق التقليدية، وتظهر أسهم التشفير، اختار هذا الرائد في DeFi ذو الخلفية التقنية أن يراهن على LQR House. ربما تكون الأسباب ثلاثة:

أولاً، هوية الشركات المساهمة. تمتلك LQR House مؤهلات الإدراج في ناسداك، وقد تم فتح قناة الامتثال بالفعل. بالنسبة للاعبين في مجال التشفير الذين يرغبون في دخول الأسواق المالية التقليدية، فإن هذه الشركات المساهمة "خفيفة الوزن" تتمتع بقيمة استراتيجية فريدة. من خلال تجاوز التكاليف الباهظة المطلوبة للاكتتاب العام أو SPAC، وبالاستفادة من قناة السوق المالية الجاهزة، يصبح من الأسهل أن تكون نقطة انطلاق للتمويل والثقة والنفوذ.

ثانياً، عتبة السيطرة منخفضة، وهيكل الملكية فضفاض. تمتلك LQR House توزيعاً واسعاً للأسهم وحجم تداول صغير، مما يسهل على رأس المال الخارجي الحصول على السيطرة بسرعة. هذا يمثل جاذبية كبيرة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى إنشاء منصة رأس المال عبر الحدود. حصل ليشنر على 56.9% من الأسهم المسيطرة مقابل 2.03 مليون دولار، وهو ما يمثل قيمة مضافة تفوق معظم حالات التشغيل الرأسمالي.

في النهاية، قامت الشركة نفسها بالاتصال الأولي بأعمال التشفير. وفقًا لتقرير CoinDesk، أعلنت LQR House عن ضخ 1 مليون دولار من البيتكوين في الخزينة وتفعيل خدمات الدفع بالتشفير. وهذا يعني أنها قد خطت خطوة في ربط الأصول الرقمية بالتجزئة التقليدية، مما يوفر الأساس للامتداد إلى نظام رأس المال التشفيري.

هل ستأتي نسخة مركبة من MicroStrategy؟

منذ أن قامت MicroStrategy بإدراج البيتكوين في ميزانيتها العمومية، وأصبحت SBET المفضلة الجديدة في سوق الأسهم، اجتاحت أسواق رأس المال العالمية موجة "امتلاك العملات من قبل الشركات المدرجة".

السؤال الأكثر أهمية في السوق هو: هل سيجعل ليشتر LQR House مثل MicroStrategy في مجال DeFi؟ هل سيضيف $COMP أو حتى أعمال الإقراض المشفرة إلى LQR House، ليشكل نموذجًا جديدًا للاحتياطي من الأصول وعملية رأس المال؟

بالطبع، هناك شيء آخر قد يغفله الجميع. ليشتر هو مؤسس Compound، وعنوانه الأخير هو مؤسس Superstate.

سوبرستيت، الشركة التي تأسست في عام 2023، تستهدف بالضبط مجال صناديق السلسلة (On-Chain Fund) والأصول المميزة المتوافقة.

بخلاف Compound الذي يركز على مستخدمي DeFi الخالصين، تكرس Superstate جهودها لتقديم صناديق الأصول التقليدية القائمة على blockchain للمستثمرين المؤسسيين، والمنتج الأول هو النسخة المرمزة من "صندوق سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل"، الذي يستهدف مباشرة سوق المال التقليدي.

الكلمة الرئيسية التي تؤكد عليها Superstate هي: الامتثال على السلسلة، توكينغ الأصول، الصداقة مع المؤسسات. طموحها هو فتح قناة الاتصال بين المالية التقليدية والأصول على السلسلة.

قد يكون هذا هو الاتجاه المحتمل لتخطيط Leshner لـ LQR House.

تعتبر LQR House كمنصة مدرجة في ناسداك جاهزة، وتمتلك "تذكرة" الأسواق المالية التقليدية، مما يمكنها من توفير نافذة عرض للأسواق العامة لرأس المال لمنتجات Superstate المتوافقة، أو أعمال RWA أو صناديق على السلسلة.

يجمع هذا بين الاثنين، مما يعني إمكانية إنشاء "منصة مدرجة تحت Superstate"، حيث تستخدم السوق العامة لجذب المنتجات على السلسلة، وتوفير ممر سوق ثانوية قانونية تتماشى مع جمع الأموال لصندوق Superstate.

علاوة على ذلك، كانت LQR House قد شاركت سابقًا في المدفوعات المشفرة وترتيبات الأصول الرقمية، ويمكن أن تكون أيضًا بمثابة "حقل تجريبي" لمنتجات Superstate أو قناة لتطبيقاتها البيئية.

هذا يختلف قليلاً عن منطق MicroStrategy في كتابة البيتكوين في التقارير، و SharpLink Gaming في احتياطي الإيثريوم، ربما يريد ليشنر دمج الصناديق على السلسلة والأصول المرمزة في عمليات رأس المال للشركات المدرجة.

إدخال "رأس المال على السلسلة" حقًا في إطار التمويل التقليدي، وخلق نموذج متفاعل يتوافق مع قوانين DeFi- TradFi.

ستكون هذه تجربة أعمق.

ليس فقط قصة حاملي العملات، بل هي قصة رأس المال.